每經編(bian)輯｜每經記者 朱丹丹    

◎每經記者 朱丹丹

中國春節長假期間，全(quan)球(qiu)金融(rong)市場動蕩，歐美日(ri)等地股(gu)市集體暴跌、原油(you)價格跌破每桶(tong)30美元(yuan)。與(yu)此同(tong)時，“負利率”則成(cheng)為大(da)家(jia)最關心的話題之一(yi)。

近日，美國聯邦儲(chu)備委員會主席(xi)耶倫公開表示，美聯儲(chu)正在(zai)研究，如果經(jing)濟(ji)形勢(shi)惡化，負利率是否對經(jing)濟(ji)有幫(bang)助，不排除實施可(ke)能(neng)性。

多位分析人士認為(wei)，負(fu)利(li)率(lv)(lv)很可(ke)能是引發(fa)全球金融狀況收緊的主(zhu)要原因(yin)，美聯儲(chu)不會采(cai)取負(fu)利(li)率(lv)(lv)措施，而(er)且在考慮負(fu)利(li)率(lv)(lv)之(zhi)前，還有(you)許(xu)多選項可(ke)做。

中國(guo)(guo)金融期貨(huo)交易所(suo)研究院首席經(jing)濟(ji)(ji)(ji)學家(jia)趙慶(qing)明在(zai)接受(shou)《每日(ri)經(jing)濟(ji)(ji)(ji)新(xin)聞》記(ji)者(zhe)采訪(fang)時分析指出，“美(mei)(mei)聯(lian)儲當然(ran)是緩慢加息的(de)可能性大”，原因(yin)在(zai)于：一方面(mian)(mian)，從外圍來看(kan)，今年歐元(yuan)區、日(ri)本、巴西等經(jing)濟(ji)(ji)(ji)體經(jing)濟(ji)(ji)(ji)狀況(kuang)不會比(bi)去年更糟；另一方面(mian)(mian)，美(mei)(mei)國(guo)(guo)經(jing)濟(ji)(ji)(ji)已經(jing)復蘇到危(wei)機前比(bi)較良(liang)好的(de)狀態，所(suo)以在(zai)半年或者(zhe)一年是看(kan)不到美(mei)(mei)國(guo)(guo)經(jing)濟(ji)(ji)(ji)就要見(jian)頂回落的(de)可能性。

美(mei)國實施負利率言(yan)之過早？

今年1月(yue)，日(ri)本央(yang)(yang)行(xing)意外推出負利率(lv)政策，將(jiang)金(jin)(jin)融機構存放在日(ri)本央(yang)(yang)行(xing)的(de)(de)部分(fen)超額(e)準備(bei)金(jin)(jin)存款利率(lv)從之前的(de)(de)0.1%降至-0.1%。最(zui)近幾周(zhou)，全球金(jin)(jin)融市場一直(zhi)處(chu)于(yu)動蕩狀態(tai)，部分(fen)投資者猜(cai)測美聯儲或將(jiang)是下一個(ge)實施(shi)負利率(lv)的(de)(de)央(yang)(yang)行(xing)。

上周，耶倫(lun)在被問及美聯儲(chu)是否(fou)有權力實施負利(li)(li)率(lv)時(shi)表示，沒有仔細研究與負利(li)(li)率(lv)有關的(de)法(fa)律，不確定負利(li)(li)率(lv)是否(fou)合法(fa)。不過，目(mu)前看，在必須實行負利(li)(li)率(lv)的(de)時(shi)候，似乎沒有什么事情會妨礙美聯儲(chu)去采取(qu)這一行動。

那么，耶(ye)倫有關美國不排除負利率選項的談話(hua)，是(shi)在試(shi)探市場(chang)反應，還是(shi)僅說說而已？

對此，趙慶明向《每日經(jing)濟新聞》記者分析指(zhi)出(chu)，“這種(zhong)選項沒有(you)指(zhi)定(ding)具體的(de)區(qu)間，都是沒有(you)多大價值的(de)。”

也(ye)有分析人士坦言，負利率可能(neng)只(zhi)是為了給市場一種信號。

紐約聯儲(chu)主席杜德利(li)亦表(biao)示(shi)，全(quan)球負利(li)率(lv)(lv)對美國(guo)經濟(ji)的影響(xiang)有限，美國(guo)經濟(ji)狀況良好。在美聯儲(chu)考慮(lv)負利(li)率(lv)(lv)之前還有很多措施可(ke)用，負利(li)率(lv)(lv)不應(ying)該(gai)是(shi)目前討論的議題。

值得注意的是，不少業內人(ren)士認為，負(fu)利率會帶來諸多負(fu)面作(zuo)用。

太(tai)平洋投資(zi)管(guan)理(li)公司(si)的首席(xi)投資(zi)策略師Scott Mather發文指出，在過去幾個(ge)月里，負(fu)利(li)率可(ke)能對金(jin)融(rong)(rong)市場(chang)波(bo)動起到一(yi)定推動作用(yong)，并很(hen)可(ke)能是引(yin)發全球金(jin)融(rong)(rong)狀況收緊的主要(yao)原因；負(fu)利(li)率還可(ke)能減少金(jin)融(rong)(rong)資(zi)產市場(chang)的通(tong)脹預期；此外，負(fu)利(li)率將(jiang)通(tong)過資(zi)產組合決策增(zeng)加風險厭(yan)惡心理(li)，以及金(jin)融(rong)(rong)系統(tong)的不確(que)定性(xing)等(deng)。

前達拉斯(si)聯(lian)邦儲備(bei)銀行總裁麥克蒂爾（Robert McTeer）認為，各(ge)國央行激進的貨幣政策是全(quan)球經(jing)濟災(zai)難的原因。“負利率不會(hui)成為美聯(lian)儲的選(xuan)擇。”

經濟狀況決定(ding)是否(fou)加(jia)息(xi)

耶倫(lun)的(de)鴿派表態(tai)，一(yi)時間令市(shi)場對美國放緩加息(xi)腳步的(de)預期升溫(wen)。

同時，有觀點(dian)更(geng)是認為，耶倫“不排除實施負利率”的表態意(yi)味著(zhu)美聯儲可能會放緩加息節奏，而非轉(zhuan)變貨幣(bi)政(zheng)策方向。

“個人認為(wei)未必，加(jia)(jia)(jia)息(xi)(xi)(xi)不加(jia)(jia)(jia)息(xi)(xi)(xi)、加(jia)(jia)(jia)息(xi)(xi)(xi)的頻(pin)率，以及(ji)加(jia)(jia)(jia)息(xi)(xi)(xi)的幅度仍然取決于美(mei)國(guo)自(zi)身的經濟(ji)(ji)狀(zhuang)況，包(bao)括宏(hong)觀經濟(ji)(ji)、消費投(tou)資(zi)、物(wu)價(jia)等，因(yin)為(wei)任何一國(guo)的政策都是為(wei)自(zi)己服務。當(dang)然，還會考慮外部的因(yin)素，不過這對美(mei)國(guo)加(jia)(jia)(jia)不加(jia)(jia)(jia)息(xi)(xi)(xi)影響(xiang)是次要的。”趙慶明表示。

那(nei)么(me)，美(mei)聯儲未來是(shi)緩慢加(jia)息還是(shi)實施負利率？哪一種可能性(xing)更大？

對此，趙慶(qing)明(ming)對《每(mei)日(ri)經(jing)濟(ji)(ji)新(xin)聞》記者表示，“當(dang)然是(shi)緩慢加息的(de)可能性大(da)，負(fu)(fu)利率不會(hui)像日(ri)本(ben)等國那么容易(yi)實行，因為目(mu)前(qian)來說美國經(jing)濟(ji)(ji)狀(zhuang)況還是(shi)相當(dang)不錯(cuo)的(de)，根(gen)據整個就(jiu)業人數、消費投資(zi)、失業率等主要(yao)(yao)數據來看，大(da)概恢復到了2008年(nian)上半年(nian)的(de)狀(zhuang)況，即美國經(jing)濟(ji)(ji)已經(jing)復蘇到危機前(qian)比較(jiao)良好的(de)狀(zhuang)態，得不出美國經(jing)濟(ji)(ji)的(de)反(fan)彈已經(jing)見頂就(jiu)要(yao)(yao)回落(luo)結(jie)論。除(chu)非(fei)得出這樣的(de)結(jie)論，才會(hui)在比較(jiao)短(duan)的(de)一段(duan)時間內(nei)實施負(fu)(fu)利率，而不是(shi)加息。

趙慶明(ming)進一(yi)步表(biao)示，無論是歐元區(qu)還是日本，甚至包(bao)括俄羅斯，巴(ba)西，今年經濟(ji)狀(zhuang)況(kuang)(kuang)不會比去年更糟，一(yi)些經濟(ji)體還會好一(yi)些，所以(yi)，從外圍狀(zhuang)況(kuang)(kuang)來(lai)說，也不支持美國(guo)經濟(ji)見頂回(hui)落的狀(zhuang)況(kuang)(kuang)。至少在半年或者一(yi)年內，還看不到這種可(ke)能性(xing)。

興業證券研報中(zhong)亦分析指(zhi)出，無論從基本(ben)面來(lai)看(kan)，還是從金融市場(chang)的(de)穩定性來(lai)看(kan)，美國實際上“扛(kang)不(bu)住”連續加息，因而整(zheng)個加息過程將比較緩慢。