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每經記者 楊建 每經編輯 謝欣

2005年，A股市場相對低迷，大部分券商的證券承銷業務也出現明顯萎縮，券商的經紀和自營差價收入受到較大影響，導致券商的營業利潤大幅下降。不過，對于在2003年上市的中信證券來說，通過收購兼并的運作為其日后壯大夯實了基礎。特別是在2004年，中信證券控股了萬通證券，緊接著在2005年又將觸角伸向金通證券。不過火山君（微信公眾號：huoshan5188）注意到，有意思的是，中信證券開啟收購動作之后，A股市場就出現了一輪超級大牛市，上證指數從2005年12月6日的998點，上漲至6124點，漲幅達到513%。

中信證券2004年啟動行業并購

在2005年，證券市場的行情相對低迷，券商的經紀和自營差價收入兩大傳統業務受到較大影響。有數據顯示，42家券商2005年共實現手續費收入58.66億元，較2004年減少約20%；自營證券期末余額為212億元，較2004年下降約24%。業務收入銳減導致42家券商的營業利潤大幅下降。42家券商2005年虧損10.68億元，在2004年虧損的基礎上進一步下滑。

中信證券于2003年1月6日在A股市場上市，當時居于全國券商排名10名左右，但中信證券通過并購的運作為其日后壯大夯實了基礎，此后快速崛起并迅速擴張。當時，中信證券陸續收購了萬通證券、金通證券、華夏證券、華夏基金和金牛期貨等機構。特別是2004年，中信證券控股位于山東青島的萬通證券，緊接著在2005年又將觸角伸向位于浙江的金通證券。

火山君（微信公眾號：huoshan5188）注意到，中信證券通過收購金通證券、萬通證券，鞏固了主營業務地位。同時，在2005年8月，中信證券出資60%與建銀投資共同設立中信建投，此外，中信證券還收購了華夏證券、華夏基金等，而后都獲利頗豐，進一步鞏固了其資本和經營實力。

滬指兩年時間從998點漲到6124點

2005年12月6日，當時的上證指數跌至998點的底部后開始上漲，開啟了一輪A股市場的牛市。上證指數從998點一直上漲至2007年10月16日的最高6124點，暴漲513%。

這是A股歷史上迄今最大的一輪牛市，當時的很多個股股價都出現幾十倍的行情。而從時間跨度來看，從2005年6月6日至2007年10月16日，上漲了兩年四個月，也是上證指數歷史上時間最長的牛市。而推動這一輪牛市出現的原因則是2005年的股權分置改革和人民幣匯率機制改革啟動。

火山君（微信公眾號：huoshan5188）注意到一個有意思的現象，在2005年證券業全行業虧損的時候，中信證券開啟了一系列行業并購。另外，從中信證券的投資策略報告來看，中信證券當年顯然也準確預測到了牛市的開啟。中信證券在2006年下半年A股投資策略報告中明確指出，流動性泛濫成為影響全球股市、期市的核心因素，并引發了世界各地市場的共振現象，中國市場的流動性增加雖然有著不同的形成機理，但股市上漲同樣表現出了強烈的資金推動特征。

據當時的投資策略報告顯示，中信證券指出，“中國股市處于投資機會最多的歷史時期，股改、價改、匯改和稅改都會產生眾多的投資熱點，企業并購、自主創新、新股發行和金融創新等也提供了繁多的投資機會。但我們認為，歷史性的投資機遇來自于經濟結構轉型引發的企業盈利結構和增長結構的大轉移。經濟驅動因素從投資轉向消費，行業景氣從上游轉向下游，這將成為貫穿整個‘十一五’期間的重要主題。”