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每經記者 陳晨

中國醫藥企業在海外并購的規模不斷壯大，有數據統計顯示，2015年A股醫藥生物行業的上市公司赴海外并購的公司總計為11家，總計金額不超過50億元。而今年以來，又有17家A股公司發布了對外投資和收購的公告，領域覆蓋新藥研發、藥品生產、醫療器械等多個領域，涉及金額超百億元。不過，總歸有“水土不服”的情況，因此投資者在選擇時應該仔細甄別。

如何跟上機構資金的步伐？機構調研的個股不失為一個跟蹤機構動向的窗口，通過近一周的機構調研個股數據，再結合券商研報觀點，火山財富（微信號：huoshan5188）將在每周為大家整理出一份機構調研股票池，以供各位讀者參考，本文不構成買賣依據。

三諾生物（300298）

三諾生物于8月3日發布公告稱，擬發行股份購買關聯公司“心諾健康”75%的股權與“三諾健康”64.98%的股權，作價近14.24億元。交易完成后，三諾生物將擁有心諾健康與三諾健康持有的美國血糖儀廠商Trividia與PTS的100%股權。

8月4日，道杰資本、銀河證券和理成資產就對其進行了調研，公司董事長進行了接待。調研的主題就是以本次重大資產重組事項情況及標的情況。

公司董事長表示，三諾生物在上市之后，在產品及區域擴張層面有兩個選擇：一是通過自主研發增加產品線；二是外部并購。TRIVIDIA最核心產品是血糖監測系統，但是，僅通過血糖監測，不足以管理好糖尿病，要很好地控制糖尿病標，而PTS公司的核心產品就是具有全球競爭力的血脂監測設備。通過對TRIVIDIA和PTS的合并，三諾構建了以用戶為中心的產品線。截至目前公司對TRIVIDIA和PTS的并購已全部完成。

TRIVIDIA老型號產品在我國是有注冊證的，針對新型號產品的注冊工作三諾公司已經確定申報策略，正在申報準備中。PTS血脂類檢測產品在我國已注冊，糖化血紅蛋白的注冊證正在申請中。

不過，記者發現，在業績方面，TRIVIDIA及PTS最近2年業績不甚理想。對此，董事長表示，TRIVIDIA隨著新產品銷售量的增加，整體毛利率也會隨之上升，從而業績會有相應改善，預計2017年以后，業績會有比較良好的增長，PTS也是如此。

海通證券在8月5日的公司研報中提出，三諾生物收購兩個標的旨在打造POCT（即時檢測）龍頭企業。此外，三諾跟尼普洛集團簽署了《國際經銷協議》，有5年的過渡期，避免業績波動。預計2016-18年公司ESP為0.33、0.54、0.63元，如假設公司今年底完成收購交割、增發7886.6萬股，則2016-2018年凈利潤為1.13、1.94、3.04億元，對于EPS 為0.33、0.47、0.73 元，考慮未來業績改善空間大，可享受估值溢價，給予公司2016年80倍PE，目標價26.40 元，維持“增持”評級。

博騰股份（300363）

實際上，博騰股份也是走在海外并購的先列，其曾在去年就發布公告，以自有資金50萬美元收購 Steven E. Spardel持有的 Porton Americas, Inc. 20%的股權。

8月3日，星石投資、工銀瑞信、敦和資產、泰康資產等近30家機構對博騰股份進行了電話會議調研，關注的重點則是公司的訂單情況。

公司表示說，：公司的訂單主要分為兩種類型，一種是前期做過的項目繼續做，另一種是第一次做的項目。目前公司一半以上的項目是前期做過的項目繼續做。如果公司已經進入生產，客戶再取消訂單的話，客戶會根據協議進行賠償。不過根據之前的情況來看，一般不存在取消訂單的情況，但有可能是延遲訂單，所以這也是公司業績存在季度性波動的一個原因。

6月下旬和7月初，美國制藥巨頭吉利德最新抗丙肝藥物Epclusa獲得美國FDA和歐盟委員會批準用于治療所有類型的（基因1~6型）丙肝，方正證券表示，預計公司參與了其中并為其提供中間CMO服務。實際上，公司在今年一季報中也披露了正為兩個處于III期臨床的抗丙肝藥物提供多個中間體CMO服務。其中，包括吉利德最具潛力的重磅抗丙肝藥物Epclusa。

方正證券在7月15日研報中指出，預計公司2016~2018年凈利潤分別增長71%/48%/40%，EPS分別為0.44/0.65/0.92元，當前股價對應2016年PE為56倍，2017年估值為38倍。如果同時考慮定增和外延式并購，考慮到海外資產一般并購PE不會超過15倍左右，因此，反而會增厚公司業績，估值進一步降低。

公司此前由于業績低于預期，股價被砸出底，但公司經營低點已過，我們預計公司2016將開始進入持續高速增長階段，當前是非常好的買點。公司未來有望成為全球領先的創新藥中間體CMO公司，市值有望達到300~400億元，維持“強烈推薦”評級。

先導智能（300450）

先導智能在去年下半年可算得上機構追捧的對象，不過進入今年，由于籌劃非公開發行和收購資產事項停牌，只在年初有過機構調研，時隔四個月的時間，公司復牌，也再次迎來了機構光顧。

8月2日，中歐基金、中郵基金、國泰君安、銀河證券等10余家機構對先導智能進行了調研，主要就公司鋰電池設備、光伏設備、訂單情況等進行了詢問。

調研中，公司明確表示，未來2-3年內，先導智能將繼續以鋰電池設備擴張為主，爭取將公司產品在鋰電生產線上的占比從30%增加至50%。目前已與大部分國內一線鋰電生產企業建立了良好的客戶關系。另外，公司在光伏產業上隨著設備效率的不斷提高，光伏設備的毛利可以保持在40%以上。

訂單方面，公司預計公司下半年新接的訂單情況將好于上半年，但是年末確認收入的情況還取決于客戶驗收單的確認情況。從接到訂單到發貨，周期大約為6個月。

據高工鋰電研究所數據顯示，2015年鋰電設備總需求120.4億元，預計2016年國內鋰電需求就將進一步增長，需求達到166億元，同比增長38%。2016年上半年，國內主流鋰電設備廠商均獲得了井噴式增長的訂單量。先導智能2015年鋰電設備業務收入為3.59億，占國產設備市場份額的4.79%，占國內市場的2.99%。

東興證券于8月7日的研究報告中表示，先導智能作為新能源領域智能裝備提供商，不僅站在鋰電設備和光伏設備強勢發展的風口，以過硬技術和高質量服務贏得客戶，同時具備長遠發展眼光，積極布局智能制造。業績持續增長確定性較高。預計公司2016年-2018年的營業收入分別為9.14億元、15.89億元和26.21億元，歸屬于上市公司股東凈利潤分別為2.55億元、4.03億元和5.62億元，每股收益分別為0.62、0.99和1.38，對應PE分別為59.21X、37.46X、26.84X。首次覆蓋給予“推薦”評級。

近一個月披露機構調研個股漲幅一覽