每經實習記者 張祥威  每經記者 駱一帆  每經編輯 段思瑤

繼易鑫、優信后，又一家汽車金融平臺提交上市申請。

7月26日晚，上海燦谷投資管理咨詢服務有限公司（以下簡稱上海燦谷）登陸美國紐交所IPO上市，發行價區間為10美元~12美元。與招股說明書中的募股計劃相比，上海燦谷在上市前大幅下調了融資規模，從發行1250萬ADS降至發行400萬ADS。如按12美元的發行價計算，包括超額配售，燦谷將最多募資5520萬美元。

對于融資規模縮水，上海燦谷方面向《每日經濟新聞》記者回應稱，“上市融資是一個綜合考慮的結果，會結合企業自身發展需求及資本市場狀況。對燦谷而言，融資規模大小對當下公司的持續穩健發展并無影響。而且我們已完成三輪融資，融資總額達6.5億美元。騰訊集團、滴滴出行、泰康保險、華平投資等均已成為上海燦谷的戰略股東。”

此外，就上海燦谷股權架構來看，創始人兼CEO林佳元旗下Medway Brilliant Holding Limited為燦谷最大股東，持股20.8%；董事長張曉俊旗下基金Eagle Central Holding Limited持股13.4%；華平旗下WP Fintech 持股18.2%；滴滴出行占股權14.8%；騰訊旗下Tencent Mobility Limited持股10.7%；泰康人壽離岸基金持股5.4%。此次IPO完成后，燦谷管理層仍占絕大多數表決權，滴滴表決權為2.4%，騰訊的表決權為1.7%。

與易鑫、優信上市后跌破發行價相比，燦谷能否贏得資本市場認可解除“破發魔咒”值得關注。

依靠提供融資服務盈利

上海燦谷是在盈利背景下展開上市，與此前的汽車融資租賃平臺易鑫、二手車電商平臺優信的情況不同。數據顯示，2017年，上海燦谷盈利達3.5億元人民幣（下同），同比上漲16.1%。收入為10.5億元，和2016年的4.34億元相比漲了超1倍。

據了解，上海燦谷成立于2010年8月，作為一家汽車金融科技服務平臺，主要面向新車金融市場，盈利模式主要為收取融資服務費。招股說明書顯示，2018年一季度，燦谷平臺為97219輛新車和二手車提供融資，交易總額為58億元，同比增長7.2%。

據上海燦谷介紹，公司主要通過連接金融機構和購車者，利用經銷商網絡提供汽車融資便利化服務。通過利用近4萬家經銷商網絡從線下直接獲客，實現高轉化率和低獲客成本。同時，采用平臺化撮合模式協助銀行進行獲客和落地服務。

對于金融機構，上海燦谷通過信貸評估等服務，對汽車融資交易提供支持。同時，上海燦谷還經營數字汽車交易平臺，注冊經銷商能夠獲得額外的汽車采購渠道，同時享受增值服務，包括物流和倉儲支持。

對汽車購買者，上海燦谷提供汽車融資解決方案，為購車者提供便利。此類融資方案的融資由第三方金融機構或融資租賃提供商提供。上海燦谷還為汽車購買者提供增值服務，例如協助與汽車購買和融資相關的行政程序。

招股說明書顯示，目前，上海燦谷的資金渠道合作最大的兩家金融機構是晉城銀行和江西農村商業銀行，以及其即將完成收購的公司——上海汽車之家。2017年一季度和2018年一季度，晉城銀行融資交易額分別為51億元和19億元。截至2018年3月31日，上海燦谷與11家第三方金融機構合作，今年一季度交易額為58億元，其中99.7%的資金由第三方金融機構提供。

向三四線城市擴張

值得注意的是，在上海燦谷的合作經銷商中，三四線及以下城市占比高達71%。這與當前我國汽車消費正快速向三四五線城市轉移的趨勢相關。

數據顯示，截至目前，上海燦谷已覆蓋國內新車經銷商的22.37%，包括7314家4S店和18199家非4S店。其中，一二線城市占比為29%，三四線及以下城市占比71%。

“目前，我國的汽車金融市場主要分為銀行系、廠商融資系和第三方融資租賃公司系。前兩者的放款額度低，同時對客戶資質要求較高，以頭部客戶為主。對融資租賃公司來講，不管是燦谷還是易鑫，抓取的都是尾部客戶，對客戶的資質要求較低，更傾向于做三四線城市的市場，因為銀行和廠商融資系在三四線城市往往沒辦法觸及。”建元資本資金部高級資金經理張立華向《每日經濟新聞》記者表示。

“我們將業務放在低線城市、非4S店經銷商和國產品牌這三個重點上。目前，上海燦谷的經銷商網絡中，約71%的經銷商在三線及以下城市，80%為非4S店經銷商。由于三線及以下城市的汽車金融滲透率較低，國有商業銀行的業務在這類城市覆蓋較少，汽車廠商自營汽車金融公司也很少在這些城市開展業務，此市場缺口為汽車金融提供了增長機遇。”燦谷方面表示。

羅蘭貝格與建元資本聯合發布的《2017中國汽車金融報告》顯示，新車金融方面，市場開始進入群雄逐鹿階段，各類玩家的業務模式開始愈發多元化，其中，融資租賃成為市場的新興力量。

上述報告還指出，我國汽車金融總體滲透率為35%左右，融資租賃作為信貸之外的另一種金融購車方式，滲透率約為5%，與發達國家尚有較大差距。該報告還預測，到2025年，我國汽車融資租賃滲透率或將至少達到9%。

“上海燦谷主要是依托幾家銀行做起來的，通過立足本地化業務，同時擴展三四線城市。之所以能夠盈利，原因之一是由于其定價可能會更高一些。融資租賃公司生存的關鍵就在于中間利差能否做得足夠大，如果利差太小，減去資金成本、渠道返傭和壞賬報備，剩下的非常薄。”張立華稱。