4月19~21日，以“行穩·志遠”為主題的2019宜信財富尊享年會在海南三亞召開。提及宜信，就繞不開關于資產配置理念和市場化母基金的話題。

可以發現，宜信財富從2017年第一次推出資產配置指引以來，每一年資產配置的餅圖比例變化并不大，只是在私募股權、固定收益做一個小的調整。宜信公司高級副總裁、宜信財富理財產品總經理侯琳在會上表示，背后的原因就是資產配置至少以十年為周期，哪怕資產收益瞬息萬變，用母基金進行資產配置才是王道，是以不變應萬變。

她認為，從全球經驗統計來看，母基金可以減少虧損的概率，通過母基金可以做到私募股權行業零虧損的目標，實現在非常穩健的基礎之上幫投資人獲得行業中等而且比較偏上的回報。而這個前提是母基金做得很優秀，母基金管理人是行業的優秀管理人。

何為宜信財富母基金？

宜信財富的母基金投資之道究竟是怎么樣的呢？侯琳表示，主要分為三個層次，第一個層次首先在行業、地域、階段、策略等等進行母基金的策略制定以及組合分散；第二個層次就是優選管理人；第三個層次是管理，投了之后對子基金進行持續地追蹤和組合優化，確保可以更好地實現初始制定的目標。

她進一步指出，“全球數萬個私募股權房地產還有資本市場等等各個類別的基金管理人，可以進入我們數據庫的差不多是上千個子基金，在數據庫中經過初步了解、評估、最后投資決策全套流程的通過率約是2%到5%。”

宜信財富通過人民幣和美元的雙幣種母基金產品設計，在私募股權、房地產、資本市場三大資產領域形成了這樣的一套母基金產品體系，從境內外私募股權的綜合系列母基金，延展到新經濟領域醫療、高科技、消費這樣的主題性母基金。房地產領域除了機會性長期投資，收益性短中期投資系列，宜信財富的股權債權并列發展也是更為深度的介入到房地產一些優質直投的領域。資本市場上，宜信財富有國內海外投資資本市場的陽光私募、對沖基金兩只主題性基金，還有關于大眾化看多策略證券母基金、中性策略母基金，這些是母基金為主的產品體系。

侯琳表示：“基于母基金整體的基石分布網絡，我們也會為更高凈值、有更大風險承擔能力的投資者提供更多的單一基金和單一項目機會。但這些機會一定是在我們的母基金網絡之中，被我們認可的基金管理人特別嚴格地篩選出來，嚴格地控制單一基金的孤立，尤其單一項目，嚴格地控制母基金配置比例和客戶直接參與的比例，以免讓客戶過大暴露在單一風險當中。”

穩健基礎之上實現中等偏上回報前提是母基金做得很優秀

德意志銀行的統計數據顯示，2018年，其所追蹤的全球細分資產品類當中，90%的資產按美元計價均為負回報。這樣的年份，投資人該怎樣去實現資產的保值增值？侯琳表示，“2018年如果大家按照宜信財富年初提供的資產配置策略指引的圖比例進行配置，而且配置了以宜信財富母基金為核心的產品體系，仍然可以達到8.1%的正回報，與此相對應的全球資產回報為2.1%。”

她進一步講到，按照宜信財富的超配另類資產、跨地域、跨資產類別的配置原則，而且通過母基金的管理，可以達到遠遠超越行業甚至全球平均水平的數字。2017年這一數字保守估計為10.5%，當年絕大部分資產類別平均回報是正的，這意味著在正常年份投資人至少可以實現兩位數的回報。

侯琳介紹，宜信財富多數私募股權母基金在成立第二年開始有現金分配，而行業里很多基金往往在第三年以后才有這樣的一次分配。通過行業對標分析，宜信財富的14只母基金產品都超過行業中位數水平，其中12只超過了基金管理人行業的前四分位。這是因為，母基金管理人通過分散的策略投到不同的策略特色的優秀子基金管理人當中。我們對母基金的目標是達到整個私募股權行業中等偏上的回報。

侯琳表示，從全球經驗統計來看，母基金可以減少虧損的概率，通過母基金可以做到私募股權行業零虧損的目標，實現在非常穩健的基礎之上幫投資人獲得行業中等而且比較偏上的回報。這個前提是母基金做得很優秀，母基金管理人是行業的優秀管理人。

“資本市場的變化瞬息萬變帶來投資者無所適從以及很多的教訓，宜信財富研究我們的資本市場里面母基金的策略時候就在想，如何能讓為投資者實現真正的財富增值”，侯琳表示，單一基金的風險是部分投資者不太有能力承受的被動風險，宜信財富選擇的就是做鎖定三年、相對中長期的母基金，里面包括了國內海外的策略。

母基金管理人具有得天獨厚的優勢進行專業管理

值得一提的是，宜信財富私募股權基金取得的成績除了邏輯方法策略之外，還離不開人、離不開對投資流程的堅守以及AI+FOF。侯琳表示：“投資是人的收益，宜信的文化吸引凝聚了來自全球各地的投資人才，人是這個業務致勝的法寶。一個完整的評估流程不難，但也不是每個人都可以做的。最重要能否堅守這套投資流程，有了流程之后要去嚴格地執行。市場上出現暴雷事件的原因一方面是道德問題，另一方面是不遵循自己最初設定的目標策略和邏輯，不遵循這樣的投資流程可能就會投偏了投錯了。所以，是否能夠堅守你的價值觀，是否能夠堅持初心、嚴格地遵循投資流程是更為重要的。”

2018年8月，中國基金業協會下發了關于私募基金登記備案相關問題解讀（十五），明確了私募資產配置類管理人登記的條件。對于私募資產配置管理人的準入要求。解讀表示，可以新設機構申請登記為此類基金管理人，符合條件的存量私募管理人也可以申請，不過只能“二選一”，原有的不能新增且到期后須清盤。

具體來看，私募資產配置管理人的主要要求條件包括：實際控制人旗下機構至少有一家是協會普通會員；或者登記三年以上的私募基金管理人（三年平均規模不低于5億元且為觀察會員）；同一實際控制人只能控制一家資產配置類管理人；必須書面承諾實際控制不少于三年，防止買賣殼；高管要求全職，人數不少于2名，且有特定從業經驗要求。

有分析人士指出，私募股權投資基金的繁榮使更多的中小微企業獲取外部資本成為可能，母基金的繁榮則使更多的私募資本參與股權投資成為可能。同時，私募股權投資是一個高度專業化的投資活動，即使有限合伙人符合了合格投資者的法定要求，但事實上仍有大量的有限合伙人不具備挑選高質量管理人的知識和能力。

侯琳認為，作為非專業投資者由于時間資源限制無法一一去甄別市場上眾多管理人員的質量，母基金管理人就有得天獨厚的優勢進行專業管理。通過分散風險、科學配置，宜信財富母基金可以幫助投資者避過很多雷區。

除此之外，侯琳還指出，宜信財富的法寶AI+FOF引領行業的先河。在私募股權另類資產的領域當中，宜信財富的大數據和AI技術，可以對非常個性化、不太透明、不夠標準的資產進行數字化的分析和調研，通過科技運用讓我們母基金投資的評估邏輯、分析維度、測算速度都處于行業前列。未來，宜信財富母基金還將不斷地做創新、不斷優化配置策略，希望能夠長期與投資人攜手，共享母基金為大家創造的價值。