周一才剛剛流出107億，周五就回流111億。北上資金這波操作讓人眼花繚亂。難道外資也喜歡做短線？A股難道碰到了“假外資”？

這個周五，滬指大漲95.82點，漲幅達3.2%，滬股通凈流入66.89億元；深成指大漲3.77%，深股通凈流入44.04億元。從近期市場來看，北上資金的凈流入和凈流出與股指漲跌息息相關，市場表現似乎盡在北上資金掌控當中。從滬指走勢來看，在北上資金的指引之下，走出了比較完美的W底形態。

從消息面來看，市場傳聞4月份央行可能會降準或者降息（當然這與盤后稍晚傳出的4月1日降準假消息并非一回事，而是機構的研報預期）。從歷史的交易情況來看，北上資金對于宏觀層面的信息把握相當精準。

那么，這波外資究竟是披著馬甲的內資，還是真正的外資呢？

外界對此反應不一。有觀點認為，從投資風格來看，這波外資就是披著馬甲的內資，因為傳統的外資機構不會在沒有對沖機制的情況下如此頻繁的交易。另外的觀點則認為，進出內地股市的可能并不是同一波資金。

漲跌背后展現外資掌控實力

這輪行情于3月7日摸高到近3130點，創下本輪行情的相對高點，而當日北上資金凈流出39.7億元。外資凈流出的結果是，當晚市場出現兩份唱空研報，3月18日滬指大跌136.56點。

3月14日－18日，北上資金通過滬股通和深股通再度買入逾80億元，而A股市場也在同期企穩反彈，其中北上資金凈流入最多的3月18日，股指大漲2.47%。但從3月19日開始，北上資金開始持續凈流出，其中3月25日，凈流出金額創下歷史第二高的107億元，同期大盤亦見頂回落至3000點下方。

3月29日，北上資金在連續幾個交易日凈流出之后，突然反手大幅加倉，全天凈流入110.93億元，創下北上資金單日凈流入歷史第四高規模，藍籌股因此全面爆發，上證50大漲3.82%，A股滬指大漲95.82點，漲幅達3.2%，深成指大漲3.77%。

從指數漲跌來看，可以說，北上資金對大盤的掌控力非常強。滬指亦在這波資金的指引之下，走出經典的W形態。有不少業內人士將之稱為“W底”。

北上資金進出發出了什么信號

北上資金精準進出，究竟暗示著什么？

從天風證券之前的研報來看，北上資金進出內地深受外部股市環境影響。上周末，美國3個月國債收益率與10年期國債收益率倒掛，引發全球股市走低，因而外資出現了大舉撤離的現象。

本周，雖然這種倒掛依然存在，但市場好像很快適應了這種情緒，外圍市場逐漸企穩，于是有了北上資金再度進入A股的情況發生。

近期，外資對A股市場持續樂觀。瑞銀資管中國股票主管施斌近日在接受媒體采訪時表示，A股市場很多藍籌股都具有投資價值，作為國內第一家QFII，瑞銀對A股的投資比例不斷提高，目前已經達到上限。

高盛公司前期發布研報稱，滬深300指數有望在目前的基礎上再實現50%的漲幅。按此計算滬深300指數有望突破2015年牛市的高點5380點，上證指數也有望挑戰4500點甚至5000點大關。不過，高盛這份研報設定這一目標的前提，并非A股盈利水平的大幅提升，而是因為散戶投資者的樂觀情緒。

摩根士丹利前期也重申了滬深300指數年內上漲至4300點的預測目標，這意味著A股仍有17％的潛在上漲空間。

事實上，以3月6日為北上資金為分水嶺，在此之前，今年北上資金凈流入A股市場逾1300億元；在此之后（包括6日）北上資金凈流出63.61億元。這表明，在3100點上方，北上資金還是比較謹慎的。

不過，為何周五北上資金又會大舉殺入呢？分析人士認為，以北上資金一貫的先知先覺來看，可能是聽到了一些利好風聲。周五盤面傳出了四月降準的消息，同時還有不少降息的傳聞。而從盤面上漲的結構來看，金融地產的表現反應了這一點。

令人奇怪的是，在傳統的印象當中，外資并不是消息派而是價值投資派。但自從滬股通和深股通開啟之后，外資的買賣節奏往往能夠領先于市場，更能指引市場。這種在短期內，單日大規模進出A股市場的節奏在以往的行情中也極為少見。北上資金究竟是披著馬甲的內資，還是真正的外資，其身份也著實令人懷疑。

大漲后或并未改變這輪行情的性質

在3月7日滬指創出階段新高之后，A股市場多個交易日出現暴漲暴跌的情況，29日更是大漲近百點。分析人士認為，從目前的情況來看，大漲并未改變這輪行情的性質“長尾牛”。

為何將這輪行情定義為“長尾牛”呢？因為這一波行情的發起并沒有一個強大的實體背景，與2009年有著一定的相似性。

2009年的行情有“四萬億”的推動，但更重要的是那一年處在強周期的尾部，大宗商品在2001年見底之后，經過近四年的醞釀，A股市場開始對其進行重估，加之人民幣處于升值通道當中，中國資產也處在重估節奏當中，于是有了2005-2007年的大牛市。2008美國金融風暴打斷了重估節奏，但2009年，在全球央行大放水的背景之下，大宗商品再度走強，而以房地產為代表的中國資金亦重新走強，股票市場亦對此反應激烈。2009年的A股牛市處在經濟周期的長尾階段，是典型的“長尾牛”。

2019年至今的市場同樣是“長尾牛”。雖然2018年股市下跌與2008年有著非常大的差別，但2019年股市的上漲，卻有著相似的理由。首先是政策層面有所放松，無風險利率開始下行。而從周期的角度來看，這次也是處移動互聯網周期的長尾階段，5G個股的走強對此有著明顯的詮釋。在沒有新的可以改變社會的經濟形態出現之前，若同時也無其它新經濟周期的出現，這個階段可能會相當長。

分析人士認為，“長尾牛”的特征是可以成長，但很難長大，市場易受風吹草動的影響，波動會比較大。就當下而論，指數在2930到3130箱體震蕩的可能性比較大。W底是否能夠真正走出來，還有待行情來驗證。

券商中國 賀輝紅 封面圖來自攝圖網

以上內容為每經APP出于傳遞信息的目的進行轉載，不構成任何投資建議。投資者據此操作，風險自擔。