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每經記者 段倩倩 每經編輯 宋思艱

　　鞋王百麗國際（01880,HK）私有化一事終于畫上句號。《每日經濟新聞》記者注意到，7月27日16:00，百麗國際正式撤銷在港交所上市地位，“百變美麗”的鞋王謝幕資本市場。

　　百麗國際CEO盛百椒在最后一次業績說明會上表示，“由于上市地位，每個季度需要披露運營數據，這使得管理層不得不追逐一些短期的盈利目標，而私有化則可以為公司的轉型提供更大的空間。”

　　如盛百椒所言，退市后的百麗國際沒有了向外界披露業績的義務，可以更靈活地轉型。但百麗國際的資產規模、零售網點數量均遠超其它鞋類品牌，這似乎也導致其“船大難調頭”。外界好奇的是，百麗國際將如何轉型，參與私有化的財團又會如何退出。

　　背景：經營業績持續下滑

　　2017年6月20日，公布私有化要約的百麗國際發了在聯交所的最后一份年度報告。2016財年，百麗國際營收為417.07億元，同比上一個財年增長了2.2%；但其毛利率進一步走低，由上一年的56.3%變為54.3%，權益持有人應占溢利（即歸屬于母公司股東的凈利潤）也由上一年的29.34億元變為24.03億元，同比下降了18.1%。

　　這是百麗國際第二個經營業績出現下滑的財政年。百麗國際董事會主席鄧耀在主席報告書里稱，“面對鞋類業務的困境，本人心情十分沉重……（集團）除了渠道戰略調整不到位、新型營銷方式有所缺失之外，在核心鞋類業務中，也出現了品牌形象老化、產品更新周期過長、設計感不足、性價比降低等諸多問題。”

　　轉型已經迫在眉睫。

　　但對于一代“鞋王”來說，百麗國際資產規模、零售網點數量遠超同行業其它公司，這使其船大難掉頭；之前身為上市公司，其肩負著向股東定期披露經營業績的壓力——轉型談何容易。

　　根據百麗國際的私有化公告，要約方計劃向百麗國際投入財務和運營資源，與公司探索、嘗試新的零售模式，并在技術、物流及人才方面投放大量資源。

　　此前，一位接近此次私有化財團人士對《每日經濟新聞》記者表示，財團將會從電商、大數據方面入手，在前端銷售和后端供應端發力，幫助百麗更快速地了解市場及消費者需求，使訂貨、庫存等問題變得更加靈活。

　　前瞻：財團如何退出待解

　　參與此次私有化的財團由高瓴資本牽頭，鼎暉投資及百麗國際管理層組成的智者創業參投。私有化完成后，百麗國際將從聯交所摘牌變為私人公司。其中，高瓴資本對百麗國際的控股比例為56.81%；鼎暉投資通過SCBL持有12.06%的股份；百麗國際股東管理層所組成的智者創業持有31.13%的股份。

　　財團提出的私有化價格為每股6.30港元，百麗國際對應的估值為531億港元，這與其鼎盛時期逾千億元的市值相去甚遠，市場普遍認為高翎、鼎暉“撿了大便宜”。

　　但本質上說，高瓴資本、鼎暉投資均為投資機構，如何退出成了外界關注的另一問題。多數人認為，百麗將回歸市盈率更高的A股。

　　對此，前述接近財團的人士稱百麗國際在短期內沒有上市計劃。“第一，機制方面來說不可能，交易完成后百麗的股東結構發生變化，而A股上市條例規定，實際控制人一旦發生變化，那公司至少3年以內不可能在A股上市；第二，高瓴資本等財團本來就沒有打算讓百麗再度上市，高瓴資本是一家專注長期投資的機構，它投資不是為了讓公司上市。”

　　“百麗目前遇到經營問題，要先改善業績，之后要么賣給其他企業、要么再上市。”香頌資本執行董事沈萌接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示。