每經記者｜鄭步春    

10月末最后幾天，A股連跌，11月1日（上周五）終于展開反彈，當天各大股指大多上漲1%以上，其中上證綜指稍弱，上周五漲0.99%至2958.20點。總結全周，上證綜指一周累計微漲0.11%，深證綜指周漲0.28%。

上周，權重股表現分化，“兩桶油”表現明顯較弱，銀行股漲跌互現，保險股相對強勢。此外，醫藥、電器股表現強勢。上周公布的PMI指數較弱，預示經濟短期內難以見底，投資者需作好戰線拉長的準備。其實對于經濟情況，投資者即使沒看到經濟指標也應能評估個大概，比如看“兩桶油”業績下滑就能初步估計宏觀面低迷了。

考慮到股指調整時間已較長，考慮到逆周期政策有望加碼，再考慮到外資不斷入場，估計年內余下時間股指漲跌幅度可能較有限，這種情況下投資者極難獲取系統性收益，即很難享受因大盤暴漲帶來的“陽光普照”機會。

在股指波動較小前提下，獲利途徑也只能是“輕大盤、重個股”了，而這勢必又以研究個股為前提。本周股價仍將受業績影響而出現分化，市場在見到報表那一刻，并不必然就能充分反映報表情況，有些深層的東西會反映較長時間。

普通投資者很難對報表作出較精確解讀，所以近期應多看些研報，幾乎是唯一解決的辦法了。三季報不像半年報及年報有文字性說明，幾乎全是表格，所以會為普通投資者帶來巨大的閱讀障礙，甚至不排除某些季報反而會起些誤導作用。機構研究部門的信息來源較普通投資者充裕得多，也會與上市公司保持較密切的聯系，故其研報恰好能部分地彌補三季報中缺失的文字性說明。

話雖如此，普通投資者在研讀機構研報時也要多長心眼。就本人長期研究報表經驗來說，應多關注文字中的那些事實性描述、財務數據拆分等，相對漠視他們對于未來業績的預測。

11月既有A股入摩權重提高有利因素，也有大型股密集擴容因素，在這種矛盾情況下，我覺得投資者適度抱團是不得已的辦法。一般來說，在密集擴容時，高換手率的個股相對最易受到沖擊，因為這類個股每天均需大量買盤來維持股價，最經不起有資金抽離。

股價波動在某種程度上就像拔河，換手率高意味著多空雙方均使足了力氣，故分出勝負后慣性會較大，即所謂兵敗如山倒。換手率低意味著雙方出力均有限，或者說只是派出小部隊作戰，所以即使分出勝負對大局也不會起到決定性作用。

低換手率品種其實也是有區分的，相對高換手率品種更復雜，辨別的要點是：需分清低換手率是“無套牢盤的低換手”，還是“深套后的低換手”。我覺得前者才是應對密集擴容的相對安全品種，而后者并不安全，因無人關注的冷門品種只要拋盤略增加，就有機會出現超低空跳水。

每年四季度，機構投資者更傾向于結賬、競爭排名等，使其行為較難預測，即極難純由個股基本面來推測行為，為普通投資者操作帶來一些困難。相比較而言，外資這方面特征稍弱。普通投資者在布局時也要考慮上述內外資區別。

綜上所述，投資者在深入研究報表的前提下，如果再能結合各路資金特點，然后再適度考慮到換手率等技術面特征，主要通過這三點思考后，一般就可安全布局了。

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