保險板塊今日繼續表現，令市場嘖嘖稱奇，中國平安、中國人壽、新華保險均創下年內新高。

保險股漲得讓人看懂？

自2007年A股出現第一只保險股開始，保險板塊在絕大部分時候都跑輸了大盤，是A股“冷得出奇”的板塊。但是今年，在A股大部分板塊飄綠之際，保險板塊卻氣勢如虹，一波波地創出新高。

中國平安今日盤中觸及44.14元，創下兩年新高，距離2015年5月27日的高點45.81元（剔除轉增因素）僅差1.67元，距離2007年140元的歷史高點，仍還在山腰。

中國人壽收于27.93元，新華保險收于51.01元，均創下17個月新高。中國太保5月份也創下年內新高。

險企成機構投資者座上賓

“最近不斷有機構客戶打電話來問保險股，我們打算做一場保險業專場價值說明會，有沒有熟悉保險業務的業內人士推薦？”日前，總部在北方一家券商詢問券商中國記者。

這已經是5月來第二家券商提出要求了。機構投資者一旦熱情起來，券商和保險公司都開始忙碌起來，保險公司精算部門負責人、投資部門負責人都成為機構投資者邀請的座上賓。在今年以來的幾場交流中，保險行業生澀繞口的“一年新業務價值”、“利差損風險”等術語，竟然成為機構投資圈的新流行語。

“基金公司最多，其次是大型私募，外資機構也有。”上述券商人士表示，公募基金對保險股興趣最大。

漲法與以往大不相同

正如一位長期操作保險股的私募投資經理表示，“偷偷漲才是真的漲”。本輪保險股的漲法和以往不太一樣。

保險股歷史大漲關鍵詞：被動、跟隨

1.2007年大牛市，疊加交強險實施，保險板塊呈現戴維斯雙擊，量價齊升；

2.2009年受經濟刺激影響，跟隨市場上漲；

3.2010年6月到10月，屬于超跌后的市場反彈，疊加加息周期，債券和無風險收益率提升，保險行業業績改善預期；

4.2012年12月到2013年2月初，保險企業業績增速較好，業績持續增長，疊加超跌反彈。

5.2014年10月份到2015年4月，牛市行情。

本次上漲關鍵詞：一枝獨秀、AH互動

1.大盤雖未大跌但是個股表現慘淡，保險股卻一枝獨秀。

2.今年以來，香港保險股領漲，內地保險股跟隨，每次漲幅到10%左右后就開始回調、然后再掀起新一輪上漲。

究其原因，機構投資者給出兩個因素：

短期因素：大盤慘淡，資金避險需求擴大。

中長期的邏輯：隨著長端利率的上行，保險公司準備金計提影響利潤的因素正在出清；隨著“保險姓保”的強調，行業重回保障類業務的方向，有利于上市公司提升業務價值。這兩大因素均將從基本面上改善保險公司的利潤。在當前A股市場上，具有基本面改善因素的藍籌股票很稀缺。

誰在買保險股？

4、5月份顯露真容的保險行情，其實在今年一季度就已有端倪。

一是籌碼集中度提升。

根據萬得對上市公司以及基金重倉股的統計數據，一季度，機構投資者持有保險股的數量略有減少，但機構投資者家數卻從1141家大幅減少至528家，這表明保險股的籌碼在集中，而籌碼集中是行情爆發的前提條件。

二是非銀金融機構重倉前三都是保險股。

公募基金是保險股最大的支持者。Wind數據顯示，2017年一季度末，公募基金重倉股中，非銀金融行業的市值占比增加了6.42%，非銀金融行業五大機構重倉股中，前三位都是保險股，分別為中國人壽、中國平安、中國太保，持股機構數分別為367家、83家和133家，持股數量分別為202億股，39億股和43億股，其中中國平安持股家數達到了367家，為保險股之最。中國平安被納入基金重倉數量最多的個股TOP20第三。

具體產品上，一季度加倉平安最多的是匯豐晉信雙核策略混合型基金，其次是匯添富價值精選混合型基金，再次是銀華核心價值優選混合型基金，增持均超過100萬股。

中國人壽加倉前三名分別是，易方達科匯靈活配置混合型基金、鵬華中證800證券保險指數分級基金，以及易方達滬深300非銀行金融交易型開放式指數基金。

中國太保加倉前三分別是，中證上海國企交易型開放式指數基金, 易方達50指數基金,興全滬深300指數增強型基金(LOF)。

新華保險一季度被機構投資者增持較少，其中增持最多的是前海開源鼎瑞債券型基金。

一季度證金公司則是凈賣出狀態。2016年末，保險公司十大股東較上年末增持四大保險公司7.5億股，其中證金公司增持四大保險股3.9億股，中國人壽、中國平安、中國太保、新華保險分別獲得其增持0.5億股、3.15億股、0.2億股、0.07億股。今年一季度，證金公司繼續增持了中國平安和新華保險，小幅減少中國人壽和中國太保股票，總計減少四大保險股452.91萬股。

保險公司自己咋說

自家的股票火了，保險公司啥反應？

中國平安董秘盛瑞生表示，平安堅持20多年的個人綜合金融模式，正逐漸釋放出強大的競爭力和價值。壽險業務新業務價值和內含價值增長強勁， 互聯網業務布局日趨完善。“作為公司管理層，我們仍會專注于公司經營和業務發展，密切關注創新科技、市場動態，繼續保持核心金融業務行業領先的同時，加快互聯網金融業務的發展步伐。”

新華保險、中國人壽和中國太保相關部門面對券商中國記者的問詢，董辦或投資者關系部門選擇了沉默，表示不予置評。

百份券商研報薦保險

在投資者對保險行業旺盛的“掃盲”需求下，今年二季度以來，已有超過150份券商年報提到保險股，其中絕大部分是推薦、買入和強力買入，基本邏輯分為四大類：

盈利增長層面：保險公司向保障轉型，盈利有望確定性高增長：新業務高速增長，帶來存量疊加式增長：增量業務帶動存量結構改善，利潤率有望持續提升。

利潤釋放層面：準備金補提2017 年2、3 季度預計進入尾聲，2018 年可能釋放準備金，同比影響較大。

業務結構層面：監管新政降低理財型業務的新單保費增速，提升保障型業務占比和新業務價值率，促進保險公司的價值轉型和死差改善。

政策紅利層面：稅優商業健康保險推廣到全國實施，保險業支持實體經濟、保險資資金投資PPP、一帶一路等重大項目等實操層面的政策進一步落地。

值得注意的是，也有極少數券商在研報給出中性評級。比如中信證券在對保險行業2017年下半年投資策略中分析，基于長期投資收益率相對謹慎的判斷，同時鑒于不少保險公司利潤仍主要來源于利差，維持保險行業“中性”的投資評級。

本文來源：證券時報·券商中國（微信號：quanshangcn） 記者：潘玉蓉

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