今日（12月7日），中國人民銀行公布數據顯示，中國11月外匯儲備降至30516億美元，較10月底下降691億美元，為今年1月以來最大單月降幅。這是外匯儲備連續第五個月下降，此前的7~10月，外匯儲備分別下降了41億、159億、188億美元和457億美元。

專家表示，本月外匯儲備較大幅度下降在預期之內。未來外儲仍有下降壓力，但季節性因素消退后或將企穩。具體到本月的下降幅度而言，專家估算其中約有近一半來自計價折算因素的影響。

“由于外匯儲備的幣種構成多元化，統一以美元計價會受匯率波動的影響” 招商證券宏觀研究主管謝亞軒表示，“我們估計11月匯率折算因素的影響為-317億美元。”

多因素至外儲下降

12月7日當天數據公布后，國家外匯管理局在答記者問中表示，從11月份的情況看，央行向市場提供外匯資金以調節外匯供需平衡、美國大選后非美元貨幣對美元匯率總體呈現貶值、債券價格也出現回調等多重因素綜合作用，導致外匯儲備規模出現下降。

“本月外儲較大幅度下降是在預期之內的，”招商銀行資產管理部高級分析師劉東亮對每日經濟新聞（微信號：nbdnews）記者表示，10月份人民幣貶值預期較為強烈，企業與居民購匯意愿較強，此外資本外流壓力也較大。正如外管局表示，央行對外匯市場也有干預，這一系列因素導致11月外匯儲備下降。

此外，匯率計價因素也對外儲數據變化有所影響，招商證券宏觀研究主管謝亞軒表示，由于外匯儲備的幣種構成多元化，統一以美元計價會受匯率波動的影響。我們估計11月匯率折算因素的影響為-317億美元，如果扣除該因素，央行官方外匯儲備下降374億美元，10月該值下降168億美元。

交行金融研究中心高級研究員劉健也認為，11月美元大漲，非美貨幣普遍下跌。其中，歐元下跌3.4%，日元下跌9%。加之美國等國債收益率上升，債券價格處跌，匯率和資產價格變動帶來外儲下降300億美元左右。

國家外管局有關負責人12月7日表示，從影響外匯儲備規模變動的因素看，主要包括四點：

（1）央行在外匯市場的操作；

（2）外匯儲備投資資產的價格波動；

（3）由于美元作為外匯儲備的計量貨幣，其它各種貨幣相對美元的匯率變動可能導致外匯儲備規模的變化；

（4）根據國際貨幣基金組織關于外匯儲備的定義，外匯儲備在支持“走出去”等方面的資金運用記賬時會從外匯儲備規模內調整至規模外，反之亦然。

值得注意的是，近日公布的多個亞洲國家，外匯儲備也出現較大幅度的下降。日本財務省數據顯示，截至11月底，日本外匯儲備總額連續第二個月下降，至1.21929萬億美元，當月減幅約235億美元。韓國央行5日發布的數據顯示，截至11月底，韓國外匯儲備為3719.9億美元，當月減少31.8億美元。這是韓國外匯儲備連續兩個月減少，減幅創下16個月新高。

未來外儲壓力將緩解

11月以來，受美國經濟繼續向好、美國大選特朗普勝選引發的樂觀情緒等諸多因素影響，市場對美聯儲12月加息的預期進一步升溫，美元大幅走強，美元指數在月中一度升至102.05的14年新高，11月單月美元指數上漲3%。全球主要非美貨幣幾乎全線下跌，11月份日元、歐元、瑞士法郎對美元分別貶值8.42%、3.57%、2.78%；土耳其里拉、墨西哥比索、馬來西亞林吉特、巴西雷亞爾、南非蘭特對美元分別貶值9.99%、8.31%、6.10%、5.67%、4.40%。但跌幅較其他非美貨幣要小得多，11月份人民幣對美元匯率貶值了1.69%。

▲2015年8月以來人民幣對美元匯率中間價

人民銀行副行長易剛在數日前的答記者問中表示，人民幣在全球貨幣體系中仍表現出穩定強勢貨幣特征。他強調，盡管近期中國外匯儲備有所下降，但仍高居全球首位，是十分充足的。

劉東亮表示，在川普正式推出大規模減稅和基建方案前，美元加息因素將繼續推動美元強勢，在方案推出后，隨著雙赤字再度擴大，美元強勢將遭到削弱，但美元被削弱到何種程度，甚至是否會提前終結本輪牛市，則存在很大不確定性，視乎川普的擴張性政策規模和美國經濟受到的提振程度。

謝亞軒則認為，12月美聯儲加息靴子落地之后，美元可能階段性見頂，另一方面，外管局近期加強了人民幣對外凈支付的管理。外管政策有針對性的完善，預計本月央行用在離岸的外匯儲備和央行外匯占款的規模將有望下降，資本外流壓力將有望緩解。

劉健認為，未來外儲仍有下降壓力，但季節性因素消退后或將企穩。美聯儲議息會議臨近，美國新當選總統將于1月上任，美元指數仍將維持強勢。中國春節等季節性因素及新的購匯額度生效，都可能對資本流動構成壓力。但美元指數繼續大幅上漲空間有限，季節性因素消退后，人民幣匯率有望階段性企穩，外儲下降壓力或將緩解。

每經編輯 杜恒峰