每經記者｜王佳飛    每經編輯｜陳夢妤    

465.10%！罕見的公告數據背后，是一場持續8年的重組戰爭。

7月25日，廣宇發展交出重組后首份半年報，暴漲的業績，連同半月前融資的雙向加持，將其與魯能集團的關系圖譜逐一攤開。

重組實現業績暴漲

根據半年報，今年上半年，廣宇發展實現營收約99.08億元，同比增長111.55%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約16.69億元，同比增長465.10%；基本每股收益0.90元/股，同比增加400%；總資產742.08億元，較年初增加16.07億元。

去年下半年，廣宇發展完成了重大資產重組，控股股東魯能集團增持廣宇發展股本的比例達到76.13%，成為頭號大股東。重組過程中，原魯能集團麾下北京、重慶、濟南等地的一系列房地產子公司紛紛注入廣宇發展，后者以股份支付方式購買重慶魯能34.5%股權、宜賓魯能65%股權、魯能亙富100%股權、順義新城100%股權；同時向烏魯木齊世紀恒美股權投資有限公司發行股份，購買其持有的重慶魯能英大30%股權。

《每日經濟新聞》記者注意到，這些子公司對廣宇發展的凈利潤幾乎都有著10%以上的貢獻率。

具體來看，今年上半年，重慶魯能實現凈利潤約5.07億元，同比增長826.33%；魯能亙富本期實現凈利潤4.11億元，同比增長638.16%；魯能萬創本期實現凈利潤2.49億元，同比增長589.80%；重慶魯能英大本期實現凈利潤2.29億元，同比增長4272.36%。

此外，重慶和濟南已經成為廣宇發展的主要增長地區。今年上半年，廣宇重慶地區營收48億元，比上年同期增加237.71%；濟南地區營收32億元，比去年同期增加86.13%。據《每日經濟新聞》記者測算，重慶魯能、重慶魯能英大、山東魯能亙富、山東魯能萬創利潤約占廣宇發展總利潤的84%。

8年重組首嘗甜頭

暴漲的數據背后，其實是一場持續8年的重組戰爭。

自2009年宣布重組以來，魯能集團與廣宇發展已先后啟動了三次重組，其中兩次重組失敗分別因政策調控、信披問題被叫停。2016年，魯能再次發起重大資產重組。2017年8月，證監會的一紙批文終于給這場戰爭畫上了句號，廣宇發展重大資產重組獲得無條件通過。

在此之前的2009年和2013年，魯能集團先后推出過重大資產重組方案，旨在將旗下房地產業務注入上市公司。從此前媒體的公開報道看，2009年廣宇曾發展發布公告，擬通過發行股份方式收購魯能集團旗下重慶魯能34.5%股權、宜賓魯能65%股權、 海南魯能廣大100%股權、海南三亞灣100%股權、海南英大100%股權、海南盈濱島50%股權、魯能亙富100%股權，交易對價約59.2億元。但首次重組以失敗告終。

到了2013年底，廣宇發展再次披露重組預案，將擬收購比例調整為重慶魯能34.5%股權、宜賓魯能65%股權、海南三亞灣100%股權、海南英大100%股權、魯能亙富100%股權、順義新城80.71%股權、鼎榮茂華70%股權、重慶魯能英大30%股權，作價124.84億元，同時募集配套資金41.61億元。二次重組在一年半后仍以失敗收尾，原因為魯能集團送審材料中涉及實際控制人方面的信披失實。

《每日經濟新聞》記者注意到，在2016年7月第三次提出重大資產重組后的媒體說明會上，魯能集團時任財務部主任周悅剛曾表態：“前兩次資產重組雖然最終沒有成功，但實質上也是魯能集團做大做強廣宇發展的例證。本次重組，集團將北京、濟南、宜賓等優質地產項目納入資產重組范圍，更體現了魯能集團支持廣宇發展的信心和決心。”

伴隨第三次重組而來的，還有一項高層人事變更。《每日經濟新聞》記者注意到，2017年1月，時任廣宇發展董事長的鐘安剛辭職，而接任者正是周悅剛。

持續高速增長存疑

根據半年報，廣宇發展此次營收和利潤高速增長主要得益于資產重組和結算面積的增加，而以本次半年報為參照系，廣宇發展下期財報，在一切走上正軌之后，能否保持這樣的高增長目前來看還是存疑。

《每日經濟新聞》記者分析發現，廣宇發展的營業成本較同期增長99.7%，和營業收入增長的111.55%差距并不大，也即廣宇發展重組一系列子公司后，帶來的效率的提成就本期財報來看并不明顯，尚未大規模降低營業成本。

需要注意的是，廣宇發展在重組之后的總資產為742.08億元，較年初增加16.07億元，增幅為2.21%。但這一數據的背后是總負債631.23億元，資產負債率達85.06%。

《每日經濟新聞》記者梳理發現，海南尚有若干房地產公司未來有注入廣宇發展的可能。

但據半年報顯示，海南盈濱島置業有限公司和海南永慶生態文化旅業有限公司若解決“資產和經營等方面的歷史遺留問題”，才可符合注入廣宇發展的條件。而海南三亞灣新城開發有限公司、海南英大房地產開發有限公司、海南億隆城建投資有限公司、海南億興置業有限公司、海南億興城建投資有限公司等“盈利狀況存在較大不確定性”，目前不適合注入上市公司。

這些海南房企在一系列政策、市場等因素的作用下，帶給廣宇發展可能不僅僅是機會，也是不確定性。《每日經濟新聞》記者試圖就關聯的海南房企問題采訪廣宇發展，但電話無人接聽。

對于房企的并購重組，同策房產咨詢研究部總監張宏偉告訴《每日經濟新聞》記者，未來兩到三年，房地產行業的集中度還會繼續加強，可能出現萬億級別的房企，而房企的利潤率會維持在較低水平。