光伏巨頭通威股份的2019年年報出爐，營收、凈利潤等關鍵指標穩中有升之外，公司多個財務數據顯現精細。

一方面，通威股份加快了產能擴張步伐，光伏全產業鏈實現銷量猛增。另一方面，公司在行業階段底部搶占市占率，且毛利率保持平穩。

更令投資者關注的是，通威股份列出了今年經營計劃，不僅發力全產業鏈產能和降本增效，還加快技術研發，比如PERC+、HJT等電池領域。

營收增速創08年以來新高

近日，光伏行業龍頭通威股份披露了2019年年報，財務數字背后的亮點頗多。

從基本的財務指標來看，通威股份穩中有升。去年，公司實現營業收入375.55億元，同比增長36.39%；凈利潤26.35億元，同比增長30.51%。扣非后，公司凈利潤23億元，同比增長21.22%。值得一提的是，通威股份去年營業收入增速創造了2008年以來新高，盈利規模明顯壯大。

通威股份解釋了營業收入增長原因——主要系公司高純晶硅和太陽能電池生產經營規模擴大影響所致。從具體數據來看，通威股份光伏產業鏈的銷售數據是同比大增。

比如高純晶硅去年銷售6.38萬噸，較上一年同比增長232.50%；太陽能電池及組件去年銷售了1.3萬MW，較上一年同比增長106.92%。這一優異的銷售數據得益于通威股份本身的產能。目前，通威股份太陽能電池產能20GW，其中高效單晶電池17GW，位列全球首位。

實際上，通威股份的光伏產能并非每年固定不變，公司去年的產能擴張和產量增長的步伐加快。通威股份固定資產和在建工程之間變動的對應關系已現端倪。去年，公司在建工程同比減少了57.13%，固定資產則同比增加46.43%。在建工程轉為固定資產，這意味著資本投入的工程正式開花結果，通威股份擴張的高純晶硅項目、太陽能電池項目、光伏電站項目等將迎來現金流的回收期。

去年的光伏市場并沒有想象中那么好。據研究機構IHSMarkit統計，2019年海外新增裝機93GW，同比增長45%。海外光伏裝機量積極性高，但國內裝機量卻在下滑，根據國家能源局統計，2019年國內新增光伏發電裝機30.11GW，同比下降31.6%。

光伏在行業階段底部向上爬升，通威股份通過自身優勢搶占機遇，且毛利率依然穩定在行業中上水平。太陽能電池及組件去年毛利率穩定在20%以上，高純晶硅及化工去年毛利率則達到了28.40%，光伏發電去年毛利率更是達到了63.49%。

而從另外一個財務指標來看，通威股份的光伏全產業鏈發展也奠定了議價優勢。去年，通威股份的預收款項達到了15.7億元，同比增長32.3%。預收款增加意味著下游客戶要“先錢后貨”，大大增加了貨物周轉速度。

值得一提的是，去年光伏產業鏈各環節集中度進一步提高，龍頭企業的產量占比提高明顯。對于在高純晶硅、電池片擁有優勢地位的通威股份，同樣受益。

成本僅為行業平均水平的60%~80%

行業階段底部，通威股份的毛利率依然可以如此出色，秘訣在哪里？這同樣可以從通威股份的成本項找到答案。

通威股份形成高純晶硅產能8萬噸，在建產能7.5萬噸，在單晶料占比約90%的情況下，各項消耗指標及成本不斷降低，在產的樂山一期和包頭一期項目合計6萬噸產能生產成本低于4萬元/噸，隨著技術工藝的持續完善、產能規模的持續提升，公司在建項目達產后，成本水平將進一步優化。

根據中國光伏行業協會統計，2019年太陽能電池行業平均非硅成本約0.31元/W，通威非硅成本為0.2-0.25元/W，僅為行業平均水平的60%-80%，成本優勢明顯。未來隨著技術工藝的進步和產能的擴大，非硅成本將進一步下降。

值得一提的是，有業內人士表示，當前硅料價格在底部徘徊，隨海外韓華、OCI、Wacker等高成本產能陸續退出，硅料價格仍具備向上彈性。

實際上，通威股份還在力求繼續降低生產成本。在2020年，永祥多晶硅生產成本降低到5萬元/噸以下；永祥新能源和內蒙古通威生產成本穩定在4萬元/噸以下；力爭光伏發電最優項目的系統投資成本突破3元/W以下。

另一方面，通威股份并非只降成本，而不顧工藝技術的提高。去年，公司的研發費用增加4億元，同比增長67.44%，用于太陽能電池業務。

實際上，光伏產業也是不進則退，今年熱火的HJT電池吸引了大量資本。而通威股份的HJT電池研發產線于2018年底啟動，2019年6月正式運行，經過持續研發改進，截止目前，HJT電池最高轉換效率已經突破24.6%。

全產業鏈擴張優勢明顯

2019年屬于過去，2020年通威股份的經營計劃對投資者至關重要。通威股份2020年的雄心不減，無論是傳統飼料養殖領域，還是光伏新能源領域，都準備大踏步向前。

2020年，公司飼料及相關產業鏈業務力爭實現營業收入同比增長20%以上，超過200億元；高純晶硅業務力爭實現9萬噸的產銷量，太陽能電池業務力爭實現20GW以上產銷量；光伏發電業務預計新增投資建設“漁光一體”項目1GW以上。

其中，公司將優化工藝設計和設備選型，打造全新的智慧化工廠，啟動樂山二期3.5萬噸高純晶硅項目建設，預計2021年9月底前竣工投產；啟動云南保山4萬噸高純晶硅項目建設，預計2021年11月底前竣工投產。

此外，通威股份按照太陽能電池業務發展中期規劃逐步實施項目，眉山一期已于2020年4月建成投產，眉山后續項目和成都金堂項目也將根據市場情況推進，預計2020年底產能將達到30-40GW。

降本增效方面，公司繼續通過提高轉換效率、增大尺寸、降低耗材、提高柵線、降低方阻等方式達到降本增效的目標，將在原有成本優勢的基礎上，持續加大研發投入，加快推進降本步伐，繼續處于行業領先水平。

特別需要注意的是，通威股份將推動PERC+，TOPCON、HJT等新技術研發進程，在技術成熟時，迅速導入新技術實現量產。

在光伏發電業務方面，公司將繼續深化“漁業+光伏”的協同優勢，集中資源打造“漁光一體”發展模式并建成一定數量大型示范基地，預計新增投資建設“漁光一體”電站1GW以上，預計全年實現上網電量25億度。

而今年，通威股份還通過定增等再融資方式募集60億資金，用于投資年產7.5GW高效晶硅太陽能電池智能工廠項目（眉山二期）和年產7.5GW高效晶硅太陽能電池智能互聯工廠項目（金堂一期），兩個項目均采用210大尺寸PERC電池技術路線。

（本文不構成任何投資建議，信息披露內容以公司公告為準。投資者據此操作，風險自擔。）