每(mei)經記者｜王海(hai)慜    每(mei)經編輯｜吳永久    

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隨(sui)著科創(chuang)板“2+6”系列規則(ze)的(de)(de)正式落地(di)，以及各項業(ye)務細則(ze)的(de)(de)逐步出齊(qi)，備受(shou)矚目的(de)(de)科創(chuang)板進入了(le)最后落地(di)的(de)(de)攻(gong)堅(jian)階段。

一年(nian)之計在于春，科創板這塊市場新蛋糕(gao)無(wu)疑值得(de)各大券商的相(xiang)關部門好(hao)好(hao)忙一忙。投(tou)行(xing)(xing)是券商科創板項目的篩選、承接、執(zhi)行(xing)(xing)、落地的部門，今年(nian)來其工作重心多少都會向科創板傾斜。

此外，《每日經(jing)濟(ji)新聞》記者(zhe)注意到，不(bu)少券商的研究所近期(qi)也是圍繞科創(chuang)板這一主(zhu)題忙開(kai)了，辦(ban)策略會(hui)(hui)、電話(hua)會(hui)(hui)、協助(zhu)投行、寫報告……真是忙個不(bu)停。

另外，記者獲悉(xi)，3月12日，上交所向各(ge)保(bao)薦機構發布了《關于組織科(ke)創板股票發行上市審核系統集中測試演練(lian)的通知(zhi)》。

各類主題會議頻現

2019年春節前后，各方加快推動科創(chuang)板(ban)落(luo)地(di)的力度(du)有目(mu)共睹。在制度(du)設計層(ceng)面(mian)，經過一個月(yue)(yue)的意見征集，科創(chuang)板(ban)“2+6”規則在3月(yue)(yue)初落(luo)地(di)；在券商業務(wu)層(ceng)面(mian)，最近一周來，各券商紛(fen)紛(fen)為科創(chuang)板(ban)權(quan)限預(yu)約、開(kai)通的事情忙得不可開(kai)交。

一年之計在于春，科(ke)創板(ban)(ban)這塊(kuai)市(shi)場新蛋糕無疑值得各大(da)券(quan)商(shang)的(de)(de)相關(guan)部(bu)門(men)好(hao)(hao)好(hao)(hao)忙一忙，有(you)的(de)(de)投行為了適應新“游戲規則”重新進(jin)行組織架構劃(hua)分，并加大(da)對科(ke)創板(ban)(ban)相關(guan)專(zhuan)才(cai)的(de)(de)引(yin)進(jin)力度，有(you)的(de)(de)投行為了尋覓優(you)質科(ke)創項(xiang)目(mu)，四(si)處對接資源。《每日經(jing)濟(ji)新聞》記者注意到，除了投行外，券(quan)商(shang)的(de)(de)這個(ge)部(bu)門(men)也是“忙”就一個(ge)字。

作(zuo)為券商內部最會辦活動、做宣傳的部門之一，近期，各(ge)券商研究所的春(chun)季系列活動也紛(fen)紛(fen)掛(gua)鉤科創板。

3月12日，中信建投(tou)研究(jiu)發(fa)(fa)展部在上(shang)海(hai)舉辦了科(ke)創板(ban)(ban)高端論壇暨(ji)上(shang)市(shi)(shi)公司春季交(jiao)流(liu)會(hui)。從論壇的(de)演講主題(ti)如“科(ke)創板(ban)(ban)擬上(shang)市(shi)(shi)企業資(zi)本路徑(jing)的(de)新(xin)機遇”“科(ke)創板(ban)(ban)發(fa)(fa)行上(shang)市(shi)(shi)規則解讀”“海(hai)外科(ke)創市(shi)(shi)場建設與中國科(ke)創板(ban)(ban)的(de)對比分析”等來看，科(ke)創板(ban)(ban)無疑是核心焦(jiao)點。

論壇的(de)(de)主(zhu)角(jiao)除(chu)了中信建投研(yan)究發(fa)展部(bu)的(de)(de)各行(xing)業(ye)首席(xi)外(wai)，還(huan)有來自(zi)公司投行(xing)部(bu)門的(de)(de)相關業(ye)務骨干。

事實上(shang)，近(jin)期，中信建(jian)投(tou)研(yan)究發展部(bu)已(yi)經聯合公(gong)司其他業(ye)務部(bu)門舉辦了多(duo)(duo)場(chang)科創(chuang)板相關活(huo)動(dong)。據《每日經濟新聞》記者不完全(quan)統(tong)計(ji)，最近(jin)一個多(duo)(duo)月內，中信建(jian)投(tou)研(yan)究發展部(bu)已(yi)經舉辦了以科創(chuang)板為主題的(de)各類(lei)線下活(huo)動(dong)、電(dian)話會不下3場(chang)。

3月8日(ri)下午，銀河證券(quan)研究院也曾舉(ju)辦過一場科創板投資(zi)(zi)機(ji)會(hui)(hui)(hui)專(zhuan)題(ti)會(hui)(hui)(hui)議，會(hui)(hui)(hui)議的演講主(zhu)題(ti)包(bao)括“科創板對公募基金的影響(xiang)”“科創板正式亮(liang)相(xiang)后(hou)的投資(zi)(zi)機(ji)會(hui)(hui)(hui)”等。

此外，據《每(mei)日經(jing)濟新(xin)聞(wen)》記者(zhe)統(tong)計，最(zui)近10多天(tian)以來，已有中信(xin)建(jian)(jian)投(tou)、中泰(tai)證券(quan)(quan)、新(xin)時代證券(quan)(quan)、長(chang)城證券(quan)(quan)、財(cai)通證券(quan)(quan)、方正證券(quan)(quan)等多家券(quan)(quan)商研究所都曾舉(ju)辦(ban)科創板(ban)主題電(dian)話會(hui)議，其中3月3日晚間，中信(xin)建(jian)(jian)投(tou)、中泰(tai)證券(quan)(quan)舉(ju)辦(ban)電(dian)話會(hui)的時間幾乎(hu)“撞車”。

這些電(dian)話會(hui)的(de)(de)主角除(chu)了研究所(suo)分(fen)析師外，還有(you)公司投行(xing)部門(men)的(de)(de)相關業務人(ren)(ren)士(shi)、外部專家。例(li)如，2月28日(ri)長城證(zheng)券非銀團隊曾(ceng)邀(yao)請(qing)某外部資(zi)深投行(xing)人(ren)(ren)士(shi)舉(ju)辦科創板專家電(dian)話會(hui)議；3月2日(ri)晚(wan)間，財(cai)通證(zheng)券舉(ju)辦的(de)(de)“掘金科創板”主題(ti)電(dian)話會(hui)中，就邀(yao)請(qing)了公司投行(xing)總部的(de)(de)某資(zi)深投行(xing)專業人(ren)(ren)士(shi)。

可以預(yu)見的是，隨著科創(chuang)板正式落(luo)地(di)的腳步越(yue)來(lai)越(yue)近，各券商研究(jiu)(jiu)所(suo)的參與感會更強(qiang)。3月12日下午，某大型券商研究(jiu)(jiu)所(suo)銷(xiao)售告訴《每(mei)日經(jing)濟新聞》記者，“雖然近期(qi)我們沒有(you)搞(gao)大型的科創(chuang)板主題(ti)活動，不過一(yi)直(zhi)有(you)一(yi)些專題(ti)研究(jiu)(jiu)路演(yan)。本月底，我們計劃組織一(yi)場(chang)線(xian)下科創(chuang)板主題(ti)會議(yi)(yi)，會議(yi)(yi)為期(qi)一(yi)天。”

科創板研報數量提升

據《每日經濟新聞》記者(zhe)觀察，上述這些主題會議以(yi)“科(ke)創板”命名并非制造噱頭，在相當程度上也反應(ying)了(le)目前市(shi)場各方對科(ke)創板的真實(shi)咨詢需(xu)求。

今年春節前后，某(mou)西南地(di)區券(quan)商(shang)在其(qi)所在省份的3座城市(shi)舉辦了4場大型投資(zi)策略分析(xi)報告會(hui)。據(ju)該券(quan)商(shang)某(mou)分析(xi)師(shi)向(xiang)記者反饋，“從活動現場來看，參會(hui)客戶的反響(xiang)較為熱烈，尤其(qi)是排隊咨詢科創板投資(zi)機會(hui)的熱情很(hen)高。”

據東方財富Choice數據統計，從今年2月(yue)以(yi)來，在標(biao)題里出現(xian)“科創板”字樣的各類(lei)研報(bao)數量總(zong)計226篇，其中3月(yue)1日以(yi)來，各類(lei)“科創板”主題研報(bao)出現(xian)的頻率明顯(xian)增加(jia)，已達(da)151篇。

這(zhe)些(xie)“科(ke)(ke)創(chuang)板(ban)(ban)”主題(ti)研(yan)報涉及的類型較為(wei)廣泛，有(you)專(zhuan)題(ti)系(xi)(xi)列研(yan)報（如申萬宏源、國金證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)、東方證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)近期都發布(bu)(bu)了科(ke)(ke)創(chuang)板(ban)(ban)系(xi)(xi)列研(yan)究報告(gao)），有(you)行業(ye)類研(yan)報（如銀河證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)3月(yue)12日(ri)發布(bu)(bu)的《零售(shou)行業(ye)點評報告(gao)：科(ke)(ke)創(chuang)板(ban)(ban)，未來零售(shou)的夢工廠(chang)》，3月(yue)11日(ri)中(zhong)泰證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)發布(bu)(bu)的《科(ke)(ke)創(chuang)板(ban)(ban)電子(zi)專(zhuan)題(ti)：半導體定義核心(xin)資產(chan)》），還有(you)一些(xie)投(tou)資策略(lve)類研(yan)報（如民生證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)3月(yue)12日(ri)發布(bu)(bu)的《科(ke)(ke)創(chuang)板(ban)(ban)A股(gu)影子(zi)股(gu)篩選》）等。

而一些知名(ming)研(yan)(yan)究人士近期也紛紛就科創板發(fa)聲。例如，新財(cai)富白金分(fen)析(xi)師趙(zhao)曉光近日就曾在一次公開主(zhu)題演講中指出(chu)，科創板會有“黃金般的(de)機會”。中泰證券研(yan)(yan)究所(suo)所(suo)長(chang)李迅雷近期則多(duo)次通過各類媒體渠道發(fa)表有關(guan)科創板的(de)分(fen)析(xi)觀點。

協助參與科創板項目

據業(ye)內分析(xi)，由于科(ke)(ke)創板的市場化(hua)發行機制(zhi)與(yu)以(yi)往的核(he)準制(zhi)有著(zhu)本質區別，所(suo)以(yi)實施注(zhu)冊制(zhi)的科(ke)(ke)創板將給(gei)券商(shang)帶來諸多全新考驗，其中(zhong)一項就是券商(shang)對科(ke)(ke)創板企業(ye)的定價能力。

值得一提(ti)的(de)(de)是，在(zai)上(shang)述科(ke)創板(ban)主題(ti)會議中，有不少由(you)券商投行部門的(de)(de)相關(guan)業務(wu)人士擔任演講(jiang)嘉賓。《每日經濟(ji)新聞》記者采訪中也(ye)發現，隨著(zhu)科(ke)創板(ban)的(de)(de)逐(zhu)步落地，以(yi)往在(zai)業務(wu)上(shang)實際(ji)交際(ji)不多的(de)(de)投行與研究所之間也(ye)開始擦(ca)出更多的(de)(de)火(huo)花。

某以投行見長的券商行業分(fen)析(xi)師(shi)向《每(mei)日經濟新聞》記者表示，“以往，由于新股(gu)IPO定價有23倍(bei)PE的隱性紅線(xian)，研究員(yuan)的定價建議難以起到(dao)(dao)實質性作用，因此研究員(yuan)話語(yu)權(quan)比較弱。而在(zai)科(ke)創板背景下，投資價值報告的定價作用將(jiang)得到(dao)(dao)發揮空間，相關分(fen)析(xi)師(shi)的話語(yu)權(quan)也將(jiang)得到(dao)(dao)提(ti)升。”

“根據規則(ze)，科創板需要通過投(tou)資(zi)價(jia)(jia)值研(yan)究報(bao)告，來保證發行(xing)價(jia)(jia)合(he)理，既不因(yin)定(ding)價(jia)(jia)過高損害投(tou)資(zi)者(zhe)利(li)(li)益(yi)，也(ye)不能因(yin)定(ding)價(jia)(jia)過低損害發行(xing)人利(li)(li)益(yi)。”他指出，“在此過程中，券商研(yan)究部(bu)門需要起到平衡發行(xing)人與(yu)投(tou)資(zi)者(zhe)利(li)(li)益(yi)的(de)職責(ze)，促進一級(ji)市場投(tou)資(zi)者(zhe)向更為專業化的(de)方向發展；此外，券商研(yan)究部(bu)門還(huan)可依托自身長期服務(wu)的(de)優質(zhi)客戶，為發行(xing)人股票(piao)提供詢價(jia)(jia)對象。”

那么未來(lai)研究所是否能夠從科創板項目里獲(huo)得收入呢？

該分析師表示(shi)，“以往(wang)，券商(shang)投(tou)行部(bu)門往(wang)往(wang)不提(ti)(ti)業務(wu)聯系(xi)(xi)單(dan)(dan)（據了(le)解，業務(wu)聯系(xi)(xi)單(dan)(dan)是券商(shang)內部(bu)的一種(zhong)機制(zhi)，投(tou)行部(bu)門若是需要研究部(bu)門協(xie)助參與(yu)項(xiang)目，需要向上級提(ti)(ti)交業務(wu)聯系(xi)(xi)單(dan)(dan)），不愿意(yi)和研究所(suo)分享(xiang)收(shou)入。而現在由于(yu)科創板需要合理定價，所(suo)以投(tou)行部(bu)門也(ye)更愿意(yi)與(yu)研究所(suo)建立業務(wu)聯系(xi)(xi)，只要提(ti)(ti)交了(le)業務(wu)聯系(xi)(xi)單(dan)(dan)，研究所(suo)就能(neng)從(cong)投(tou)行部(bu)門分得服務(wu)報酬。”

據他介紹，“我(wo)們公司部分通訊、軍(jun)工行(xing)業的科創板項目，已經在尋(xun)求研究(jiu)所(suo)協助定價了。”

另(ling)外，《每日(ri)經濟新聞》記者獲(huo)悉，3月(yue)(yue)12日(ri)，上交(jiao)所(suo)向各保(bao)薦(jian)(jian)機(ji)構發布了《關于(yu)組織科(ke)創板股票(piao)發行上市審(shen)核系(xi)統集(ji)中測(ce)試演練(lian)的(de)通知》。此次演練(lian)的(de)具體(ti)時間為(wei)3月(yue)(yue)13日(ri)13:00-16:00，參(can)與演練(lian)單位(wei)包(bao)括擬參(can)與科(ke)創板業(ye)務(wu)的(de)保(bao)薦(jian)(jian)機(ji)構。測(ce)試內容包(bao)括：模擬新建申報(bao)(bao)項目，填(tian)報(bao)(bao)項目信(xin)息、上傳(chuan)申請文件并提交(jiao)申報(bao)(bao)，以(yi)及收閱(yue)受理(li)函件等。