圖片來源：攝圖網

尿素期貨8月9日在鄭商所上市，至今整整一個月，期間主力2001合約最低跌至1679元/噸，最高漲至1843元/噸，最高和最低差高達164元/噸。期間的保證金為5%，也就是20倍的杠桿，折算成現貨的振幅達3280元/噸。如果低點建倉，高點賣出，可以輕松實現財富翻倍；反之，財富也可能大幅縮水。風險與機遇同在，如何理解尿素期貨上市一個月來的表現呢？

尿素期貨8月9日在鄭商所上市，至今整整一個月，期間主力2001合約最低跌至1679元/噸，最高漲至1843元/噸，最高和最低差高達164元/噸。期間的保證金為5%，也就是20倍的杠桿，折算成現貨的振幅達3280元/噸。如果低點建倉，高點賣出，可以輕松實現財富翻倍；反之，財富也可能大幅縮水。風險與機遇同在，如何理解尿素期貨上市一個月來的表現呢？

尿素期貨活躍的合約主要為2001和2005，從上市之日起，距離最近的交割月份的時間長達五個月。從事現貨業務的企業和個人，普遍對2001合約走勢不看好，但在經歷了上市初期大跌后，2001合約強勢反彈，其背后的邏輯何在？我們設想兩種場景：

場景一：2001合約大幅下跌跌破企業成本線

這種場景符合現貨企業預期。實際上，真正有避險需求的現貨企業是貿易商、下游尿素消費企業，而不是上游尿素生產企業。一旦競相做空，跌破企業的成本線，那么尿素生產企業的下游消費企業很可能通過盤面在尿素生產企業的成本線附近做多，最后等待交割。這種情況下，虧損的將不是現貨企業，而是投機資金。因此，做空不符合投機資金利益。

場景二：2001合約大漲

在現貨企業普遍不看好2001合約的情況下，現貨企業主要采取空頭思維，而尿素生產企業的避險需求又不高（尿素生產企業是期貨最大的空頭）。這時候拉漲2001合約，在尿素生產企業參與程度不高的情況下，少了一個強大的對手盤，減少了拉漲的阻力。這種情況下，虧損的將是現貨企業，受益的則是投機資金。

由上可見，漲才是投機資金的利益所在，投機的可行性來自于兩個方面：一是主力合約遠離交割日，使得交割沒有成為任何參與方的選項，從而為背離基本面創造了條件；二是現貨企業，尤其是尿素生產企業的參與程度不高，使得空、多力量對比發生了變化。

從現貨市場看，秋季用肥、環保安全限產、國際市場價格開始上漲、印度即將招標等現貨市場的利好在顯現，給現貨尿素價格提供了支撐。可以說，投機資金的操作短期并沒有脫離基本面。尿素期貨上市的目的是為了避險和爭奪國際市場的定價權，印度開始招標，不排除貿易商將參照尿素期貨盤面進行投標或者利用期貨進行套保的可能性。如果真實現了這點，將是尿素期貨的重大成功。

現貨企業的優勢是交割，而不是投機。正是因為感受到投機資金對尿素期貨價格的影響，在此給廣大的參與期貨交易的現貨交易者提個醒：不要用現貨的思維參與期貨；不要用短期投機的方式參與期貨；注意倉位的控制。“他強任他強，微風撫松崗；他橫任他橫，明月照大江”。現貨參與者，只要不違初衷，定能得正果。