每經記者｜陳晨    每經編輯｜何劍嶺    

一邊是走勢疲軟的A股市場，一邊是高凈值人群的快速增長，近年來，私募FOF發展迎來了“井噴”時代。尤其是今年，“自帶流量”的明星私募FOF不斷出現在眾人視野，有的甚至兩天就賣出40億元，一時風頭無兩，引發業界普遍關注。那么在嚴監管之下，FOF的投資機遇在哪里呢？

想知道這一答案？9月19日《每日經濟新聞》2018中國券商行業高峰論壇暨金鼎獎頒獎典禮將在北京金融街威斯汀酒店舉行，屆時將會邀請招商證券資管總經理吳光焰，廣發資管執行董事吳云鵬，華泰證券資管執行董事、另類業務部負責人孫謙，景林資產董事總經理田峰，以及星石投資合伙人易爰言共同暢談FOF、MOM的投資機遇。

2018券商私募FOF增74%

說起私募FOF，恐怕今年3月中信證券推出的明星私募FOF產品熱賣還能讓您記憶猶新。

今年以來，券商與私募合作發行FOF漸漸火了起來，尤其是大型券商推出的明星私募FOF，陣容豪華，資金募集規模巨大，引發市場關注。比如中信證券3月推出的私募FOF率先集齊了千合資本、淡水泉、景林資產、海寧拾貝等六大知名私募，兩天就賣出了40億元，一時風頭無兩。緊接著4月，招商證券業推出了重陽投資、景林資產、千合資本、望正資本等明星私募作為管理人的私募FOF產品；再到5月，國泰君安資管全明星FOF產品上線，集齊千合資本、景林資產、明達資產、寬遠資產等多位明星私募。上述“三巨頭”合計銷售超過100億元！此外，國信證券、國融證券等也都紛紛加入了陣營。

私募排排網點評稱，網紅券商私募FOF之所以火熱，是因為其解決了投資者不易購買到明星優質私募產品的問題。另一個重要因素是券商在PB業務上多年的深耕，以及券商廣泛提出協同作戰的必然結果。

《每日經濟新聞》記者注意到，據Wind數據統計，2017年以來券商私募FOF產品呈現逐步升溫趨勢，尤其是今年以來，伴隨著上述明星私募FOF的發行，券商私募FOF產品出現了數量、規模雙爆發。2017年券商發行（不同份額分開計算，下同）FOF產品59只，規模達95.7億元，相比2016年增長了150%。2018年以來，券商發行FOF產品達92只，規模達到166.6億元，相比2017年增長了74%。

“私募行業經過這幾年的發展越來越成熟，加上對權益市場的看好，因此現在發展FOF正當時。”有業內人士說。國泰君安資管總裁助理莊嚴在接受媒體采訪時也表示，無論是從監管體系的日趨完善角度，還是從投資者認可度方面，私募FOF產品的蓬勃興起都有其強大的發展基礎。伴隨著中國經濟的復蘇和現代化經濟體系的構建，中長期來看，權益市場仍是未來10年最值得投資的領域，所以現在發展權益類FOF正當時。

高凈值人群的新選擇

當然，市場需求是一方面，券商資管私募FOF興起的部分原因也來自于嚴監管。今年3月28日，資管新規出臺，為行業發展帶來了深刻的影響。市場參與主體——商業銀行、券商、保險、信托、基金等將處于同一競爭起跑線，有利于市場公平競爭，消除和避免不必要的監管套利。

其中，資管新規的核心就是打破剛兌、回歸本源，必定會導致市場上理財產品收益率降低。以往高凈值客戶依靠信托理財等資管產品獲取8%左右相對穩定收益的時代已經一去不復返，而對于銀行理財5%左右的收益又心有不甘。但是股票市場今年來一直疲軟，一些風險偏好較強的人可能會去博弈，但是對于需要穩健投資的高凈值客戶而言，就需要風險相對較低而收益相對較高的資產替代，這時，私募FOF產品脫穎而出。

FOF，又稱“基金中的基金”，從名字就知道，并不是直接投資股票或者債券，而是由專業的機構通過投資其他基金間接持有股票、債券等資產，其本質是進行多元化配置，分散投資資產的風險。《每日經濟新聞》記者了解到，私募FOF的投資門檻較高，一般為100萬元，比如上述提到的幾只明星私募FOF就是如此。私募FOF的資產規模通常為幾千萬元到幾億元不等，申購贖回機制與普通陽光私募基金無異，主要通過券商或信托渠道。私募FOF主要投資標的是證券類私募基金、信托計劃、券商資管、基金專戶等資管計劃的基金。

目前，根據發起機構，私募FOF主要可以分為券商集合FOF和私募基金FOF。“我國私募基金FOF在2014年后才開始獲得較好的發展。2014年以前，私募機構由于不能發行監管認可的私募產品，處于灰色地帶，只能借助信托發行陽光私募基金，因此大部分采用的是TOT的形式；而券商類FOF 最早始于2005年，在2010年達到發展巔峰后由盛轉衰。”聯訊證券介紹稱。不過，根據前面提到的情況來看，今年券商類FOF發行又再次興起。

FOF行業將現重大變革

值得注意的是，近日，基金業協會發布《私募基金登記備案相關問題解答（十五）》（以下簡稱《問答》），明確了私募資產配置基金管理人和私募資產配置基金的申請條件和相關要求，自9月10日起，私募基金管理人可通過基金業協會AMBERS系統提交相關申請。

《每日經濟新聞》記者注意到，這是業內首次出現“私募資產配置基金管理人”這個概念，且在以前的私募證券類基金管理人、股權創投類基金管理人和其他類管理人等三類管理人的基礎上，增加了資產配置管理人這個第四類。

不過，《問答》中也明確要求私募資產配置基金應當主要采用“基金中的基金”的投資方式，即FOF模式。“資產配置類私募準確來說就是私募FOF的正式存在方式，相比于其他三類私募，資產配置類私募的備案要求最高，且并不直接投資于具體標的，投資初衷更偏向于配置，而非普通投資。”私募排排網表示。

對于行業而言，有業內人士認為，隨著國民財富的累積，我國高凈值人群多樣化理財需求的發展，私募FOF會成為其重要選擇，此時規范相關類型產品的登記備案恰逢其時。也有業內人士表示，私募資產配置管理人的設立，將給未來FOF行業帶來翻天覆地的影響。

既然FOF行業將出現重大變革，FOF也逐漸受到高凈值投資人的青睞，那么FOF到底具有怎樣的投資機遇呢？

9月19日，《每日經濟新聞》2018中國券商行業高峰論壇暨金鼎獎頒獎典禮將在北京金融街威斯汀酒店舉行，屆時眾多業界大佬將薈聚京城，暢談對行業未來發展的思考。同時，也將會邀請招商證券資管總經理吳光焰，廣發資管執行董事吳云鵬，華泰證券資管執行董事、另類業務部負責人孫謙，景林資產董事總經理田峰，以及星石投資合伙人易爰言共同暢談FOF、MOM的投資機遇。

9月19日，金秋北京，讓我們在金融街，不見不散。

目前，欲參加2018中國券商行業高峰論壇的投資者已經可以報名了，參會報名方式：關注微信公眾號火山財富（微信號：huoshan5188），然后點擊微信下方菜單中的“金鼎獎”中的“報名參會”，然后填寫報名信息。

參會報名時間：9月10日~9月18日下午5點。

入選通知時間：9月18日上午10點~下午6點。

通知方式：請報名者于9月18日注意查閱手機短信，具體參會通知及注意事項將通過短信發送。

報名咨詢電話：028-86513475（工作日的上午10點半~下午6點）。