每經記者｜李可愚    每經編輯｜陳星    

近期出現了一場主題為如何看待財政政策和貨幣政策在經濟發展中所發揮作用的討論，而在7月23日召開的國務院常務會議也部署了更好發揮財政金融政策作用，支持擴內需調結構促進實體經濟發展的措施。

相關報道顯示，此次會議聽取了財政金融進一步支持實體經濟發展的匯報，要求保持宏觀政策穩定，堅持不搞“大水漫灌”式強刺激，根據形勢變化相機預調微調、定向調控，應對好外部環境不確定性，保持經濟運行在合理區間。財政金融政策要協同發力，更有效服務實體經濟，更有力服務宏觀大局。

如何看待當前財政政策和貨幣政策的作用和聯系？國務院常務會議的相關表述和近期貨幣當局推進的一些操作，是否意味著有關方面已經發出了政策調整的信號？對于各界關心的問題，7月26日，《每日經濟新聞》記者采訪了渣打銀行大中華區首席經濟學家丁爽。

貨幣政策離走向寬松還有一定距離

7月23日，中國人民銀行開展5020億元的一年期中期借貸便利（MLF）操作，操作利率維持3.3%不變。據分析稱，這一操作導致當天公開市場凈投放流動性達3320億元。有觀點認為，這一操作意味著我國貨幣政策已經出現向寬松方向演進的轉向。

而針對這一操作的動因和可能帶來的影響，丁爽則向《每日經濟新聞》記者分析稱，從年初他們對7月份央行可能采取的操作所進行的預判看，這個月央行就應該會出臺一定的增強流動性的措施，例如降低存款準備金率等。他指出，作出上述判斷的原因，是在于7月份有“繳稅效應”的存在，降準等措施可以抵消繳稅效應的影響。

《每日經濟新聞》記者注意到，之前，業界對于“繳稅效應”的存在和影響的確比較關注。例如，有券商研報分析稱，7月是傳統的繳稅大月，去年（2017年）7月僅繳稅因素就回籠基礎貨幣超過萬億元，這也是導致最近兩年資金面“季末不緊季初緊”的重要原因。考慮到今年（2018年）企業利潤繼續維持高增長，7月繳稅對流動性的抽水效應不容忽視。

為何央行此次最終采取了中期借貸便利而非降準操作來提供流動性？丁爽認為，此前央行運用降準等工具，是在人民幣預期偏穩的大背景下進行的。當前，人民幣面臨著比較明顯的下挫預期，因此，使用中期借貸便利比使用準備金工具更為合適。

丁爽進一步向記者指出，當前貨幣部門推進的一些政策，從根本上說是要讓國內貨幣和信貸的增長與名義GDP的增長相適應。目前，有關部門的主要任務還是將“緊貨幣”的傾向向中性調節，離貨幣政策走向寬松還有一定距離。

他根據數據分析稱：“從6月份數據來看，貨幣和信貸的增速都低于（名義）GDP的增速，這是一種比較少見的現象。從經驗看，正常的信貸和貨幣投放應該要比名義GDP高2~3個百分點。因此，接下來（貨幣與信貸的增速要）從低于名義GDP（的增速）轉向與名義GDP增速大體吻合。”

財政政策還有更大發揮空間

談及財政政策未來的動向，丁爽則向記者表示，未來財政政策還有更大的發揮空間。

7月23日召開的國務院常務會議就明確提出“積極財政政策要更加積極”。在具體措施方面，會議強調，要聚焦減稅降費，在確保全年減輕市場主體稅費負擔1.1萬億元以上的基礎上，將企業研發費用加計扣除比例提高到75%的政策由科技型中小企業擴大至所有企業，初步測算全年可減稅650億元。對已確定的先進制造業、現代服務業等增值稅留抵退稅返還的1130億元在9月底前要基本完成。加強相關方面銜接，加快今年1.35萬億元地方政府專項債券發行和使用進度，在推動在建基礎設施項目上早見成效。

對于上述涉及財政政策的內容，丁爽分析稱，在目前內部外部大環境多重因素的影響下，貨幣政策并不適合大幅度寬松。但財政政策還有一定的空間。從今年3月全國人大批準的預算內容來看，只要財政部門能按照其完全實施，就能對當前我國實體經濟起到支撐作用，從而完成全年預定的增長目標。

他向記者具體介紹：“從目前的財政數據看，財政收入的增長已經高于預期，而財政支出又和預期差的不多，這使得財政收支差還小于預期。與此同時，地方政府特別債的發行又慢于預期，這也意味著這方面（地方債）還有空間。綜合來看，我們能夠完成全年預定的增長目標。”