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北京時間(jian)11月29日凌晨1:00，美(mei)聯儲(chu)主席鮑威(wei)爾(er)在紐約經(jing)濟俱樂部發表(biao)(biao)(biao)演講時表(biao)(biao)(biao)示，美(mei)國(guo)經(jing)濟前景穩固，政策路徑沒(mei)有預(yu)設(she)模式，利率“略(lve)低于”中性區間(jian)。受此影響，美(mei)股直(zhi)線(xian)上(shang)漲，美(mei)元(yuan)指數急跌(die)。針對美(mei)元(yuan)、美(mei)股后(hou)市，以及此前受美(mei)股下跌(die)回調(diao)不(bu)斷的QDII基(ji)金，多(duo)位投(tou)資(zi)者(zhe)表(biao)(biao)(biao)示，未來加息仍將(jiang)持續，但美(mei)國(guo)經(jing)濟增(zeng)速見頂(ding)回落信號(hao)明顯，因(yin)此即使市場短期反彈，未來布局仍需謹慎。不(bu)過，A股出現合適(shi)的投(tou)資(zi)機會。

美元強勢開始減弱

受鮑威爾演(yan)講偏鴿(ge)派影響，美(mei)元指(zhi)數急跌。“加息預期減(jian)弱必然對于美(mei)元匯率帶來打壓，未來美(mei)元走(zou)勢(shi)預計高位震(zhen)蕩回(hui)落。”常春藤資產管理(li)合(he)伙人(ren)王成表示，美(mei)聯(lian)儲鴿(ge)派聲明確認未來美(mei)國經濟增(zeng)(zeng)長將(jiang)出現回(hui)落，疊加今年以來支持美(mei)元匯率走(zou)強的減(jian)稅因素逐漸消淡，美(mei)國經濟增(zeng)(zeng)速大概率在2019年前(qian)后見(jian)頂(ding)。

“鮑(bao)威爾演(yan)講偏(pian)鴿派只是(shi)去除(chu)了市(shi)場隱患之一，我們(men)對此持中性(xing)偏(pian)樂觀態度，但較肯(ken)定的是(shi)美元(yuan)強勢(shi)已開始減弱(ruo)。”拔萃國(guo)際(ji)資產管(guan)理(li)董(dong)事總(zong)經理(li)楊杰表(biao)示(shi)，“美聯儲(chu)仍(reng)會加息，判斷(duan)美元(yuan)是(shi)否會持續走弱(ruo)還為時過(guo)早。”

一(yi)(yi)位專(zhuan)注境外(wai)市場的(de)(de)公(gong)募基金經(jing)理表(biao)示，即使美聯(lian)儲(chu)加息(xi)放緩，市場預期(qi)明年仍有2到4次加息(xi)，但情緒方(fang)(fang)(fang)面(mian)(mian)短期(qi)利(li)好新興(xing)市場。星石投資(zi)亦表(biao)示，一(yi)(yi)方(fang)(fang)(fang)面(mian)(mian)，美聯(lian)儲(chu)退出(chu)加息(xi)周期(qi)也存(cun)在諸多(duo)制約，最終(zhong)會怎么(me)平衡和選擇還(huan)有待進一(yi)(yi)步觀(guan)察；另一(yi)(yi)方(fang)(fang)(fang)面(mian)(mian)，若確認為經(jing)濟見頂的(de)(de)信號，一(yi)(yi)旦投資(zi)者信仰打破，資(zi)本市場有暴跌的(de)(de)可能，而外(wai)溢效應或(huo)將加劇經(jing)濟衰(shuai)退，這種擔(dan)憂或(huo)也將令美聯(lian)儲(chu)決(jue)策更為謹(jin)慎。

不過，在一(yi)位私募(mu)合(he)伙人看(kan)來，美(mei)元的強勢地位短期(qi)內不會(hui)改變。“因美(mei)聯(lian)儲主席的權威性，美(mei)元指數出(chu)現回(hui)調(diao)。但市場普遍預期(qi)美(mei)聯(lian)儲會(hui)持續(xu)加息，所(suo)以(yi)美(mei)元只(zhi)是階段(duan)性回(hui)調(diao)。”

中期美股震蕩回落

一邊(bian)是(shi)美(mei)(mei)元指(zhi)數應(ying)聲(sheng)下跌，另一邊(bian)則是(shi)美(mei)(mei)股大漲(zhang)(zhang)，道指(zhi)漲(zhang)(zhang)幅擴大到400點以上。對此，王成表示(shi)，從中長期來看(kan)，美(mei)(mei)國(guo)股市處(chu)于(yu)震蕩回落態(tai)勢。盡管美(mei)(mei)聯(lian)儲鴿派的貨幣政策表態(tai)對于(yu)避險情(qing)緒有一定紓緩，但是(shi)美(mei)(mei)國(guo)經濟增(zeng)速見(jian)頂(ding)和企業未來盈(ying)利情(qing)況逐(zhu)漸惡(e)化是(shi)大概率(lv)事件，而(er)上市公司回購等(deng)利好刺激(ji)均釋放殆盡。此外，估值方面，當(dang)前仍處(chu)于(yu)歷史頂(ding)部(bu)區域(yu)。

“目(mu)前不是滿倉(cang)的時(shi)候。加息放(fang)緩只是去除美股出現大(da)跌風險，而美國經濟放(fang)緩是必然(ran)趨勢。”楊杰認為，未來(lai)在(zai)美股布局上，組合配(pei)置上不宜過(guo)度激(ji)進(jin)。此(ci)前重倉(cang)科技(ji)股，現在(zai)需更加平(ping)衡，投資指(zhi)數不失為好的策(ce)略。

上述(shu)私募合伙人表示，除加(jia)息(xi)外，縮表進程并未(wei)(wei)結(jie)束。當(dang)前，美股(gu)整體估值相對(dui)較(jiao)高(gao)，加(jia)息(xi)預(yu)期等早已反(fan)映在股(gu)價中，未(wei)(wei)來調整是常態。

以(yi)美國市場作(zuo)為(wei)主要投(tou)資區域之一的(de)QDII基金近(jin)階(jie)段(duan)回(hui)調明顯。據(ju)廣發證券計算，今年以(yi)來(lai)僅有14只QDII基金收益(yi)率超10%，56.8%的(de)QDII基金今年以(yi)來(lai)虧損幅度在20%以(yi)內(nei)。QDII基金能否迎來(lai)反彈？一位QDII基金經理表示，美股迎來(lai)重(zhong)拾升勢的(de)契(qi)機。板塊方面，未(wei)來(lai)仍以(yi)高成長的(de)互聯網、軟件(jian)、生物科技、可選擇消費等作(zuo)為(wei)布局重(zhong)點。

A股存結構性機會

談及以上因素(su)是否會影響A股(gu)時，雖然業內(nei)人士對A股(gu)受(shou)美(mei)股(gu)映射的看法不盡相同(tong)，但總的來說，均(jun)看好A股(gu)的投資機會。

王成表示(shi)，一方面，海外資金對于(yu)當前估值很低的(de)A股(gu)存在(zai)欠配補(bu)足(zu)的(de)需要，美(mei)股(gu)機(ji)會(hui)變少(shao)將凸顯A股(gu)投資價值；另一方面，由于(yu)判斷(duan)美(mei)國經(jing)濟將走弱(ruo)，所(suo)以需對出(chu)口比(bi)重較高(gao)的(de)行業保持謹慎。而(er)美(mei)國強加息預期下降，則我國貨幣政策打開空間，將對處于(yu)歷史(shi)底部的(de)A股(gu)形成支撐。

在(zai)楊杰看來(lai)，A股受(shou)以上影響(xiang)不大。實際上，若美股不出現大跌，能為新興市場(chang)創造一定機會。而(er)美元的(de)強(qiang)勢減弱，疊加(jia)國內投(tou)資情緒(xu)重新點(dian)燃，將帶(dai)動經濟進一步(bu)發展，A股未來(lai)仍(reng)有(you)希望(wang)。星石投(tou)資亦表示，對(dui)A股而(er)言，美聯儲加(jia)息提前(qian)結束是(shi)明顯利好，可以緩(huan)釋匯率壓力，“寬(kuan)貨幣(bi)”最(zui)大的(de)制約因(yin)素開(kai)始消退(tui)。

具(ju)體板塊方(fang)面，一位私募合伙人(ren)表示，整(zheng)體來(lai)看，消(xiao)費板塊相對受益，前期消(xiao)費醫藥股補跌，也意(yi)味市場底(di)部的(de)顯現，若出(chu)現外圍(wei)因(yin)素改善，內部亦有一定調(diao)整(zheng)時(shi)，逢低布(bu)局優質(zhi)個股是不錯的(de)時(shi)機。