每(mei)經記者｜李蕾(lei)    每(mei)經編輯｜葉峰    

12月1日，在(zai)蘇(su)州相城舉辦(ban)的“2018中國年度創(chuang)投(tou)(tou)人物大(da)會”上，中國人民銀行(xing)(xing)參事(shi)室(shi)主任紀敏在(zai)主題(ti)演講中表示，要解決實(shi)體經濟(ji)融資難、融資貴，關(guan)鍵是要解決信用收縮(suo)問題(ti)。針對(dui)創(chuang)投(tou)(tou)行(xing)(xing)業(ye)，他(ta)進(jin)一(yi)步指出，要讓銀行(xing)(xing)、保(bao)險等LP的資金更(geng)多地(di)進(jin)入(ru)到創(chuang)投(tou)(tou)行(xing)(xing)業(ye)里來，應加強行(xing)(xing)業(ye)政(zheng)策和監管政(zheng)策的銜接。

紀敏介(jie)紹，數據表明目(mu)前存(cun)在貨(huo)(huo)幣(bi)供應量或(huo)者融(rong)(rong)資(zi)規(gui)模放緩的(de)跡象，而(er)究其根源，主要是信(xin)用緊(jin)縮引起的(de)。“融(rong)(rong)資(zi)也(ye)好、貨(huo)(huo)幣(bi)的(de)擴張也(ye)好都(dou)有兩個(ge)環(huan)節(jie)。一(yi)個(ge)環(huan)節(jie)和貨(huo)(huo)幣(bi)政策有關，中央通過準備(bei)金(jin)這(zhe)樣(yang)的(de)工(gong)具提(ti)供基礎貨(huo)(huo)幣(bi)，從這(zhe)個(ge)層(ceng)面來講，不但不緊(jin)，而(er)且是中性偏寬松。另(ling)外一(yi)個(ge)環(huan)節(jie)是信(xin)用環(huan)節(jie)，現在是出現了緊(jin)縮。所以我們(men)看到，一(yi)方(fang)面是貨(huo)(huo)幣(bi)市場的(de)利(li)率相對比(bi)較低，另(ling)外一(yi)方(fang)面是實體經濟融(rong)(rong)資(zi)難、融(rong)(rong)資(zi)貴，風險溢價上升(sheng)，社(she)會(hui)融(rong)(rong)資(zi)規(gui)模增速等等，這(zhe)些問題都(dou)是客觀存(cun)在的(de)。”

在他看(kan)來，信用(yong)緊(jin)縮(suo)的(de)(de)(de)(de)本質和癥結，主要(yao)(yao)是(shi)(shi)真實(shi)信用(yong)風險還(huan)(huan)原的(de)(de)(de)(de)沖擊。“真實(shi)的(de)(de)(de)(de)信用(yong)風險就(jiu)是(shi)(shi)（企業的(de)(de)(de)(de)）自償(chang)能力，而不是(shi)(shi)通(tong)(tong)過融(rong)資(zi)來償(chang)還(huan)(huan)債務的(de)(de)(de)(de)能力。是(shi)(shi)真正通(tong)(tong)過金融(rong)性的(de)(de)(de)(de)現金流自償(chang)的(de)(de)(de)(de)能力，也(ye)就(jiu)是(shi)(shi)投資(zi)回報率(lv)。過去(qu)幾年間投資(zi)回報率(lv)呈整體下(xia)降(jiang)趨勢(shi)，除了周(zhou)期(qi)性以外，最大的(de)(de)(de)(de)原因就(jiu)是(shi)(shi)我們經濟的(de)(de)(de)(de)轉型，要(yao)(yao)素成本上(shang)升、儲蓄率(lv)下(xia)降(jiang)、全要(yao)(yao)素生產率(lv)增速放(fang)緩。”紀(ji)敏(min)解釋(shi)道。

正因如此，要(yao)(yao)解(jie)決融資(zi)難、融資(zi)貴，關鍵是(shi)(shi)要(yao)(yao)解(jie)決信用(yong)(yong)收縮問題。紀敏提(ti)出了(le)三大建議：第(di)一(yi)是(shi)(shi)宏觀政(zheng)策方面，要(yao)(yao)創造一(yi)個相對適宜的(de)信用(yong)(yong)環境(jing)；第(di)二(er)是(shi)(shi)要(yao)(yao)激(ji)發微觀主體活力，這是(shi)(shi)信用(yong)(yong)擴張的(de)基礎；第(di)三則是(shi)(shi)增強資(zi)本市場的(de)信用(yong)(yong)能力。

以創投行(xing)業(ye)為例，紀敏(min)表示，創投的(de)(de)行(xing)業(ye)政(zheng)策和監管政(zheng)策的(de)(de)銜接很重要(yao)。“創投的(de)(de)行(xing)業(ye)政(zheng)策是發揮(hui)專業(ye)優勢(shi)，但是怎樣讓銀行(xing)、保險等LP的(de)(de)資(zi)金更(geng)多地注入(ru)創投行(xing)業(ye)，我覺得這些政(zheng)策是需要(yao)加強和銜接的(de)(de)。”

“不過說(shuo)到底，政(zheng)策只(zhi)能救(jiu)急(ji)。歸根(gen)到底真正市場化(hua)的(de)做下去，補(bu)充資本還得靠創投(tou)企業(ye)和專業(ye)投(tou)資能力。所以未來，無論是對銀行還是對企業(ye)來說(shuo)，補(bu)充資本都(dou)是非常關鍵(jian)的(de)。”他(ta)強調。