每經(jing)編輯｜每經(jing)記者(zhe) 劉燦邦    

◎每經記者 劉燦邦

據《上(shang)海證(zheng)券報(bao)(bao)》3月11日報(bao)(bao)道(dao)，中國航(hang)(hang)天科技集團(tuan)公司黨組成員、副總(zong)經理張建恒日前表示，航(hang)(hang)天科技集團(tuan)到“十三五(wu)”末的資(zi)產(chan)證(zheng)券化(hua)率目標是(shi)45%，而(er)2015年底(di)這(zhe)一(yi)數(shu)據僅為15%左右；另外(wai)，科研院所(suo)改(gai)革(ge)也將(jiang)于今年啟動，除了國家政策不(bu)允許(xu)的以外(wai)，改(gai)制(zhi)后全(quan)部要進入資(zi)本市場。

分(fen)析人士向記(ji)者(zhe)表示(shi)，中國航(hang)天(tian)科技集團資(zi)產證券化率(lv)要提高30%，必須依托集團下屬(shu)比(bi)較大(da)的(de)院(yuan)(yuan)所，這種背景下一(yi)院(yuan)(yuan)、五(wu)院(yuan)(yuan)、八(ba)院(yuan)(yuan)先行證券化的(de)概率(lv)比(bi)較大(da)。三家(jia)研究院(yuan)(yuan)下屬(shu)的(de)上市公(gong)司分(fen)別為(wei)航(hang)天(tian)工程(cheng)（603698，SH）、中國衛星（600118，SH）、康拓紅外(wai)（300455，SZ）、航(hang)天(tian)機電（600151，SH）。另外(wai)航(hang)天(tian)電子(zi)曾在重組方案中披(pi)露(lu)，航(hang)天(tian)時代有將整體(ti)資(zi)產注入航(hang)天(tian)電子(zi)的(de)意愿。

目前資(zi)產證券(quan)化率才15%

據了解，航(hang)(hang)天(tian)(tian)科技(ji)(ji)(ji)集(ji)團目前轄(xia)有8個大型科研(yan)生(sheng)產聯(lian)合體(ti)（研(yan)究(jiu)院(yuan)），包括(kuo)中國運(yun)載火箭技(ji)(ji)(ji)術(shu)(shu)研(yan)究(jiu)院(yuan)（一院(yuan)）、航(hang)(hang)天(tian)(tian)動(dong)力(li)技(ji)(ji)(ji)術(shu)(shu)研(yan)究(jiu)院(yuan)、中國空(kong)間技(ji)(ji)(ji)術(shu)(shu)研(yan)究(jiu)院(yuan)（五院(yuan)）、航(hang)(hang)天(tian)(tian)推進技(ji)(ji)(ji)術(shu)(shu)研(yan)究(jiu)院(yuan)（六院(yuan)）、四川航(hang)(hang)天(tian)(tian)技(ji)(ji)(ji)術(shu)(shu)研(yan)究(jiu)院(yuan)、上海(hai)航(hang)(hang)天(tian)(tian)技(ji)(ji)(ji)術(shu)(shu)研(yan)究(jiu)院(yuan)（八院(yuan)）、中國航(hang)(hang)天(tian)(tian)電(dian)子(zi)技(ji)(ji)(ji)術(shu)(shu)研(yan)究(jiu)院(yuan)（九院(yuan)）以及中國航(hang)(hang)天(tian)(tian)空(kong)氣動(dong)力(li)技(ji)(ji)(ji)術(shu)(shu)研(yan)究(jiu)院(yuan)（十一院(yuan)）；另外集(ji)團還有13家下屬(shu)專業公(gong)司。

另外(wai)，集團旗下共有(you)8家A股(gu)上市公司(si)，包括中國(guo)衛星(xing)、航(hang)(hang)天機電、航(hang)(hang)天動力（600343，SH）、航(hang)(hang)天電子（600879，SH）、樂(le)凱(kai)膠(jiao)片（600135，SH）、航(hang)(hang)天工程(cheng)、樂(le)凱(kai)新材（300446，SZ）和康拓紅外(wai)。

在此之(zhi)前，航(hang)天科技集(ji)團(tuan)下(xia)屬的多(duo)家上市公司就已經試水(shui)資產注(zhu)入，其中(zhong)航(hang)天電(dian)子去年(nian)8月(yue)底披露了(le)重(zhong)(zhong)大(da)資產重(zhong)(zhong)組(zu)方案，擬收購控(kong)股股東航(hang)天時代(dai)資產，該筆資產交易(yi)價(jia)格為29.75億元。

無獨有(you)偶(ou)，航(hang)(hang)天(tian)機(ji)電也(ye)曾(ceng)公告，控股(gu)(gu)股(gu)(gu)東上航(hang)(hang)工業(ye)擬(ni)將(jiang)其控股(gu)(gu)的(de)航(hang)(hang)天(tian)能(neng)源(yuan)(yuan)52.19%股(gu)(gu)權轉讓作為航(hang)(hang)天(tian)機(ji)電非公開發行募投項目，在推(tui)進(jin)航(hang)(hang)天(tian)機(ji)電進(jin)入光伏業(ye)務發展的(de)同時(shi)，進(jin)一步布局(ju)清潔大能(neng)源(yuan)(yuan)平臺，不(bu)過(guo)因(yin)航(hang)(hang)天(tian)能(neng)源(yuan)(yuan)個(ge)別股(gu)(gu)東訴求不(bu)同，最終未能(neng)達成一致意見(jian)。

張建恒在接受媒體(ti)采訪時表(biao)示，未來上市公司的(de)業務結構還會調(diao)整(zheng)，將依循‘歸核聚焦(jiao)、突出主業’的(de)基本原則，對不符(fu)合集團公司發展戰略的(de)都要進(jin)行調(diao)整(zheng)。

院所改制尚(shang)需(xu)配(pei)套方案

分析人士向《每(mei)日(ri)經濟(ji)新聞》記者表示，如果資(zi)(zi)產(chan)證(zheng)券化率(lv)從(cong)15%提高到(dao)45%是(shi)在十三五(wu)期間完成，那么資(zi)(zi)產(chan)注入的(de)進程可能(neng)不會(hui)非常迅速；另外(wai)，航天(tian)科技集團(tuan)的(de)科研院(yuan)所改革方案確定應該是(shi)指集團(tuan)層(ceng)面(mian)做好了改制(zhi)的(de)準備，但是(shi)目前的(de)情況是(shi)國(guo)家層(ceng)面(mian)的(de)院(yuan)所改制(zhi)配(pei)套(tao)政策并(bing)未出臺(tai)，并(bing)且配(pei)套(tao)政策可能(neng)涉及財政等多個部(bu)委。

事(shi)實上，目(mu)前科研院(yuan)所改(gai)(gai)制的一個難點是院(yuan)所改(gai)(gai)制之后人(ren)員如何安置，改(gai)(gai)制為企(qi)業后，原(yuan)有人(ren)員將不再是事(shi)業編制，面臨如何與社會對(dui)接(jie)的問題。“目(mu)前的改(gai)(gai)制進展可(ke)能就是從人(ren)員開(kai)始逐(zhu)漸繳納社保及養(yang)老金，向正常的企(qi)業過渡。”上述人(ren)士向記者說道。

“資產(chan)證券化率要提(ti)高30個(ge)百分(fen)(fen)點，必須依托集(ji)團下屬比較(jiao)大的(de)院(yuan)所，這種背(bei)景(jing)下一(yi)院(yuan)、五(wu)院(yuan)、八院(yuan)先行(xing)證券化的(de)概率比較(jiao)大。”分(fen)(fen)析人士向記(ji)者表示。

以八(ba)院為例，《中(zhong)國航天報》此前(qian)曾報道，航天八(ba)院積極(ji)策劃并落實民用產業重大改革方案，推進民品(pin)企業資(zi)產整合重組，加快全(quan)院軍民品(pin)資(zi)產證券化進程。

不過另外一位分析人士則(ze)向記者表示，由于航(hang)天機電的(de)(de)控股股東(dong)是(shi)上航(hang)工業業務以民品為主(zhu)，并且上航(hang)工業是(shi)八院的(de)(de)下屬企(qi)業，中(zhong)間增加的(de)(de)層級(ji)關系或許會對(dui)八院核心(xin)資產的(de)(de)證(zheng)券化形成阻(zu)礙。

張建恒(heng)亦表示(shi)，科研(yan)院所改制(zhi)后大部分將(jiang)變為企業，并且分業務(wu)板塊上市。分析(xi)人士認為，中國衛(wei)星(xing)及其大股東五(wu)院主要(yao)業務(wu)均是衛(wei)星(xing)研(yan)制(zhi)與應用(yong)，如果國家層面的(de)(de)配套政策出來后，證券化(hua)的(de)(de)進度(du)也會比較快(kuai)；而(er)一院旗下(xia)航天工程主營煤化(hua)工業務(wu)，并非一院核心資產，尚存在不確定性。

至于資產(chan)證券化的(de)節(jie)奏(zou)，張(zhang)建恒表(biao)示，除(chu)了國(guo)家政(zheng)策不允(yun)許的(de)以(yi)外，全部要進(jin)(jin)入(ru)資本市場，但是要分(fen)(fen)步驟有序推進(jin)(jin)。分(fen)(fen)析人士也表(biao)示認同，“軍工企(qi)業大概率(lv)都會是分(fen)(fen)批注入(ru)，很少有一下子注入(ru)大體量(liang)資產(chan)的(de)方案出來。”