每經記者｜楊建    每經編輯｜杜宇    

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近期，市場利好頻出，但令投資者沒有想到的是，三大股指卻持續調整，這讓投資者意外吃了碗“大面”。《每日經濟新聞》記者注意到，上周滬指跌幅近6%，4月26日，滬指低開向下尋求支撐，截至當日收盤，滬指跌破3100點，報3086.40點。

4月A股市場行情即將結束，5月會不會出現投資者所期盼的“紅5月”呢？讓我們聽聽私募大佬們是怎么分析的。

貨幣政策是否轉向

近期，市場利好消息頻出，公募基金迎來10年多最猛加倉階段，一季度末全部偏股型基金平均倉位達到71.72%，較去年底加倉近10個百分點；

股指期貨恢復常態化，市場參與者給予了較大的認可，尤其是以私募為主的機構投資者，表示將更多運用股指期貨對沖市場風險；

4月17日，國家統計局發布2019年一季度經濟數據：一季度GDP同比增6.4%，前值6.4%，預期6.3%，經濟增速略超越市場預期。

利好消息多多，不過，《每日經濟新聞》記者也注意到，近期兩場會議令市場對貨幣政策走向的分歧進一步加大，一場是4月12日召開的央行一季度貨幣政策例會，另一場是4月19日召開的定調下一步經濟工作的政治局會議。兩場會議的焦點落在貨幣政策上。貨幣政策就快要轉向了嗎？

對此，基巖資本副總裁范波對記者表示，實際上現在市場對于盈利與利率的判斷都是相對中性的，國家目前并未給出明顯的信號表明經濟政策將由寬松轉向收緊，并且國家先后在不同的場合表示過針對中國經濟決不搞“大水漫灌”。很多時候通過貨幣政策的直接表述，其實很難明確地判斷出政策意圖是否轉變。

星石投資認為，短期來看宏觀經濟數據可能還有一定的反復，但目前積極政策的累積效應已經逐漸顯現，在寬信用格局確立、財政支出節奏加快的背景下，經濟有望在二三季度逐步確認拐點。

站在企業的角度，2019年的經營環境明顯好轉。2018年四季度以來，中央多次對民營企業釋放積極信號。此外，中美貿易摩擦緩和，股市回暖以及融資環境改善的情況下，企業信心也有一定程度恢復。

星石投資對后市的關注點，在企業現金流的改善。去杠桿以及貨幣政策回歸中性，有助于避免市場出現“水牛”，讓市場回歸到基于基本面的慢牛行情。星石投資還認為，符合高質量發展方向的龍頭企業將在后續的市場中脫穎而出，成為后市行情的主力。

調整后，市場或迎慢牛行情

厚石天成侯延軍告訴《每日經濟新聞》記者，今年以來，A股市場持續向好，牛市形態盡顯。但進入四月后，各大指數持續震蕩，從技術上看，目前各大指數都跌破了20日均線，20日均線是一個比較重要的短期支撐點。雖然，各大指數都跌破了20日均線，但是目前點位還在上一輪震蕩區間的上軌處，此處位置比較敏感，應該有一定的支撐。同時，上一輪震蕩區間的下軌也離60日均線不遠，綜合分析來看，目前點位是有支撐的，支撐破掉之后趨勢投資者就要考慮減倉了。

近期，交易層面上好消息比較多，比如各大公募私募普遍持續加倉，股指期貨等衍生品持續放松等。政策層面上的消息還是比較中性的，尤其是央行一再表態并未寬松也是本輪調整的一個原因。整個四月份各大指數都在震蕩調整，我個人認為這個調整幅度和區間都是合理的。之前各大指數上漲的速度有些過快，此輪調整后也許會迎來我們大家都期待的慢牛行情，畢竟目前A股整體估值不高是一個基本的事實。

巨澤投資董事長馬澄認為，首先從投資者心態上來看，滬指從2440點上漲到目前已有30%的漲幅了，個股聚集了大量的獲利盤，特別是前期大幅炒作過的個股，投資者獲利了結的意愿明顯；別一方面，縱觀過去十年A股市場的表現，如果說3000點屬于A股市場的價值運行中樞位置，那么3300點至3500點可以稱得上過去十年時間的密集籌碼峰區，多年積累的拋售壓力顯然是存在的。

馬澄進一步認為，截至3月29日，股票型基金倉位已高達90.53%。多年來因開放式股票型基金占據著股票市場較高的規模，而公募基金占據了A股市場的價格主導權。由此一來，在股票型基金倉位的約束限制下，當開放式股票型基金的倉位接近或達到88%的倉位水平時，往往會觸及到“88魔咒”，緊隨其后的，則是A股市場出現階段性調整。

看好四大主線投資機會

星石投資認為，短期內，隨著估值修復行情逐漸完成，投資者的避險情緒會逐漸增加，這不排除各大指數出現橫盤的可能性，后市各大指數上漲的節奏可能會發生變化，但慢牛的趨勢不會改變，中長期來看目前仍在牛市醞釀期。

星石投資進一步認為，從分子端來看，目前正處于企業盈利修復的初期。從宏觀經濟數據來看，一季度生產端數據明顯反彈，其它項在一季度都有一定程度改善，進一步確認經濟底有企穩跡象。

當前中國科技創新已經進入最好的時代，我們堅定看好能代表經濟長期發展方向的科技類別為主的成長股。因此，我們的資產配置思路也將延續以科技類成長股為主的四條主線：

一是具備全球競爭力的高端制造業，如新能源汽車產業鏈和5G產業鏈為代表的產業；

二是受益于國內制造業轉型升級的先進制造業：如自動化設備、自主可控、云計算等；

三是效率高、模式新、成本低的“互聯網+”；

四是受益于人口老齡化的行業，如專利藥、高端仿制藥和醫療服務。

新富資本研究中心則認為，5月份，A股大概率為震蕩走勢，賺錢效應或將一般。在這波行情中，成長股、價值股的漲幅已經相當可觀，其中，毫無業績的題材股更是得到充分演繹，從估值上來看，A股有調整的空間。5月，我們比較看好受益于豬、雞價格上漲的農林牧漁板塊以及估值上移的科技板塊和券商板塊。

（文中圖片來自攝圖網）