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每經記者 彭斐

作為一家初登A股市場的葡萄酒企業，存貨問題雖未有多大改善，但威龍股份（603779，SH）并沒有放棄擴張的步伐。

9月13日，威龍股份發布公告披露，將面向控股股東、實際控制人王珍海，江蘇隆力奇集團，經銷商、高管以及其他發行對象定增1802.34萬股，擬募集資金不超過6億元。

此次定增募資的6億元，將主要用于澳大利亞6萬噸優質葡萄原酒加工項目。在威龍股份看來，此舉有利于上市公司培育新的利潤增長點。

但《每日經濟新聞》記者梳理發現，2016年上半年，威龍股份存貨價值為6.09億元，占總資產比例達到42.89%，遠高于同行業企業水平。

在一位業內資深人士看來，存貨多是因為銷售不暢，之前產品定位、品行、價格沒有得到市場認可，而對企業來說，也只有上新項目才能注入活力。

事實上，威龍股份也提到，通過實施該項目，該公司將進一步增加優質原材料供應，并能夠有效降低原材料采購成本、增強上市公司的市場競爭力。

然而，佳釀網副主編歐陽千里向《每日經濟新聞》記者表示，在面臨存貨壓力的同時，新項目依然還是很冒險的，畢竟行業普遍面臨去庫存壓力，這無疑將是一柄雙刃劍。

6億定增經銷商認購近一半

與行業大佬張裕A（000869，SZ）為鄰，登陸A股還不足4月，威龍股份已有向海外投資的雄心。

9月12日上午，威龍股份董事會通過《公司本次非公開發行A股股票方案》，同意向包括控股股東、實際控制人王珍海在內的不超過10名（含10名）的特定對象發行股票。公告顯示，本次非公開發行股票擬以不低于33.29萬元/股的價格，發行數量不超過1802.34萬股，擬募集資金金額不超過6億元。

此次定增中，除實際控制人王海珍承諾6000萬、江蘇隆力奇集團承諾以現金2000 萬元參與認購外，經銷商也將成為威龍股份的間接股東。中鐵寶盈-潤金1號資產管理計劃是由中鐵寶盈資產管理有限公司設立和管理，委托人為威龍股份部分經銷商或其核心人員，承諾以現金2.875億元參與認購。

威龍股份方面表示,此次定增可使經銷商成為公司的間接股東,將雙方長遠利益綁定在一起,可以進一步鞏固公司與經銷商之間長期穩定的合作關系。

而在此次募集資金的用途上，威龍股份擬將6億元募集資金，用在澳大利亞6萬噸優質葡萄原酒加工項目上，該項目計劃總投資6.01851億元。

對于募集資金與計劃總投資的缺口，威龍股份稱，如果本次發行實際募集資金凈額相對于上述項目所需資金存在不足，不足部分公司將通過自籌資金解決。

《每日經濟新聞》記者梳理之前公告發現，早在今年7月11日，威龍股份就已經披露相關消息，稱將斥資1200萬澳元在澳洲設立全資子公司。

8月19日，威龍股份宣布在澳大利亞建立子公司的投資已經獲得山東省商務廳批準，并獲得《企業境外投資證書》，表明威龍股份的澳洲葡萄酒項目已經正式啟動。

在業內人士看來，國產葡萄酒正面臨著與國產奶粉相似的窘境，進口葡萄酒快速增長侵蝕著國內企業的市場份額和利潤空間，海外布局不失為一個好戰略方向。

威龍股份也認為，本次募集資金投資項目符合國家相關產業政策以及公司未來整體戰略發展方向，具有良好的市場發展前景和經濟效益。

庫存水平遠高于同業企業

不過，相比于海外布局的各種美好預期，對威龍股份而言，高庫存壓力，卻也讓人為其捏了一把汗。

一個月前，威龍股份發布了其上市以來第一份半年報，在合并資產負債表中，公司截至2016年6月30日的存貨期末余額為6.09億元，相比于期初6.56億有所減少。

不過，《每日經濟新聞》記者發現，威龍股份當期資產總計14.20億元，公司存貨余額占總資產比率為42.89%。

而在2013-2015年各報告期末，威龍股份存貨余額分別為7.16億元、6.63億元和6.56億元，占資產總額的比例分別為45.13%、45.05%和44.88%。

事實上，相比于國內同類企業，威龍股份的該項比例確實較大。以和威龍股份同處煙臺的張裕A為例，其2016年上半年存貨占總資產比僅為16.37%。而另一家葡萄酒上市公司通葡股份，同期存貨占總資產比例也僅在21.32%的水平。

此前，威龍股份曾在相關公告中稱，主要是由于報告期初葡萄原酒庫存較多且報告期內公司銷售未能相應快速增長所致。

不過，佳釀網副主編歐陽千里向《每日經濟新聞》記者分析，“紅酒企業存貨比較多，肯定與銷售渠道有關，他們不可能把紅酒當年份酒存儲吧？”

而在2016年半年報中，威龍股份在相關解釋中稱，存貨分類主要包括原材料、半成品、產成品（庫存商品）、農業生產成本、低值易耗品和發出商品等。

在歐陽千里看來，不是說存貨多了企業就不生產了，原來的酒已經賣不出去了，證明這個項目的決策當時是失敗的，現在只能靠新項目養活我，逐漸消化老產品。

此外，《每日經濟新聞》記者致電威龍股份，詢問澳大利亞新項目建設是否與存貨有所關聯，相關人士稱，“可以看一下公司公告”。

威龍股份在9月13日公告中提到，本次募集資金投資項目實施完成后，上市公司業務結構將得到有效完善，有利于上市公司培育新的利潤增長點。

目前存貨較高，卻又上馬新項目，不免讓人為其新項目前景感到擔憂。另一位業內人士表示，庫存壓力若很大，這是較冒險的。

值得注意的是，轉型新項目的壓力，一方面來自企業自身的負擔，而另一方面則源自進口葡萄酒的快速增長，國產葡萄酒正面臨著與國產奶粉相似的窘境。

來自海關的數據顯示，今年第一季度，我國進口葡萄酒的數量較去年同期增長32.9%，進口平均價格上漲3.7%。從產地來看，歐盟仍為主要進口來源地，但智利和澳大利亞的進口增速均超過5成。

歐陽千里則向《每日經濟新聞》記者表示，畢竟現在行業普遍面臨去庫存壓力，但現在老產品已經失去了競爭力，與其坐以待斃，還不如上新項目。