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◎每經記者 吳林靜

自完美世界年初裝入完美環球后，這艘市值480多億元的傳媒巨艦正由影視+游戲的雙引擎驅動著。影游資產回歸國內資本市場后，完美世界從7月起便停牌籌劃資產購買事宜，昨日（9月5日）終于有了眉目。

停牌進展公告透露，此次完美世界看上的是時代今典傳媒有限公司（以下簡稱時代今典）旗下的三個影視方面的資產，包括今典院線、今典文化和今典影城。完美世界董秘辦工作人員昨日告訴《每日經濟新聞》記者，“此次收購將全資由現金收購，不涉及股份發行”。

提起時代今典的電影產業，資本市場對其最新的印象應該是今年5月上證所一個以影院未來收入為基礎發行的資產支持證券。業內稱，該證券系上證所發行的第一單以電影票房收入支撐的ABS資產證券化產品，募資規模總額為10億元。對此，文化領域知名投資人曹海濤分析，發行ABS的方式融資可以緩解院線在擴張過程中的資金壓力。至于融資10億元能否兌付，曹海濤分析了風險因素，“乘著中國電影票房增長的春風，今典布局的院線將因此受益，不過院線的收入向來是穩定性夠，但增長性不足。”

曾將票房資產證券化

完美環球與完美世界“影游融合”后，首筆收購瞄向的是公司比較薄弱的電影產業。

據停牌進展公告顯示，本次重大資產重組標的資產包括北京時代華夏今典電影院線發展有限責任公司（簡稱今典院線）、北京時代今典影視文化有限公司（簡稱今典文化）、北京今典四道口影城管理有限公司（簡稱今典影城）。

今典院線和今典文化的直接控股股東為時代今典，今典影城的直接控股股東是時代今典的子公司時代今典影院投資有限公司。工商注冊資料顯示，這三家標的公司都是今典投資集團有限公司（簡稱今典集團）旗下的電影資產，今典集團的官網顯示，旗下產業還涉及度假酒店、當代藝術以及公益事業。

今典集團背后的股東是張寶全與王秋楊。張寶全正是打造了三亞灣紅樹林度假世界的商界大佬；一篇2012年的報道透露，王秋楊與張寶全為夫妻關系。不過，完美世界昨日的公告中卻提到，“張寶全及王秋楊間接持有時代今典100%股權，兩人持股比例及表決權比例均為50%，兩人無一致行動關系，標的公司無實際控制人。”

資本市場中，時代今典最近一次出現是上證所發布的資產支持證券掛牌轉讓公告。《每日經濟新聞》記者昨日看到公告顯示，自今年6月23日起，上證所將在固定收益平臺為“銀河金匯-今典17.5影院信托收益權資產支持專項計劃”提供轉讓服務。彼時，媒體報道稱，時代今典集團以旗下78家影院未來票房收入為基礎發行ABS資產證券化產品，募資規模總額10億元，是繼星美、大地以后的第三家試水票房收入ABS的電影產業集團。

資料顯示，2009年經當時的廣電總局批準成立的時代華夏今典院線，是最早開拓三、四線城市的院線之一，過去3年，今典院線的票房收入復合增長率超過55%。目前，今典院線下屬影院226家，有1200多塊銀幕。

對此，曹海濤分析表示，院線在擴張過程中向來對資金的需求比較大，“以前電影產業貸款難，有董事長把自己房產抵押融資”，目前有應收賬款質押融資、上市公司股份質押融資、版權質押融資等方式，把票房收入做成證券化產品相當于是一種眾籌，提前實現資金回籠。

擬現金收購

記者注意到，完美世界提到本次交易初步定為“以支付現金的的方式購買標的公司股權及目標債權”。昨日，完美世界董秘辦工作人員亦向《每日經濟新聞》記者證實，“此次收購將全資由現金收購，不涉及股份發行”。

現金收購將支付多少？“凈債權”和上述10億元融資有關嗎？前述工作人員表示公司高管正在召開股東大會，具體問題詳見后期公告。

那么，完美世界現金實力如何？2016年中報顯示，上半年，完美世界總營收21.15億元，凈利潤3.82億元，截至6月30日，貨幣資金為約18億元。

不過，當初為實現完美世界私有化回歸國內資本市場，大股東質押了不少資產以獲得資金。雖然目前關于發行股份購買資產所涉的資產質押和抵押已經解除，但據7月20日披露的股東股份質押公告顯示，完美世界董事長池宇峰及一致行動人手中有八成的股份處于質押融資狀態，且還在追加質押。

完美世界在公告中提示到，“本次交易方案尚未最終確定，標的資產的范圍可能有所調整”。

事實上，在完美世界目前的影視板塊中，電影是比較薄弱的環節，從今年上半年營收來看，電視劇營收1.6億元，電影收入僅3987萬元。池宇峰曾對媒體表示，“未來完美環球的電視劇業務會持續增長，但是占比會降低。今明兩年電影是發力的重點”。

關于完美世界收購時代今典電影資產，曹海濤告訴記者，院線在整個產業鏈中屬于有穩定收入但增長性不夠、爆點不多的環節，但時代今典電影資產并入完美世界有望與后者的影視資產形成產業鏈。

今典院線此前定位為三、四線城市，這在曹海濤看來也具有一定的成長性。此前城鎮化程度不高的三、四線城市，將在新型城鎮化的進程中唱主角。業內預計今年國內票房體量能突破500億元，三、四線城市也能因此分一杯羹。“增長性有，但三、四線城市的電影消費習慣還有待培養，才能提供持續穩定的票房收入。”