每經記者｜邊萬莉    每經實習編輯｜易啟江    

日前，央行公布了2019年1月金融數據統計報告。數據顯示，1月份人民幣貸款增加3.23萬億元，同比多增3284億元，創單月歷史新高；1月份社會融資規模增量為4.64萬億元，比上年同期多1.56萬億元，創歷史新高。

國泰君安固收首席分析師覃漢表示，1月信貸數據較高但基本符合預期，4.64萬億元的社融增長超出市場預期。1月激增的社融數據背后主要是銀行“資產荒”，預計2019年表外融資會繼續恢復。覃漢表示，此次數據超預期不排除春節“錯位因素”。

M2增速回升M1增速走低

數據顯示，1月末，廣義貨幣（M2）余額186.59萬億元，同比增長8.4%，增速比上月末高0.3個百分點，比上年同期低0.2個百分點；狹義貨幣（M1）余額54.56萬億元，同比增長0.4%，增速分別比上月末和上年同期低1.1個和14.6個百分點；流通中貨幣（M0）余額8.75萬億元，同比增長17.2%。當月凈投放現金1.43萬億元。

交通銀行金融研究中心首席經濟學家連平表示，M2增速較上月繼續回升，增速持續企穩，主要得益于1月貨幣政策相對寬松。年初降準以及公開市場應對春節現金需求的投放都給1月市場流動性創造了偏松的條件，M2增速持續企穩實屬預期之中。而M1創新低，主要與春節前的季節性特征有較為密切的關系，較多企業活期存款可能由于節前大額支付行為轉移至居民賬戶，新低M1增速可能并不代表企業經營活力不足。

盤古智庫高級研究員吳琦認為，M1增速持續降低，已降到1%以下，表明實體經濟企業經營依然面臨較大困難，同時也導致銀行核心存款承壓。

央行調查統計司司長阮健弘表示，1月份M2增速回升，應該說是前期貨幣政策效果的集中體現。一是人民銀行適度增加中長期流動性供應；二是商業銀行加大資金運用，表內信貸、債券投資和股權及其他投資增加較多，推動M2增速提升。

另外，我們也看到春節因素推動M1增速的再次回落。我們曾提到M1回落主要反映全社會流動性的結構變化，不代表流動性總量規模的變化。1月份這一情況表現得更為突出。1月底臨近春節，是企業發放薪資、獎金的高峰期，當月單位活期存款大幅減少2.03萬億元。這一點從個人存款和M0的大幅增長也能得到印證。

人民幣貸款增加3.23萬億

1月末，本外幣貸款余額145.1萬億元，同比增長12.8%。月末人民幣貸款余額139.53萬億元，同比增長13.4%，增速比上月末低0.1個百分點，比上年同期高0.2個百分點。1月末，外幣貸款余額8324億美元，同比下降6%。當月外幣貸款增加375億美元，同比少增98億美元。

值得一提的是，1月份人民幣貸款增加3.23萬億元，同比多增3284億元。分部門看，住戶部門貸款增加9898億元，其中，短期貸款增加2930億元，中長期貸款增加6969億元；非金融企業及機關團體貸款增加2.58萬億元，其中，短期貸款增加5919億元，中長期貸款增加1.4萬億元，票據融資增加5160億元；非銀行業金融機構貸款減少3386億元。

此外，1月份銀行間人民幣市場同業拆借月加權平均利率為2.15%，質押式債券回購月加權平均利率為2.16%。

具體來看，1月份銀行間人民幣市場以拆借、現券和回購方式合計成交104.66萬億元，日均成交4.76萬億元，日均成交比上年同期增長30.5%。其中，同業拆借日均成交同比增長36.1%，現券日均成交同比增長61.4%，質押式回購日均成交同比增長28.7%。1月份同業拆借加權平均利率為2.15%，分別比上月和上年同期低0.42個和0.63個百分點；質押式回購加權平均利率為2.16%，分別比上月和上年同期低0.52個和0.72個百分點。

貨幣政策司司長孫國峰表示，總體看，1月份貸款同比多增主要是由于宏觀調控加大逆周期調節力度、貨幣政策傳導出現邊際改善和一些季節性因素的影響。2018年尤其是四季度以來，人民銀行積極采取了一系列措施，緩解銀行信貸供給存在的約束，疏通貨幣政策傳導機制，包括推動銀行發行永續債；綜合運用定向降準、中期借貸便利（MLF）、再貸款、再貼現等措施，創設定向中期借貸便利（TMLF）；研究推動利率逐步“兩軌合一軌”。這些措施的效果正在顯現，貨幣政策傳導也出現了邊際改善，金融對實體經濟的支持力度加大。

他表示，同時，銀行普遍有“早投放，早收益”、爭取“開門紅”的經營傳統。從歷史規律看，1月份是全年貸款投放最多的月份，2018年1月新增貸款為2.9萬億元，是當年貸款投放最多的月份，今年1月新增貸款情況與去年同期情況類似，與實體經濟的需求是相匹配的，屬于合理水平，不是“大水漫灌”。考慮到春節因素，應把1、2月份甚至一季度的數據統籌考察，不宜對單月數據過度關注。

社融規模增量4.64萬億

初步統計，1月末社會融資規模存量為205.08萬億元，同比增長10.4%。其中，對實體經濟發放的人民幣貸款余額為138.26萬億元，同比增長13.6%；對實體經濟發放的外幣貸款折合人民幣余額為2.18萬億元，同比下降11.1%；委托貸款余額為12.31萬億元，同比下降11.6%；信托貸款余額為7.83萬億元，同比下降8.2%；未貼現的銀行承兌匯票余額為4.18萬億元，同比下降8.7%；企業債券余額為20.5萬億元，同比增長10.7%；地方政府專項債券余額為7.38萬億元，同比增長34.5%；非金融企業境內股票余額為7.04萬億元，同比增長5.1%。

值得一提的是，1月份社會融資規模增量為4.64萬億元，比上年同期多1.56萬億元。

國家金融與發展實驗室特聘研究員蔡浩認為，從社融來看，總量不僅創下歷史新高，且較2017年1月的前高超出較多，信用擴張跡象非常明顯。其中人民幣貸款自然是主要貢獻因素，但值得注意的是，前期備受關注的影子銀行一年以來首次止跌回升，合計新增3430億。其余則由企業債和地方政府債貢獻。綜合來看，央行“寬信用”的政策在1月金融（社融）數據中體現得淋漓盡致，料將對經濟起到一定的逆周期支撐作用。

社會融資規模增量數據顯示，對實體經濟發放的人民幣貸款增加3.57萬億元，同比多增8818億元；對實體經濟發放的外幣貸款折合人民幣增加343億元，同比多增77億元；企業債券凈融資4990億元，同比多3768億元；地方政府專項債券凈融資1088億元，同比多1088億元。

交通銀行金融研究中心首席經濟學家連平認為，社融數據中，對實體經濟發放的人民幣貸款1月新增高達3.57萬億，可見非銀信貸在減少，投向居民和實體的信貸在增加。信貸投向結構有所改善。與去年同期相比，社融中新增貸款中投向居民部門的貸款占比下降，投向企業的貸款占比增加，表明信貸支持實體經濟力度正逐漸增強。