◎熊錦秋

據不完全統計，最近有十余家公司因違規減持收到交易所監管函，包括窗口期違規減持等；另外有些公司可能借高送轉掩護股東減持也引發監管機構關注。筆者認為，應強化對違規減持的處罰，同時對高送轉掩護減持現象出臺約束機制。

比如，中小板某上市公司擬定于8月18日披露半年報，其公司高管配偶卻于8月4日賣出公司1.2萬股股票，時間間隔不足30日。按《上市公司董監高所持本公司股份及其變動管理規則》，在上市公司定期報告公告前30日內等情形下，董監高不得交易本公司股票，此即董監高“窗口期”交易禁令。對中小板公司，按規定“窗口期”交易禁令約束范圍更廣，甚至包括董監高的配偶。

目前對“窗口期”交易的法律規則盲點在于，對于違反禁令的主體，《證券法》等并沒有明文規定行政處罰措施，另外《證券法》規定董監高6個月內短線交易的收益需歸入上市公司，但對窗口期交易卻無類似規定。筆者認為，如果要讓“窗口期”交易禁令成為市場不可逾越紅線，對此理應規定行政處罰措施，同時還應規定與短線交易類似的歸入制度。考慮到窗口期交易與短線交易有所區別，窗口期違規交易只有減持方向的交易，其持股成本難以確定、違規收益也難確定，不妨規定將窗口期違規交易金額的10%~20%歸入上市公司，以改變上市公司目前自罰時無章可循的局面。

現實中有些持股5%以上的股東，減持股份越過紅線但未及時披露權益變動報告書、且不停止減持，這個現象屢屢發生。對此只能通過加大處罰的威懾力度來解決。目前證監會對此違規行為的行政處罰，主要包括兩部分，一部分處罰是針對大股東超比例減持未及時信息披露行為，給予幾十萬元罰款；另一部分處罰則是針對大股東在限制轉讓期限內的減持行為，予以減持市值百分之幾的罰款，這部分處罰依據是《證券法》第204條“違法在限制轉讓期限內買賣證券的，責令改正，給予警告，并處以買賣證券等值以下的罰款”，實踐中這部分罰款多數在“減持市值”的10%以下。

對大股東在限制期內違規減持股票、“等值以下罰款”的規定彈性太大，這等于沒有底線。建議可明確大股東每違規減持1元，就要被罰掉最少0.8元、最多1元，如此規定，大股東就不敢輕易違規減持。

近段時間，監管部門對可能借用“高送轉”掩護股東減持的現象表示了關注。對此，需對高送轉濫行出臺約束制度。A股股票絕大多數股票面值為1元，現在動不動就10送轉30，將來10送轉100、送轉1000都有可能出現，對于每股面值為1元的股票，高送轉后每股凈資產甚至只有幾分幾毫，這樣的話對“低段”股民來講就有相當欺騙性，從而陷入“面值陷阱”。對此不妨規定，上市公司送轉之后每股凈資產不能低于1元，否則不能送轉；對于已在香港上市的企業，要回歸A股就必須將面值恢復為1元。

按規定，納入個人所得稅征稅范圍的限售股，包括個人大小非、大小限原始持股以及在解禁日之前由上述股份孳生的送、轉股，也即解禁日之后的送轉股就不在征稅范圍；若上市公司在限售股解禁之后實施高送轉、1股變成4股，那么將有四分之三的股票不用繳納個人所得稅，這凸顯目前稅收制度的巨大漏洞，應規定對限售股解禁后衍生的所有“子子孫孫”股票，也都納入個稅征收范圍。

（作者系財經時評人士）