每經編輯｜每經實習記者 張壽林 每經編輯 姚茂敦    

每經實習記者 張壽林 每經編輯 姚茂敦

“前些年，天使投資快速蓬勃發展，必然會留下一些不太好的東西，尤其是天使投資之后，（相關各方會考慮）A輪能不能拿到？B輪行不行？我們投資的效果怎么樣？”12月1日，在“2016中國天使投資峰會”上，中國證券基金業協會秘書長賈洪波對目前的創投市場流露出擔憂之情。

統計顯示，截至今年10月底，在中國證券基金業協會登記的股權基金達7769家，其中創投基金管理人1216家。而去年初，這一數據為552家。也就是說，一年多時間，創投基金數量已經翻倍。

業內人士表示，市場上投資機構太多，部分機構的專業水平受到質疑。同時，機構不斷增多也推高了項目估值，導致下一輪的資金無法接上。

對于投資機構不斷增多，未來會否有機構被擠出，英諾天使基金創始合伙人李竹告訴《每日經濟新聞》記者，投資機構面臨做不下去是完全可能的。“實際上，最賺錢的是10%左右的機構，賺了整個市場80%～90%的錢。天使投資人其實面臨的風險更高。”

機構數量猛增推高項目估值

統計顯示，截至今年10月底，在中國證券基金業協會登記的股權基金達7769家，其中創投基金管理人1216家。而在2015年初，創投基金管理人僅為552家。即一年多時間，創投基金數量已經翻倍。

隨著投資機構數量猛增，業內人士對目前投資市場的專業水平提出質疑，“現在活躍的私募基金已有12000多家，說這里面大多數機構有特別好的能力，我是不相信的。”清科集團執行副總裁袁潤兵在上述峰會上如此表示。

“2011年時，已經有私募機構3000家了，是歐美市場的5倍。當時有觀點認為，可能過幾年，數量就會急劇減少，遺憾的是，過了5年之后，我們的數量翻了好幾番。”袁潤兵認為。

“沒做過投資，突然轉過來，沒經歷過幾個周期的洗禮，沒有經歷過一個基金的整個募投管退的過程，以及大批量項目的生存和死亡，很多團隊也只能跟著市場風口走。”袁潤兵認為，這會帶來加速效應。也就是說，可能個別人投了，效果不錯，大批的資金馬上涌進來，風口形成。但是，到第二年發現后面的資金接不上了，風口隨即減弱。

與此同時，隨著投資機構的增多，在競爭加劇的背景下，項目估值因此被推高。對此，有業內人士表示，當前的“資本配置荒”，一定程度上就是由于項目估值過高導致，導致下一輪融資受阻，而且會產生傳導效應，不僅后期融資不容易做，而且后面IPO時的價格可能還達不到上一輪的，導致IPO遇到障礙，即便通過并購，也會面臨出售的壓力。

行業道德風險問題愈加凸顯

對于當前的創投市場，賈洪波提醒，不要出現孵化器多，創業者少的尷尬局面。“我們比較擔憂現在各個機構，包括地方政府在設一些引導基金和母基金，大量的資金如果無序流入，可能對早期投資也是一種災難。”

隨著機構數量大增，行業道德風險問題也愈加凸顯。

“確實，在行業里面有很多投資機構、創業者為了顯示自己的行業地位或宣傳需要，夸大自己的投資額，夸大自己的投資人數。這種情況是有的。”針對行業內的自律問題，李竹表示。

對于當前的創投市場，星瀚資本創始合伙人楊歌向《每日經濟新聞》記者表示，“這個市場不健康，體現在市場上這么多錢，大家都在投機。”不過，他進一步補充表示，這也是正常的市場發展階段。

至于會否出現創投機構會因為競爭而被擠出，李竹認為，這完全有可能。實際上，10%左右的機構賺了整個市場80%～90%的錢。“天使投資人其實面臨的風險更高，大家不要只是聽到天使投資有個項目退出了，是暴利的，也有一些情況是億萬富翁投成了千萬富翁。”

袁潤兵指出，從美國的私募股權發展經驗來看，歐美國家曾經就經歷了一批私募機構因賺不到錢，或募不到錢而死掉的階段。

楊歌則表示，創投機構新增態勢在明年會出現緊縮，“今年已經開始緊縮，整個市場已經被投壞了的（項目）嚇怕了。”