每(mei)經記(ji)者｜胥(xu)帥    每(mei)經編輯｜湯輝  ;  

要(yao)選戶(hu)外(wai)(wai)用品(pin)，迪卡(ka)儂是一個很好的選擇。如今(jin)，一家為迪卡(ka)儂供(gong)貨(huo)的企業要(yao)沖刺A股IPO。浙江大(da)自然戶(hu)外(wai)(wai)用品(pin)股份(fen)有限公司（以下(xia)簡稱大(da)自然戶(hu)外(wai)(wai)）日前披露了招(zhao)股說明書(shu)，該公司主(zhu)要(yao)生(sheng)產充氣床墊、睡(shui)袋等戶(hu)外(wai)(wai)用品(pin)。從業績來看，大(da)自然戶(hu)外(wai)(wai)屬(shu)于營收10億元(yuan)規模以下(xia)企業。

需(xu)要注意(yi)的是，大(da)自(zi)然(ran)戶外的應收賬款(kuan)較為集(ji)中，公司前五(wu)名應收賬款(kuan)客(ke)戶余額占期末應收賬款(kuan)余額的比例超過40%。2018年(nian)，大(da)自(zi)然(ran)戶外大(da)額計提一(yi)客(ke)戶的應收賬款(kuan)壞賬。

應收賬款較為集中

日(ri)前，大自然戶外披露(lu)了招股說明書(shu)，擬在上交所(suo)上市。大自然戶外是迪卡儂的(de)供貨商，主要生產充氣(qi)床墊(dian)、戶外箱包(bao)、頭(tou)枕坐墊(dian)等戶外運(yun)動(dong)用品。2016年(nian)(nian)~2019年(nian)(nian)上半年(nian)(nian)，公司(si)的(de)營業收(shou)入分(fen)別為3.39億(yi)元(yuan)、4.25億(yi)元(yuan)、5.09億(yi)元(yuan)、3.6億(yi)元(yuan)，凈利潤分(fen)別為6500萬(wan)元(yuan)、8900萬(wan)元(yuan)、8200萬(wan)元(yuan)、9500萬(wan)元(yuan)。

需(xu)要(yao)(yao)注意的是，前(qian)(qian)五大(da)(da)客(ke)戶(hu)(hu)收入要(yao)(yao)占大(da)(da)自(zi)(zi)(zi)然(ran)戶(hu)(hu)外(wai)(wai)營收的近半(ban)(ban)。2016年~2019年上(shang)半(ban)(ban)年，前(qian)(qian)五大(da)(da)客(ke)戶(hu)(hu)收入合計占大(da)(da)自(zi)(zi)(zi)然(ran)戶(hu)(hu)外(wai)(wai)的營收比例分(fen)(fen)別(bie)為(wei)43.56%、45.16%、44.73%、55.06%。其中，迪(di)卡(ka)儂(nong)一直(zhi)是大(da)(da)自(zi)(zi)(zi)然(ran)戶(hu)(hu)外(wai)(wai)的第一大(da)(da)客(ke)戶(hu)(hu)。2016年~2019年上(shang)半(ban)(ban)年，大(da)(da)自(zi)(zi)(zi)然(ran)戶(hu)(hu)外(wai)(wai)向(xiang)迪(di)卡(ka)儂(nong)分(fen)(fen)別(bie)銷售6788.98萬元(yuan)、7666.77萬元(yuan)、1.11億(yi)元(yuan)、1.07億(yi)元(yuan)，占營收比重分(fen)(fen)別(bie)為(wei)20.04%、18.06%、21.93%、29.68%。迪(di)卡(ka)儂(nong)和大(da)(da)自(zi)(zi)(zi)然(ran)戶(hu)(hu)外(wai)(wai)的業務(wu)相(xiang)關(guan)性很(hen)高，前(qian)(qian)者是運動(dong)超(chao)市，主要(yao)(yao)銷售體育、運動(dong)等有關(guan)的戶(hu)(hu)外(wai)(wai)產品。

隨著大(da)(da)(da)自然戶外收(shou)(shou)入(ru)規(gui)模的擴(kuo)大(da)(da)(da)，應(ying)收(shou)(shou)賬(zhang)款(kuan)規(gui)模也(ye)在增加，且較(jiao)為集中在前五大(da)(da)(da)客(ke)(ke)戶。2016年~2019年上半年，公司前五名應(ying)收(shou)(shou)賬(zhang)款(kuan)客(ke)(ke)戶余額分(fen)別(bie)(bie)為2258.83萬元(yuan)、2808.4萬元(yuan)、5100.59萬元(yuan)、1.16億元(yuan)，占期末應(ying)收(shou)(shou)賬(zhang)款(kuan)余額的比例分(fen)別(bie)(bie)為47.59%、55.85%、60.97%、78.05%。像迪(di)卡儂(nong)、歷德超市等前五大(da)(da)(da)客(ke)(ke)戶也(ye)是大(da)(da)(da)自然戶外前五大(da)(da)(da)應(ying)收(shou)(shou)賬(zhang)款(kuan)客(ke)(ke)戶。

“應收(shou)賬款(kuan)比較大會(hui)導致資金(jin)周轉緩慢，影響發行(xing)人營業收(shou)入和現金(jin)流。”上海新(xin)古(gu)律師事務所王懷濤律師表示，一般(ban)來說，應收(shou)賬款(kuan)也是發審委關注的焦點。

根據大(da)(da)自然(ran)戶(hu)外(wai)(wai)招(zhao)股書披露，公司(si)曾出(chu)現過應(ying)收(shou)賬(zhang)款被大(da)(da)額(e)計提為(wei)(wei)壞賬(zhang)的情況(kuang)。2018年(nian)，大(da)(da)自然(ran)戶(hu)外(wai)(wai)向California Innovations Inc（以下(xia)簡稱CII）銷售(shou)箱包類產品(pin)并確(que)認了收(shou)入和應(ying)收(shou)賬(zhang)款。2018年(nian)，CII對大(da)(da)自然(ran)戶(hu)外(wai)(wai)的應(ying)收(shou)賬(zhang)款為(wei)(wei)1327.99萬元(yuan)。然(ran)而因為(wei)(wei)貨到付款糾紛，大(da)(da)自然(ran)戶(hu)外(wai)(wai)2018年(nian)計提壞賬(zhang)準備663.21萬元(yuan)。到2019年(nian)上半年(nian)，大(da)(da)自然(ran)戶(hu)外(wai)(wai)對CII的648.92萬元(yuan)應(ying)收(shou)賬(zhang)款進(jin)行(xing)全額(e)計提壞賬(zhang)準備。

對于(yu)應收賬款和與(yu)CII的糾紛問題，《每日(ri)經濟新(xin)聞》記者致電大自然戶(hu)外(wai)。但截至發稿時，電話未(wei)獲接聽。

銀輪股份間接入股

《每(mei)日(ri)經(jing)濟新聞(wen)》記者注意到，大(da)(da)自然(ran)(ran)戶外(wai)(wai)(wai)的(de)產(chan)品毛利率和家紡(fang)服飾類相當，普遍在(zai)30%~40%。另外(wai)(wai)(wai)，大(da)(da)自然(ran)(ran)戶外(wai)(wai)(wai)的(de)產(chan)能利用率一直保持高位，均超(chao)過100%。在(zai)這一背(bei)景下，大(da)(da)自然(ran)(ran)戶外(wai)(wai)(wai)的(de)募投使用資金也是用于擴大(da)(da)產(chan)能，其擬(ni)將募投資金用于改性TPU面(mian)料(liao)及戶外(wai)(wai)(wai)用品智能化(hua)生產(chan)基地(di)建設(she)項(xiang)目、越南戶外(wai)(wai)(wai)用品生產(chan)基地(di)建設(she)項(xiang)目等。

大自(zi)然(ran)戶外可以說是(shi)兩代人(ren)一起創業(ye)，其歷(li)史較(jiao)為悠久，而(er)且(qie)涉(she)及到復(fu)雜的(de)改(gai)制。大自(zi)然(ran)戶外的(de)前身是(shi)天臺縣旅(lv)游(you)品(pin)廠(chang)，性質(zhi)是(shi)鄉(xiang)辦集體(ti)所有(you)制企業(ye)。不過在(zai)成立之初，企業(ye)主管部門天臺縣東(dong)林(lin)鄉(xiang)鎮企業(ye)辦公室并未(wei)實(shi)際(ji)(ji)出(chu)資(zi)，50萬元注冊資(zi)金(jin)均由夏積標個人(ren)出(chu)資(zi)。到了1994年，旅(lv)游(you)品(pin)廠(chang)的(de)性質(zhi)變更為集體(ti)（股份合作制），公司的(de)股權架構已(yi)歸夏氏家族所有(you)。改(gai)制時，夏積標將旅(lv)游(you)品(pin)廠(chang)20萬元出(chu)資(zi)等額分配給了四個子(zi)女，夏永輝為大自(zi)然(ran)戶外現在(zai)的(de)實(shi)際(ji)(ji)控制人(ren)。

2000年，大(da)自然戶外完成第一次增資(zi)(zi)，但增資(zi)(zi)的830萬元大(da)多是非(fei)貨幣資(zi)(zi)產(chan)。值得一提(ti)的是，該非(fei)貨幣性(xing)資(zi)(zi)產(chan)未(wei)經評估(gu)，也無(wu)正式發票或(huo)相應憑證。這一歷史遺留問題直到17年后才解決，2017年，原股(gu)東承繼主體按各自股(gu)權比例以現金資(zi)(zi)產(chan)對上述實物(wu)資(zi)(zi)產(chan)進(jin)行置換，以“現金換實物(wu)”解決上述問題。

“產(chan)權(quan)歷史(shi)沿革是(shi)否(fou)清晰、是(shi)否(fou)損害集體利(li)益、改制(zhi)程序是(shi)否(fou)合法等問題會(hui)被(bei)留意。”王懷濤(tao)表(biao)示。而大自然(ran)戶(hu)外(wai)(wai)還在(zai)申報(bao)IPO前12個(ge)月內(nei)引入(ru)了(le)新股(gu)東。2018年12月，大自然(ran)戶(hu)外(wai)(wai)引入(ru)新股(gu)東天民投，后者(zhe)(zhe)主要的合伙人是(shi)銀輪(lun)股(gu)份（002126，SZ）。實際上在(zai)2017年，大自然(ran)戶(hu)外(wai)(wai)就(jiu)與銀輪(lun)股(gu)份簽訂了(le)服務協議(yi)，后者(zhe)(zhe)幫助前者(zhe)(zhe)提升生產(chan)經營管理(li)水平。此(ci)外(wai)(wai)，兩家公司均(jun)在(zai)臺州市的天臺縣(xian)。