每經記者｜鄭步春    每經編輯｜賈運可    

歐元極弱是當前匯市的主旋律。由于歐元在美元指數中權重過半，故美元指數極強。美國經濟雖非很強，但仍然顯著優于歐元區，所以雖然市場相信美聯儲及歐央行均將于年內降息，但對歐央行降息的預期更強些，且預期歐央行會更早降息。周四歐央行將公布前次利率會議紀要，若無意外表述，歐元弱勢暫難扭轉。

美聯儲紀要偏鷹

本周美聯儲及歐央行雙雙公布前次利率會議紀要，美聯儲利率會議紀要已于本周三公布，歐央行周四稍晚才會公布。

周三公布的美聯儲利率會議紀要針對的是1月28日至29日的那次會議，那次利率會議結果是“維持利率不變”。這份紀要整體上中性略偏鷹，但投資者有些不以為然，所以僅稍稍為美元提供些支撐。

上述紀要寫道，在前述1月底的美聯儲議息會議中，多數美聯儲官員對美國經濟狀況表達了信心，他們大多認為“利率可能會在一段時間內保持不變”。注意了，“一段時期內保持不變”與市場相信的“年內降息至少一次”是有明顯矛盾的，這句話基本上為紀要奠定了鷹派基調。

紀要還顯示：美聯儲委員會預計，在寬松的貨幣和金融環境的支持下，經濟增長將繼續保持溫和步伐。此外，一些貿易不確定性最近已經減少，全球增長出現了一些穩定的跡象。這段話顯然也偏于強硬。

除上述內容偏于強硬外，紀要關于購債的表述也透露些許強硬意向。該紀要顯示，目前美聯儲對隔夜拆借市場的干預以及購買美國國債只是“技術性的”，并不代表貨幣政策立場的改變，銀行的儲備金水平可能會在稅收季節前后“回落至1.5萬億美元”，然后穩定下來。

這里說明一下，目前美國銀行業總儲備金是1.66萬億美元，較美聯儲9月份購債后多了4210億美元。根據之前美聯儲主席鮑威爾的言論，他心目中合理的水平應該是1.5萬億美元。也就是說，會議紀要比較明確地表達了縮表意象，所以由這個角度看的確有些強硬了。

市場不以為然

雖然美聯儲利率會議紀要略顯強硬，但市場有些不以為然，最主要原因是經濟形勢似乎并不支持美聯儲的樂觀情緒，無論是美國內部情況，還是全球情況。

美國前次降稅的后續效應已漸漸出盡，加上財政赤字高啟及制造業不太景氣，這就造成了市場對下次美聯儲降息的預期不斷提升。

就全球來說，美聯儲1月底利率會議時雖然已經知道了新冠肺炎疫情，但當時疫情報告數量并不是特別多，且日本海上游輪情況也還未呈現惡劣態勢。美聯儲在當時那種環境下作出的判斷顯然是無法令投資者信服的，所以縱然這份紀要有些強硬意思，但仍然不足以消除投資者對年內美聯儲降息的預期。

投資者在紀要公布后，仍然相信美聯儲“年內至少會降息一次”。由利率期貨報價看，紀要公布前與公布后，市場對未來利率的預期幾乎沒啥改變。

雖然美元未來有潛在降息利空，但其短線走勢仍強，這一方面與主要對手貨幣歐元、日元、英鎊等疲弱相關，另一方面與本周美國公布的經濟指標碰巧都不錯相關。

在對手貨幣方面，墨爾本投行Pepper Stone研究部經理Chris Weston的一席話說得比較到位，此人說：“美國仍是矮子里面的將軍，在周遭相對低迷的情況下，美國仍是(資金)最好的去處。”

在經濟指標方面，本周公布的美國1月房屋開工數據降幅小于預期，建筑許可升至近13年高位，整體上顯示樓市仍不錯。另有份數據顯示，美國1月生產者物價指數(PPI)躍升至0.5%，創下2018年10月以來的最大漲幅。

美元指數在最近三周中，除了一天是小跌外，其余均漲。北京時間周四下午5點左右，美元指數暫報99.75點，本周迄今累計漲幅為0.59%，上周漲幅為0.46%，更前一周漲幅為1.39%。由形態看，美元指數已漸漸迫近2018年年中以來所形成的平緩上升通道的上軌，該上軌未來幾天會在101點左右，就有可能遇到壓制。

歐元下跌空間局促

歐元周四暫報1.0801美元(同上時間)，其今年以來弱得不可思議，年內跌幅已高達3.67%，這還是在其之前連跌兩年的基礎上發生的。多數市場人士相信，歐洲央行6月之前就可能降息。雖然市場也預期美聯儲會降息，但一般相信美聯儲最早9月份才可能降息。

歐元區經濟疲弱，經濟指標表現遠遠不如美國，這就構成了歐元的主要壓力。以本周為例，在美國公布的數據顯強時，絕大多數歐元區相關經濟數據卻明顯偏弱，故本周歐元在極低的位置進一步滑落。

本周一歐元區無重要經濟指標公布，周二公布的歐元區2月ZEW經濟景氣指數由1月的25.6大降至10.4。周三公布的經季節性調整的2019年12月經常賬順差為32.56億歐元，弱于11月的33.94億歐元。同在周三公布的2019年12月建筑業產出同比降3.7%，大幅不如11月的同比增1.4%。

本周四下午剛公布的3月德國GFK消費者信心指數由2月的9.9降至9.8。不過，同在周四公布的德國1月PPI同比漲0.2%，優于2019年12月的同比降0.2%。

周四稍晚，歐央行將公布1月23日那次利率會議的紀要，預計將提供更多線索，投資者有機會調整降息預期。歐央行那次會議決定按兵不動，當時歐央行行長拉加德在會后新聞發布會上指出，通脹水平仍過低，有必要長期維持寬松。很明顯，歐央行行長表態悲觀。

歐央行雖然按兵不動，但該利率會議另外釋出一個重要的看點，這就是該行透露其將20年來首次重新評估2%的通脹目標是否合適。預計周四稍晚公布的歐央行利率會議紀要至少會詳細地解釋歐央行如何評估通脹目標。

假如歐央行強調維持通脹在2%的重要性，那么這實際上就是釋出了鴿派基調，這樣歐元就仍將承壓。不過歐元雖弱，且短期內也許還會跌，但進一步大跌的空間比較局促，故投資者短期內還可看空做空，如果再跌2至3個百分點就該收手。

由大型態看，歐元于1.04美元一帶會有較強支撐——2015年及2017年歐元殺跌時，當時均于這個位置止損回升。