周五早盤，兩市雙雙低開。滬指下跌0.29%，報3138.44點，成交11.81億元；深成指下跌0.15%，報10249.8點，成交17.74億元。

板塊方面，超導概念、碳纖維等板塊漲幅居前；可燃冰、特斯拉、雄安新區等板塊跌幅居前。

經歷了5月份的探底企穩后，6月份A股迎來震蕩反彈，本周加入MSCI的消息也未能成為反彈催化劑，昨日沖高回落后，股指更是出現一根長上影線，部分投資者開始對反彈的空間存疑。其實，各大券商對于后市走向分歧頗多。

中信證券下半年策略報告指出，預計下半年國內利率中樞依然有抬升空間，信用環境趨緊是利率上行的主要原因，趨嚴的金融監管節奏決定利率上行節奏，實體與政策忍耐程度決定利率上行幅度。這種利率上升是金融去杠桿和信用緊縮引發的被動上行，不取決于央行的貨幣政策取向和加息與否，同時還伴隨名義GDP同比增速下行，加之當前市場絕對估值水平并不算低，A股估值水平將面臨的壓力可能會比較明顯。利率向上、估值向下，且預期利率對估值的壓力會大于基本面的影響，而政策選擇，特別是金融監管在“去杠桿”和“降成本”之間的權衡決定了利率的波動節奏和上限。利率6月回落、三季度震蕩、四季度上行，對應A股大勢節奏6月修復、三季度震蕩、四季度有下行壓力。

海通證券“下半年宏觀經濟展望”指出，目前市場對于現金為王有著諸多爭議，但配置現金并不是純粹的持幣，而是配置貨幣類資產，目前貨幣基金收益率約4%，比去年的2.5%左右大幅提高，而且今年持有現金的機會成本有限。同時持有現金可以借著市場回調，布局優質資產。

中金公司下半年策略報表示看好下半年A股表現，認為A股走勢偏積極且不乏個股機會。首先，增長有望繼續好于悲觀預期。2016年是中國本輪經濟降速的拐點、增長正邁向新周期的判斷在上半年進一步被驗證。地產投資增速穩健、制造業產能周期已經見底復蘇、出口恢復勢頭繼續，在此背景之下，預計今年GDP實現6.8%增長，保守預估A股非金融盈利今年將增長21.1%。

其次，流動性有緩解空間。當前金融去杠桿推進、市場流動性偏緊，債市長短端收益率倒掛。但考慮當前通脹水平不高、去杠桿持續性更依賴升級監管規則而并非持續緊流動性、下半年穩定的市場環境、一二線地產受壓后資金也需要再配置、MSCI納入A股也將改善A股預期等，市場流動性相比當前有緩解空間，重點在于把握時點。

最后，在強大的內需市場、依然相對便宜的高端勞動力、全球最大的高鐵網及無線互聯網等優勢的支持下，中國的產業升級和消費升級趨勢愈發明顯。中國城鎮化和改革空間巨大，內需廣闊、有知識含量的勞動力成本在全球依然具有優勢、制造業長期發展的技術沉淀及產業鏈優勢明顯，同時兩大超級網絡“高鐵網”及“無線互聯網”正在全方位提高中國的效率，這些使得中國在全球制造業及消費領域取得越來越重要的地位。