每經編輯｜黃小聰    

A股在經過近一年(nian)的(de)盤(pan)整后，近期重新(xin)站上(shang)了3200點。隨著A股行情的(de)逐漸回暖，火(huo)山財富（微信(xin)號：huoshan5188）注意到，公(gong)募基金的(de)發行也有(you)(you)所提速(su)。進入(ru)11月以來，新(xin)成(cheng)立的(de)基金規模(mo)就已(yi)經突破千億元，很有(you)(you)可(ke)能成(cheng)為今年(nian)月度成(cheng)立規模(mo)之(zhi)最。

如果細(xi)看(kan)新成(cheng)立的(de)基(ji)金明細(xi)，不難發現，債券型基(ji)金在(zai)其(qi)中扮演(yan)了非(fei)常重要(yao)的(de)角(jiao)色(se)。其(qi)不僅連續三(san)個月成(cheng)立規模超過混(hun)合型基(ji)金，且(qie)單(dan)在(zai)11月份(fen)以(yi)來(lai)成(cheng)立的(de)規模就接近千(qian)億(yi)元。這(zhe)是(shi)年底(di)沖(chong)量(liang)還是(shi)為明年的(de)債市做準備呢？

連續三月超過混合型基金

據(ju)Wind數據(ju)顯示，11月前三(san)周新(xin)成立的基(ji)(ji)金(jin)共有(you)53只(zhi)，規(gui)模(mo)達到(dao)1004.76億(yi)(yi)元(yuan)。不過這(zhe)53只(zhi)基(ji)(ji)金(jin)里沒有(you)股票型(xing)(xing)基(ji)(ji)金(jin)，混合型(xing)(xing)基(ji)(ji)金(jin)為23只(zhi)，規(gui)模(mo)僅(jin)83.47億(yi)(yi)元(yuan)；而債(zhai)券(quan)型(xing)(xing)基(ji)(ji)金(jin)有(you)30只(zhi)，規(gui)模(mo)達到(dao)921.29億(yi)(yi)元(yuan)。

值(zhi)得(de)注意的(de)(de)是，截(jie)至今(jin)年(nian)10月(yue)(yue)(yue)(yue)31日，僅有2個月(yue)(yue)(yue)(yue)的(de)(de)新基(ji)(ji)金(jin)發行規模(mo)突破1000億元(yuan)，分別(bie)為5月(yue)(yue)(yue)(yue)份(fen)的(de)(de)1048.13億元(yuan)、8月(yue)(yue)(yue)(yue)份(fen)的(de)(de)1068.89億元(yuan)。但(dan)從具(ju)體的(de)(de)產品類型(xing)來看，股(gu)票型(xing)基(ji)(ji)金(jin)在新成立基(ji)(ji)金(jin)的(de)(de)占比都很(hen)低，即使是8月(yue)(yue)(yue)(yue)成立的(de)(de)股(gu)票型(xing)基(ji)(ji)金(jin)在今(jin)年(nian)首次(ci)達到10只，但(dan)規模(mo)也僅有73.95億元(yuan)。

可以(yi)看出，超過(guo)千(qian)億(yi)元的新(xin)基(ji)金(jin)(jin)成(cheng)立，并不意味著(zhu)這些新(xin)增資金(jin)(jin)都會(hui)有(you)時間限制(zhi)的股(gu)票建倉需求，其中(zhong)有(you)很大一部分都聚(ju)集在混(hun)合型(xing)基(ji)金(jin)(jin)中(zhong)，特別(bie)是一些靈活(huo)配置(zhi)型(xing)基(ji)金(jin)(jin)。也就是說，新(xin)成(cheng)立基(ji)金(jin)(jin)是否能形成(cheng)新(xin)增資金(jin)(jin)流入二(er)級市場，主(zhu)要還(huan)得看混(hun)合型(xing)基(ji)金(jin)(jin)的“臉(lian)色”。

更有意思的(de)(de)是，今年以(yi)來，前8個(ge)月都是混合型(xing)(xing)(xing)基(ji)金成立規(gui)模高于(yu)債(zhai)(zhai)券型(xing)(xing)(xing)基(ji)金，但進入(ru)9月份，債(zhai)(zhai)券型(xing)(xing)(xing)基(ji)金開始(shi)趕超混合型(xing)(xing)(xing)基(ji)金。具體來看(kan)，債(zhai)(zhai)券型(xing)(xing)(xing)基(ji)金9月、10月、11月前三周(zhou)的(de)(de)成立規(gui)模分別達到544.09億元(yuan)(yuan)、321.49億元(yuan)(yuan)和(he)921.29億元(yuan)(yuan)，而同期的(de)(de)混合型(xing)(xing)(xing)基(ji)金分別為269.26億元(yuan)(yuan)、235.29億元(yuan)(yuan)和(he)83.47億元(yuan)(yuan)。

顯(xian)然(ran)，從風險(xian)偏好來看，近三個月成(cheng)立(li)的(de)新(xin)基金(jin)并沒有明顯(xian)偏向二(er)級市場(chang)，反而是(shi)對類固(gu)收(shou)資產(chan)(chan)比較青睞。業內(nei)人士對火山(shan)財富（微信號：huoshan5188）表示，“大的(de)框架下，A股增量資金(jin)是(shi)來自于類固(gu)收(shou)資產(chan)(chan)。追求確定性收(shou)益(yi)這部分如果轉戰到權益(yi)類產(chan)(chan)品，那(nei)么這些資金(jin)對市場(chang)的(de)結構(gou)就會(hui)發生巨大影響，這樣(yang)也才(cai)有可能引導市場(chang)投資結構(gou)變化。”

看好債市還是年底沖規模

從具(ju)體成立(li)的基(ji)金來看，建(jian)信恒(heng)安一年定(ding)開債(zhai)、建(jian)信恒(heng)瑞一年定(ding)開債(zhai)和(he)建(jian)信恒(heng)遠一年定(ding)開債(zhai)則是主要(yao)貢獻力量，三只基(ji)金的成立(li)規模都超過(guo)248億元(yuan)，而有效認購總戶數(shu)均在300戶上下。此外，建(jian)信睿享純(chun)債(zhai)也達到了56億元(yuan)。

除了建信基金(jin)旗下這幾只“大塊頭”，還有(you)成立(li)規(gui)模(mo)在(zai)40億(yi)元(yuan)的(de)(de)融通(tong)通(tong)和、規(gui)模(mo)在(zai)30億(yi)元(yuan)的(de)(de)興業裕恒等(deng)債券型基金(jin)，有(you)效認(ren)購總戶(hu)(hu)數也都集中在(zai)200~300余(yu)戶(hu)(hu)。有(you)業內人士(shi)認(ren)為，這主要(yao)(yao)是委外(wai)資(zi)金(jin)年(nian)底(di)幫(bang)基金(jin)公司沖規(gui)模(mo)所致。但顯然，在(zai)類固收這部分投資(zi)沒有(you)明顯轉向權益(yi)類之前，這么(me)大規(gui)模(mo)的(de)(de)債券型基金(jin)成立(li)，也難免會讓投資(zi)者思考是不是明年(nian)的(de)(de)債券市場(chang)機會要(yao)(yao)高(gao)于股票市場(chang)。

華創證(zheng)券資(zi)產管理(li)部總經理(li)、研究所首席債(zhai)券分析師屈慶此前(qian)就表示，”大(da)家一致認為債(zhai)券市場是(shi)(shi)領先的(de)(de)(de)(de)(de)指標，但是(shi)(shi)今年(nian)的(de)(de)(de)(de)(de)債(zhai)市實際滯后于整(zheng)個基(ji)本(ben)面的(de)(de)(de)(de)(de)變化，因(yin)為大(da)家還是(shi)(shi)沉(chen)浸在對經濟(ji)悲觀、對流動性過剩的(de)(de)(de)(de)(de)預期里。而我(wo)(wo)們判斷，明年(nian)經濟(ji)平穩(wen)通脹。整(zheng)體上(shang)，我(wo)(wo)們認為，明年(nian)的(de)(de)(de)(de)(de)債(zhai)市沒有(you)(you)機(ji)會(hui)，當然跌多了肯定有(you)(you)機(ji)會(hui)，但股票比商(shang)品(pin)有(you)(you)機(ji)會(hui)，商(shang)品(pin)比債(zhai)券有(you)(you)機(ji)會(hui)。”

對(dui)于明年債(zhai)(zhai)市(shi)和(he)股市(shi)，民生證券副(fu)總裁、研究院(yuan)(yuan)執(zhi)行院(yuan)(yuan)長(chang)管清友則表(biao)示，“我不(bu)認為明年債(zhai)(zhai)市(shi)沒有機會(hui)(hui)。總體來說，明年股市(shi)和(he)債(zhai)(zhai)市(shi)都不(bu)會(hui)(hui)太(tai)差，可(ke)能股市(shi)會(hui)(hui)略好(hao)一點。如果(guo)從配置的角度來講，除了‘一帶(dai)一路’、PPP和(he)國(guo)企改革等，我們重(zhong)點關注兩(liang)大類(lei)，一類(lei)是受益于經濟(ji)企穩、盈利改善的周期類(lei)板塊；第二更多的還是看好(hao)消費(fei)類(lei)行業。”

同時，管清友也進一(yi)步(bu)指出，“在資本(ben)過剩、各類資產快(kuai)速轉化輪(lun)動(dong)(dong)特(te)點(dian)沒有(you)發生根本(ben)性(xing)變化的時候，明年資產的波(bo)動(dong)(dong)率可能仍然較大。”

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