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10月全球股市動蕩剛過，在11月美國中期選舉與全球貿易依舊承壓的關鍵時刻，美國財政部本周創紀錄的830億美元發債規模，令債市嚴陣以待，十年期美債收益率也再度逼近7年高位。

美國財政部本周將進行創紀錄的830億美元的國債拍賣，其中543億美元用于償還11月15日到期的私人持有的各期限美債，同時287億美元為新增募資。

華爾街見聞此前提及，這是美國連續第四個季度擴大債券拍賣規模，8月前值為780億美元。上一個歷史新高紀錄是2009年的810億美元。

上述830億美元的部分品種債券拍賣計劃包括：11月5日（周一）標售370億美元的3年期美債，11月6日標售270億美元的10年期美債，以及11月7日標售190億美元的30年期美債。

此外，美國財政部還計劃增加2年、3年和5年期國債發行規模，未來兩個月每個月都將增加上述中短債的拍賣規模10億美元，到2019年1月底的拍賣規模共增加20億美元。11月將新增10億美元的7年、10年和30年期長債拍賣，調整后的整體規模維持到明年1月不變。11月還將新增10億美元的2年期浮動利率短債拍賣。

債市面臨的三大風險

彭博社稱，這將為更高收益率掃清障礙，市場普遍預計政策制定者將表明12月再次加息的意圖。

大超市場預期的美國10月非農就業數據和時薪增幅，上周五推動美債收益率再次上漲，十年期國債收益率達到3.22%，接近9月達到的七年高點3.26%。

市場擔憂的另一大風險點則是美聯儲削減資產負債表。彭博社報道稱，在摩根士丹利固收投資經理Jim Caron看來，美聯儲關于縮表的表態有其需要關注。美聯儲持有的國債和抵押貸款債務下降速度快于預期，可能推動國債收益率走高。

而且，在國債市場上，美聯儲的縮減資產負債表的行為和財政部尋求削減1萬億美元赤字的影響疊加，將加劇國債發行壓力。

當然，市場面臨最重要的風險之一，還是美聯儲帶來的緊縮風險，特別是如果美聯儲再次暗示將加息至超過3%的中性水平。

經濟好失業率低為啥還要靠擴大發債過日子？

美國財政部表示，盡管未來三個月不會改變通脹保值債券TIPS的供應，但2019年的整體發行規模將新增200-300億美元。

美國財政部認為，稅改、聯邦支出增加和人口老齡化，都令預算赤字不斷擴大；美聯儲也已經開啟縮表整一年，月度縮表規模按照程序設計將創新高，因此需要提高長期美債的發行規模。

盡管美國財政部為持續膨脹的發展規模辯護，金融博客Zerohedge依舊警告，無止境地增加發債規模，會令非美國央行的買家要求更高利率，未來幾年償債成本只會更高；同時，在GDP增速多年新高和失業率接近半個世紀最低時，用寬財政來刺激經濟，可能令下一次經濟衰退更加可怕，因為財政政策空間耗盡了。

華爾街見聞曾提到，今年10月結束的2018年財年是特朗普任期內第一個完整財年，美國聯邦赤字上升至7790億美元，較上一財年高出1130億美元或17%，并創下2012年以來的總量新高。

無黨派的國會預算辦公室預計，2019財年預算赤字將觸及9730億美元，到2020年財年突破1萬億。高盛則認為，2019財年的赤字就會突破萬億門檻，到2020年漲至1.25萬億美元。

（華爾街見聞 廖志鴻）