每經(jing)編輯(ji)｜每經(jing)記者 鄧莉蘋(pin)    

◎每經記者 鄧莉蘋

雖然內(nei)地和香港(gang)公布的貿易數(shu)據一直存在差異(yi)，但是2015年12月差距的急劇擴大(da)再度引發關注。

根(gen)據海關總署(shu)公布(bu)的數據，2015年12月內地(di)對(dui)香(xiang)(xiang)港(gang)的出口(kou)總額(e)為460億美(mei)元，創近三(san)年來的最高紀錄(lu)；而香(xiang)(xiang)港(gang)公布(bu)的數據顯示，從內地(di)的進口(kou)數據為1837億港(gang)元（約(yue)合235美(mei)元），兩者存在200多億美(mei)元的差額(e)。

深圳地區(qu)一位券商分(fen)析師(shi)對《每日(ri)經濟新聞》記者表示，兩(liang)地數據存在這樣大(da)的(de)差(cha)距可能(neng)是(shi)虛(xu)(xu)假貿易所致(zhi)。此前(qian)，由于離岸和在岸人民幣匯(hui)率(lv)存在較大(da)的(de)匯(hui)差(cha)，投機者可能(neng)會(hui)利用虛(xu)(xu)假貿易來(lai)進行套利。

最近(jin)幾(ji)個月數據偏差(cha)擴大

根(gen)據海關總署(shu)此(ci)前公布的數據，2015年(nian)12月(yue)，內地對香港出口460億(yi)美元(yuan)創(chuang)出了(le)(le)將近三(san)年(nian)來的最高(gao)紀錄，環比(bi)11月(yue)增長了(le)(le)30%，而(er)相比(bi)10月(yue)份則(ze)增長了(le)(le)70%，這種(zhong)增幅，當時就曾引起了(le)(le)各(ge)方猜測。

方正(zheng)證券分析師郭磊在其發布的研報中(zhong)認為，對港出口表現異常，可(ke)能存(cun)(cun)在虛假貿易干(gan)擾因素。尤其是，12月(yue)對港出口環比增長達30.4%，不符合正(zheng)常貿易規律(lv)。猜測在同期人民幣貶值(zhi)的背(bei)景下，其中(zhong)可(ke)能存(cun)(cun)在虛假貿易和套利資金流動的影(ying)響。

招商證券分析師謝亞(ya)軒等也(ye)在報(bao)告(gao)中(zhong)(zhong)認(ren)為(wei)，2015年11月開(kai)始，內(nei)地對(dui)港出口(kou)開(kai)始明顯上升，12月對(dui)港出口(kou)規模(mo)較(jiao)10月水平上漲(zhang)了70.4%，且出口(kou)商品中(zhong)(zhong)，貴金屬出口(kou)量則較(jiao)10月翻倍，結合12月較(jiao)高的離(li)岸、在岸匯差(cha)來看，脫(tuo)離(li)基本(ben)面變化的對(dui)港出口(kou)大幅增長很可能包含了虛假(jia)貿易因素。

而(er)從近日香港公布的(de)數(shu)據(ju)來看，或許(xu)從另外一個方面(mian)印(yin)證(zheng)了虛假貿易的(de)存在。此前，內(nei)地和香港公布的(de)貿易數(shu)據(ju)一直存在一定的(de)差(cha)異(yi)，對(dui)此，曾有(you)海關人(ren)士(shi)回應稱，這樣的(de)差(cha)異(yi)是兩地統(tong)計口徑不同的(de)原(yuan)因。不過，因2015年12月的(de)數(shu)據(ju)差(cha)異(yi)較大(da)，再度引(yin)起業界(jie)的(de)關注。

事實上，從(cong)過去(qu)幾個月(yue)的(de)數(shu)(shu)據(ju)(ju)來看(kan)，內地對香港的(de)出口(kou)和香港的(de)進(jin)口(kou)數(shu)(shu)據(ju)(ju)也有一定(ding)差(cha)異，不過這個數(shu)(shu)據(ju)(ju)基(ji)本維持(chi)在40億(yi)~50億(yi)美元，11月(yue)份擴大到100億(yi)美元以上。

前述券商(shang)分(fen)析師表示，應該(gai)還(huan)是2015年12月離岸在岸匯差(cha)還(huan)是比較大，投機(ji)者利(li)用虛假貿易套利(li)所致。

此外，海關總署披露的(de)數據(ju)顯示，2015年12月(yue)(yue)當月(yue)(yue)的(de)海關特(te)殊監(jian)管區(qu)域物流貨物出(chu)口(kou)約824億，同(tong)比(bi)增(zeng)幅39.6%，進口(kou)約1225億，同(tong)比(bi)增(zeng)幅24.2%。11月(yue)(yue)當月(yue)(yue)上述兩(liang)項的(de)同(tong)比(bi)增(zeng)幅也分別(bie)達到31.3%和32.7%。而在此前數月(yue)(yue)，這兩(liang)項數據(ju)僅有個位數增(zeng)長，這也被(bei)認(ren)為是(shi)存在虛假貿(mao)易的(de)一種表現(xian)。

不過，商務部(bu)新聞發言人(ren)沈(shen)丹陽近日表示(shi)，2015年12月(yue)外(wai)貿(mao)情況意外(wai)改(gai)善，不能說是因為(wei)虛(xu)假(jia)貿(mao)易(yi)在上(shang)升，主要(yao)還是季節性(xing)因素。

人民(min)幣企穩壓制套利空(kong)間(jian)

2015年以來，離(li)岸市(shi)場和在(zai)(zai)岸市(shi)場人民幣(bi)匯差(cha)(cha)不斷擴大(da)，從年初的(de)100個(ge)(ge)基點(dian)(dian)左右擴大(da)到年末的(de)1000個(ge)(ge)基點(dian)(dian)左右，最高(gao)還曾經達到1600個(ge)(ge)基點(dian)(dian)。這樣的(de)匯差(cha)(cha)也給市(shi)場套(tao)利提供(gong)了空間，即(ji)通過(guo)在(zai)(zai)離(li)岸市(shi)場上買入(ru)人民幣(bi)，再到在(zai)(zai)岸市(shi)場上賣出，從中間可以賺取收益。這種穩賺不賠的(de)生意最近(jin)在(zai)(zai)外匯市(shi)場有愈演(yan)愈烈的(de)趨勢。

據(ju)了(le)解，利(li)(li)用貿易來進(jin)(jin)行(xing)套(tao)利(li)(li)是比(bi)(bi)較(jiao)(jiao)常見的方法。此前(qian)一些企業利(li)(li)用“內(nei)保外(wai)(wai)(wai)貸(dai)”或(huo)者“反(fan)向貿易”進(jin)(jin)行(xing)操(cao)作(zuo)比(bi)(bi)較(jiao)(jiao)多，多利(li)(li)用黃(huang)金、玉石、電子(zi)產品(pin)等(deng)體積較(jiao)(jiao)小的產品(pin)。此外(wai)(wai)(wai)，利(li)(li)用虛開發(fa)票(piao)等(deng)方式(shi)來進(jin)(jin)行(xing)的也不少，境內(nei)外(wai)(wai)(wai)雙方簽(qian)訂虛假購銷合同、制造(zao)虛假發(fa)票(piao)、貨運單據(ju)等(deng)，通過銀行(xing)或(huo)者其他渠(qu)道實現跨(kua)境套(tao)利(li)(li)，而這樣的操(cao)作(zuo)可能導致貿易數(shu)據(ju)虛高。

不(bu)過，前述(shu)券商分(fen)析師對(dui)《每(mei)日經濟(ji)新聞》記者表(biao)示，這種(zhong)套利應(ying)該(gai)不(bu)可持續，在匯差收(shou)窄之后，虛假貿易應(ying)該(gai)也(ye)會(hui)少很(hen)多。

套利行為也(ye)引起了相關部(bu)門的(de)注(zhu)意，央(yang)行網站此前曾經轉發評論員文章稱(cheng)有能力保持(chi)匯(hui)率(lv)穩(wen)定，此后又出臺(tai)一(yi)系(xi)列相關措施。經過本月初的(de)大(da)幅波動之后，近日離岸(an)、在岸(an)人民(min)幣匯(hui)率(lv)已經趨于平穩(wen)，離岸(an)在岸(an)的(de)匯(hui)差也(ye)維持(chi)在300個基點左右。

申萬宏(hong)源分(fen)析師李(li)慧勇等(deng)人(ren)(ren)認(ren)為，2016 年人(ren)(ren)民幣首次貶值告一段落，預期管理是(shi)關鍵。前(qian)期人(ren)(ren)民幣出現大幅急(ji)貶，其重要(yao)原因之一就(jiu)是(shi)央行的主動(dong)引(yin)導。目前(qian)，人(ren)(ren)民幣兌美元中間價(jia)、在岸和離岸即(ji)期匯率(lv)均已企(qi)穩。但在中國經濟企(qi)穩回升前(qian)，人(ren)(ren)民幣仍將(jiang)(jiang)持續承擔貶值壓力，預計(ji)2016年底美元兌人(ren)(ren)民幣中間價(jia)將(jiang)(jiang)達到 6.8 左右。