今年以(yi)來，工農中(zhong)建四(si)大行A股(gu)股(gu)價表現(xian)搶眼(yan)，屢創階段新(xin)高（復權股(gu)價，下同(tong)(tong)）；同(tong)(tong)時(shi)，中(zhong)國(guo)平安(an)、中(zhong)國(guo)太(tai)保等(deng)多只(zhi)保險股(gu)也穩步走(zou)高。在這些金融股(gu)股(gu)價走(zou)強的(de)背后(hou)，是其籌碼的(de)逐漸鎖定，其中(zhong)，建設銀行、工商銀行、中(zhong)國(guo)太(tai)保、招商證(zheng)券等(deng)股(gu)東戶數（指(zhi)A股(gu)股(gu)東戶數，下同(tong)(tong)）均創下歷史新(xin)低。

在(zai)(zai)上述(shu)多只股東戶數(shu)創(chuang)出新低的(de)個股中，可以發現一些共同點(dian)，比如在(zai)(zai)最(zui)(zui)新的(de)2017年(nian)第二季(ji)度(du)(du)，這些公(gong)司(si)均獲得(de)證金(jin)公(gong)司(si)的(de)增持，當(dang)然證金(jin)公(gong)司(si)增持數(shu)量(liang)相對(dui)有(you)限，讓這些公(gong)司(si)股東戶數(shu)創(chuang)新低的(de)，也包括市(shi)場的(de)其他各路(lu)資金(jin)；另外，多數(shu)個股在(zai)(zai)最(zui)(zui)近兩個季(ji)度(du)(du)股價(jia)走勢也相對(dui)較強。

建行、工行股東戶數創歷史新低

除多只次新(xin)銀(yin)行(xing)股(gu)外，其(qi)余銀(yin)行(xing)股(gu)普遍在去(qu)年(nian)約2月份開(kai)始股(gu)價震蕩上行(xing)，其(qi)中，又以工(gong)農(nong)中建四大行(xing)股(gu)價走勢較為穩(wen)健。農(nong)業(ye)銀(yin)行(xing)近期股(gu)價已(yi)創(chuang)下歷史新(xin)高(gao)，今年(nian)以來累計漲三成(cheng)；工(gong)商(shang)銀(yin)行(xing)、建設(she)銀(yin)行(xing)股(gu)價也已(yi)收復(fu)2015年(nian)股(gu)市非(fei)理性暴(bao)跌(die)時的失地，今年(nian)以來累計漲幅分別超過(guo)四成(cheng)和超過(guo)三成(cheng)。

從(cong)籌碼分布來(lai)看，四大(da)行中(zhong)，則是建設銀行鎖定趨勢最(zui)為(wei)明顯。根據同花順iFinD統計(ji)，2007年(nian)(nian)第三(san)季度，建設銀行剛上市不久時的A股股東(dong)戶(hu)(hu)數為(wei)99.52萬(wan)戶(hu)(hu)；在2008年(nian)(nian)一(yi)季度，增(zeng)加至175.48萬(wan)戶(hu)(hu)；此后(hou)總體上一(yi)路下降，最(zui)新的2017年(nian)(nian)半年(nian)(nian)報中(zhong)，僅為(wei)34.78萬(wan)戶(hu)(hu)，創下歷史(shi)新低，較(jiao)2008年(nian)(nian)一(yi)季度減少逾八成(cheng)。

建(jian)(jian)設銀(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)A股(gu)(gu)(gu)股(gu)(gu)(gu)價在(zai)2016年(nian)(nian)第三(san)(san)季(ji)(ji)度(du)(du)(du)以來(lai)漲幅較(jiao)為(wei)明顯，從同期(qi)(qi)四個季(ji)(ji)度(du)(du)(du)的報(bao)(bao)告(gao)期(qi)(qi)數據來(lai)看，買入力度(du)(du)(du)較(jiao)大(da)的主(zhu)要有(you)(you)以下(xia)方(fang)面的資(zi)(zi)金(jin)：首先是港資(zi)(zi)，2016年(nian)(nian)第三(san)(san)季(ji)(ji)度(du)(du)(du)，香(xiang)港中(zhong)(zhong)央結算(suan)有(you)(you)限(xian)公司(si)突然(ran)大(da)手(shou)筆買入建(jian)(jian)設銀(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)A股(gu)(gu)(gu)，當(dang)季(ji)(ji)持(chi)有(you)(you)2.40億股(gu)(gu)(gu)；隨手(shou)一路增(zeng)持(chi)，最(zui)新的2017年(nian)(nian)半年(nian)(nian)報(bao)(bao)中(zhong)(zhong)，香(xiang)港中(zhong)(zhong)央結算(suan)有(you)(you)限(xian)公司(si)持(chi)有(you)(you)建(jian)(jian)設銀(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)A股(gu)(gu)(gu)達3.83億股(gu)(gu)(gu)。另外，證金(jin)公司(si)最(zui)近幾個季(ji)(ji)度(du)(du)(du)也有(you)(you)增(zeng)持(chi)建(jian)(jian)設銀(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)A股(gu)(gu)(gu)。建(jian)(jian)設銀(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)最(zui)新半年(nian)(nian)報(bao)(bao)中(zhong)(zhong)，證金(jin)公司(si)的持(chi)股(gu)(gu)(gu)數量為(wei)26.20億股(gu)(gu)(gu)，已連續三(san)(san)個季(ji)(ji)度(du)(du)(du)增(zeng)倉(cang)；建(jian)(jian)設銀(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)2016年(nian)(nian)三(san)(san)季(ji)(ji)報(bao)(bao)時，證金(jin)公司(si)持(chi)股(gu)(gu)(gu)為(wei)25.15億股(gu)(gu)(gu)。

業績方面，建設銀行最近幾(ji)年(nian)歸屬(shu)于母公司(si)所(suo)(suo)有者的凈利潤(run)也在穩(wen)步(bu)增長，2016年(nian)歸屬(shu)于母公司(si)所(suo)(suo)有者的凈利潤(run)達(da)到2314億元(yuan)。

建(jian)設銀(yin)行(xing)(xing)受到券(quan)商的(de)(de)(de)普(pu)遍(bian)看(kan)(kan)好(hao)。例(li)如，平安(an)證(zheng)券(quan)8月底(di)發(fa)布的(de)(de)(de)研報認為(wei)，建(jian)行(xing)(xing)近年來在(zai)(zai)理(li)財、托管和零售等業務上發(fa)展(zhan)較快(kuai)，得(de)益(yi)于多年來大型客戶和政府資(zi)源的(de)(de)(de)積累，預計(ji)(ji)建(jian)行(xing)(xing)的(de)(de)(de)對公優(you)勢下半年將繼續(xu)釋(shi)放；目前建(jian)行(xing)(xing)在(zai)(zai)金(jin)(jin)融領域(yu)的(de)(de)(de)布局已形成涵蓋信托、證(zheng)券(quan)、保險、基金(jin)(jin)、租賃等多個金(jin)(jin)融子領域(yu)的(de)(de)(de)金(jin)(jin)融控股(gu)集團(tuan)，協同效應逐漸凸顯。綜(zong)合來看(kan)(kan)，券(quan)商看(kan)(kan)好(hao)建(jian)設銀(yin)行(xing)(xing)主要有以下原因，一(yi)是(shi)建(jian)行(xing)(xing)經營穩(wen)健，資(zi)產質量改善，撥(bo)備計(ji)(ji)提(ti)力度加大，風險抵御能(neng)力增強(qiang)；二是(shi)由于業務結(jie)構的(de)(de)(de)調(diao)整以及產品創新，未來建(jian)行(xing)(xing)的(de)(de)(de)發(fa)展(zhan)速度或(huo)繼續(xu)提(ti)速。

與建設銀行類似，工(gong)商銀行近幾(ji)年的股東戶(hu)(hu)數(shu)也是穩(wen)步下(xia)(xia)降。最新(xin)的2017年半年報A股股東戶(hu)(hu)數(shu)僅為40.25萬(wan)戶(hu)(hu)，創下(xia)(xia)歷(li)史新(xin)低(di)，較此(ci)前高峰(feng)期的約(yue)150萬(wan)戶(hu)(hu)大幅(fu)下(xia)(xia)降。

工(gong)商銀行(xing)最新(xin)半年報的前十大(da)(da)流通股(gu)東中，主要有兩大(da)(da)類機構：

一是國(guo)家隊，包括匯金(jin)公司(si)、證金(jin)公司(si)、匯金(jin)資管、梧(wu)桐樹(shu)投資平臺(tai)有限(xian)責(ze)任公司(si)等。

二是(shi)險(xian)資(zi)，“中國(guo)平安人壽保險(xian)股份有(you)限公司-傳統(tong)-普(pu)通保險(xian)產品”等三只險(xian)資(zi)產品現(xian)身工商(shang)銀行(xing)前十(shi)大流通股東。

相較于2017年第一季(ji)度(du)(du)，第二季(ji)度(du)(du)時，港(gang)資(zi)持(chi)(chi)有的工(gong)商銀(yin)行A股(gu)數量由(you)4.63億(yi)(yi)股(gu)上升(sheng)(sheng)至(zhi)5.36億(yi)(yi)股(gu)；證金公司(si)持(chi)(chi)股(gu)由(you)46.30億(yi)(yi)股(gu)上升(sheng)(sheng)至(zhi)47.11億(yi)(yi)股(gu)，國(guo)泰(tai)君(jun)安持(chi)(chi)股(gu)由(you)1.44億(yi)(yi)股(gu)上升(sheng)(sheng)至(zhi)2.50億(yi)(yi)股(gu)；險(xian)資(zi)操作則出(chu)現分歧(qi)，其中(zhong)，中(zhong)國(guo)人(ren)壽旗下兩只產品(pin)或加倉或新進工(gong)商銀(yin)行前十大(da)(da)流通股(gu)東；“安邦人(ren)壽保(bao)險(xian)股(gu)份有限公司(si)-保(bao)守型投資(zi)組(zu)合”則退出(chu)工(gong)商銀(yin)行前十大(da)(da)流通股(gu)東，“中(zhong)國(guo)平安人(ren)壽保(bao)險(xian)股(gu)份有限公司(si)-傳統-普通保(bao)險(xian)產品(pin)”也大(da)(da)幅減(jian)倉。

其(qi)他銀行(xing)(xing)股(gu)中，籌碼(ma)變化與建(jian)設銀行(xing)(xing)、工(gong)商銀行(xing)(xing)類似的，還(huan)有華夏銀行(xing)(xing)、中信銀行(xing)(xing)。例如華夏銀行(xing)(xing)在剛上(shang)市時的2003年三季(ji)報(bao)中，A股(gu)股(gu)東戶(hu)(hu)數(shu)高(gao)達40.71萬戶(hu)(hu)，隨后總體上(shang)一路下降(jiang)，在今年一季(ji)度時曾(ceng)降(jiang)至10.05萬戶(hu)(hu)；不過在最新(xin)的半年報(bao)中，其(qi)股(gu)東戶(hu)(hu)數(shu)稍有上(shang)升，增至10.89萬戶(hu)(hu)。

中(zhong)國銀(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)、農(nong)業銀(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)最(zui)近幾個季(ji)度(du)的A股(gu)股(gu)東戶(hu)數整(zheng)體(ti)上(shang)也是一路(lu)減少，但仍未達(da)歷史最(zui)低位。另外，值(zhi)得注意的是，在2015年的牛市行(xing)(xing)情中(zhong)，中(zhong)國銀(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)與農(nong)業銀(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)的A股(gu)股(gu)東戶(hu)數均(jun)有數個季(ji)度(du)出現大幅增(zeng)加，隨后則連(lian)續減少；而建設(she)銀(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)和工商銀(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)的波動則少得多，最(zui)近幾年的股(gu)東戶(hu)數整(zheng)體(ti)上(shang)一路(lu)下(xia)降。

中國太保股東戶數創歷史新低

保(bao)險股今年(nian)股價也表現搶(qiang)眼(yan)，其中(zhong)，中(zhong)國平(ping)安年(nian)內(nei)漲逾五成(cheng)，股價創出(chu)多年(nian)新高；中(zhong)國太保(bao)年(nian)內(nei)漲幅也逾三成(cheng)，也創出(chu)多年(nian)新高。

在(zai)多只保(bao)險股中，中國(guo)(guo)太(tai)保(bao)籌碼鎖定趨勢(shi)最(zui)(zui)為(wei)明顯。中國(guo)(guo)太(tai)保(bao)于2007年底上市，2007年年報(bao)(bao)的(de)(de)(de)A股股東戶(hu)數為(wei)38.83萬(wan)戶(hu)，隨后總(zong)體一路下(xia)(xia)降(jiang)，最(zui)(zui)新半年報(bao)(bao)中，僅為(wei)7.68萬(wan)戶(hu)，創下(xia)(xia)歷史(shi)新低(di)，較2007年年報(bao)(bao)的(de)(de)(de)數據下(xia)(xia)降(jiang)達(da)八成。與股東戶(hu)數連續下(xia)(xia)降(jiang)相應的(de)(de)(de)是，中國(guo)(guo)太(tai)保(bao)近幾年的(de)(de)(de)股價(jia)走勢(shi)也(ye)是較為(wei)穩健(jian)。同(tong)時，從各大保(bao)險上市公司的(de)(de)(de)最(zui)(zui)新動態市盈率來看(kan)，中國(guo)(guo)太(tai)保(bao)也(ye)是相對(dui)較低(di)，僅次于中國(guo)(guo)平(ping)安(an)。

中國(guo)太保(bao)今年(nian)第(di)二季度以來才迎來一波(bo)比(bi)較(jiao)明(ming)顯(xian)的(de)上漲。與第(di)一季度相比(bi)，其前(qian)十大流通股(gu)東(dong)也有所變化。具體來看，證金公司(si)增(zeng)持(chi)逾1億股(gu)，最新(xin)持(chi)股(gu)為(wei)3.25億股(gu)。另外，“天安財產保(bao)險股(gu)份有限公司(si)-保(bao)贏(ying)1號”大幅(fu)減持(chi)，退(tui)出(chu)前(qian)十大流通股(gu)東(dong)。

那(nei)么，資(zi)金鎖(suo)倉中國太(tai)保(bao)的邏輯是什么呢(ni)？我(wo)們依(yi)然可以從(cong)券(quan)商的研(yan)報中去猜測一下。比如華泰證券(quan)的一份研(yan)報認為(wei)，中國太(tai)保(bao)仍為(wei)股息(xi)率最高險企，當前價值轉型到位，下半(ban)年將進一步(bu)加(jia)深(shen)優勢，新業務價值增速有望保(bao)持。

其他保險股(gu)(gu)中，中國(guo)人壽(shou)最(zui)近幾年的(de)股(gu)(gu)東戶(hu)數(shu)(shu)總體(ti)上(shang)也是在一(yi)路下降，其最(zui)新半年報的(de)股(gu)(gu)東戶(hu)數(shu)(shu)與歷(li)史最(zui)低數(shu)(shu)據也較為接(jie)近。

招商證券股東戶數創歷史新低

近日(ri)券商(shang)股(gu)持續調整，不過招(zhao)商(shang)證(zheng)券股(gu)價(jia)(jia)走勢一路震蕩上(shang)行，9月(yue)27日(ri)創出2016年以來收盤價(jia)(jia)的新(xin)高。

而(er)招商證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)股(gu)價走(zou)強的(de)(de)(de)背后，也是(shi)其股(gu)東(dong)(dong)戶(hu)數的(de)(de)(de)一路下(xia)降。招商證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)最新半(ban)年(nian)報的(de)(de)(de)A股(gu)股(gu)東(dong)(dong)戶(hu)數為10.05萬戶(hu)，為歷史最低數據(ju)。此外，光(guang)大證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)的(de)(de)(de)最新半(ban)年(nian)報A股(gu)股(gu)東(dong)(dong)戶(hu)數接近(jin)歷史新低。

對比2017年(nian)(nian)一季報，招商證券最(zui)新(xin)半(ban)年(nian)(nian)報的前十大流通股(gu)(gu)東中，增持較為明(ming)顯(xian)的仍(reng)然是證金公司(si)，持股(gu)(gu)數量從(cong)1.79億(yi)股(gu)(gu)增至3.11億(yi)股(gu)(gu)，增持了(le)超過1億(yi)股(gu)(gu)。

業(ye)績方面(mian)(mian)，今年半年報中(zhong)，招商證券(quan)與其他大型(xing)券(quan)商相比表(biao)現(xian)出(chu)色，業(ye)績增幅接(jie)近14%。其他大型(xing)券(quan)商，如中(zhong)信證券(quan)、海通證券(quan)同(tong)期業(ye)績則出(chu)現(xian)負增長。而綜合來看，各大券(quan)商對招商證券(quan)的看多(duo)邏輯(ji)包括多(duo)方面(mian)(mian)，例如，其是招商局旗下(xia)核心金融平臺，核心業(ye)務競爭力增強；H股(gu)IPO進一步(bu)提升資本實力，國際化戰略加(jia)速。

上(shang)述股(gu)東戶(hu)數創(chuang)歷史新(xin)低的(de)建設銀(yin)(yin)行(xing)、工(gong)商(shang)銀(yin)(yin)行(xing)、中國太(tai)保、招商(shang)證券等(deng)的(de)最新(xin)半年報中，證金公(gong)司均有所加倉(cang)。其(qi)中，招商(shang)證券、中國太(tai)保被加倉(cang)的(de)數量均超(chao)過1億股(gu)。

不過，需要提醒的是，上(shang)述股東(dong)戶(hu)數創(chuang)出(chu)歷(li)史新低的個股中(zhong)，在股價漲(zhang)幅相對較(jiao)大的同(tong)時(shi)，也已(yi)累(lei)積一定(ding)的風(feng)險。如(ru)建(jian)設銀(yin)行、工商銀(yin)行從(cong)去年(nian)(nian)3月(yue)初的相對低點算(suan)起，截至目(mu)前累(lei)計漲(zhang)幅已(yi)有約七成，而隨著股價的上(shang)漲(zhang)，隨時(shi)可能會有股東(dong)撤(che)出(chu)，比如(ru)工商銀(yin)行在第二季度(du)就被兩(liang)只保險產品(pin)減持(chi)。同(tong)時(shi)，從(cong)年(nian)(nian)度(du)的視角來看，近幾年(nian)(nian)這些公(gong)司的業績增速也普遍有所下滑，例如(ru)工商銀(yin)行2014年(nian)(nian)至2016年(nian)(nian)的業績增幅分別為5.01%、0.48%、0.40%。

來源：證券時報e公司官微（ID：lianhuacaijing）

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