每經(jing)編(bian)輯(ji)｜每經(jing)記者 丁舟(zhou)洋(yang)    

◎每經記者 丁舟洋

2016開年以來，人民幣匯率在(zai)在(zai)岸市場(chang)和離岸市場(chang)雙雙大跌。人民幣貶值、美元強勢，這對業(ye)績要看(kan)美元“臉色(se)”的(de)航空公司而言著實(shi)“傷(shang)不起”。

1月5日(ri)，東方航空（600115，SH）公(gong)告稱(cheng)，為(wei)降(jiang)低匯率波動風險，公(gong)司于近(jin)日(ri)償還美(mei)(mei)元債(zhai)務(wu)本(ben)金10億(yi)美(mei)(mei)元，以降(jiang)低公(gong)司的(de)美(mei)(mei)元負(fu)債(zhai)比例(li)。昨日(ri)，記者就(jiu)此問(wen)題撥打東航證代(dai)辦、董秘辦公(gong)開電話，但尚未能接通(tong)。

安信證券研報顯示，東(dong)方航空2015年三季度(du)的財(cai)務費(fei)用(yong)為37.94億元，同比上升809.83%，匯兌損失侵蝕東(dong)航業績(ji)。

事實上，美元是(shi)航空公司(si)購置飛機的常用結算(suan)方式，因而(er)長期以來(lai)美元負(fu)(fu)債是(shi)各大航空公司(si)的主要負(fu)(fu)債，人民幣的持續貶(bian)值，很可能對航企業績帶來(lai)普遍(bian)的負(fu)(fu)面(mian)影響。

有分析人士認為(wei)，通過一(yi)攬(lan)子(zi)外匯管理(li)計劃，航(hang)(hang)空公司可以很(hen)大(da)程度地規避匯率變化造成的(de)風險，但近年(nian)來多家大(da)型上市航(hang)(hang)企的(de)匯兌損(sun)失(shi)或收(shou)益占當年(nian)的(de)收(shou)益比重大(da)幅(fu)提高，就說明航(hang)(hang)空公司的(de)遠期外匯管理(li)計劃還有改進空間。

業績受匯率影響較大

據相關統(tong)計(ji)，2015年(nian)(nian)(nian)全年(nian)(nian)(nian)，人民(min)幣對美(mei)元中間價(jia)貶(bian)值5.7%。2016年(nian)(nian)(nian)新(xin)(xin)年(nian)(nian)(nian)伊始，人民(min)幣再次“跳水”，1月5日，離(li)岸人民(min)幣累計(ji)暴跌超過850點，貶(bian)值幅(fu)度達到了1.3%，再創2009年(nian)(nian)(nian)以來新(xin)(xin)低。同時，人民(min)幣兌美(mei)元匯率中間價(jia)也跌破6.51關口(kou)。

人民(min)幣匯(hui)率持(chi)續走低(di)，并(bing)不是航(hang)空公(gong)司愿意(yi)看到的現象。

“為優化公(gong)司(si)債(zhai)(zhai)務(wu)結構，降(jiang)低(di)匯率(lv)波(bo)動風險，經(jing)與(yu)相(xiang)關金融機(ji)構友好(hao)協商，于近日償還(huan)美(mei)元債(zhai)(zhai)務(wu)本金10億美(mei)元，以降(jiang)低(di)該公(gong)司(si)的美(mei)元負(fu)(fu)債(zhai)(zhai)比例。”東(dong)航(hang)表(biao)示，將(jiang)進一(yi)步(bu)密切跟(gen)蹤和研判匯率(lv)市場走勢，未(wei)來(lai)短期內(nei)采(cai)取(qu)多種措施，進一(yi)步(bu)優化公(gong)司(si)債(zhai)(zhai)務(wu)結構，實現公(gong)司(si)美(mei)元負(fu)(fu)債(zhai)(zhai)比例達到合(he)理水平。

《每日經濟新聞》記者查閱東航(hang)(hang)2015年(nian)半年(nian)報發現，美元(yuan)是東航(hang)(hang)最(zui)主要的外幣(bi)負(fu)債(zhai)。截(jie)至2015年(nian)上半年(nian)，東航(hang)(hang)的外幣(bi)金(jin)融負(fu)債(zhai)折合人民(min)幣(bi)849.51億元(yuan)，其中美元(yuan)金(jin)融負(fu)債(zhai)的比例(li)為97.45%。東航(hang)(hang)在財(cai)報中推算稱，在其他因素(su)保(bao)持不變的情(qing)況下，若(ruo)美元(yuan)對人民(min)幣(bi)升值（或(huo)貶值）1%，將(jiang)對東航(hang)(hang)帶來6億元(yuan)的凈利潤損失(shi)（或(huo)增長(chang)）。

另外(wai)，記者查閱幾大(da)上市航(hang)企的(de)(de)2014年年報發現，中(zhong)(zhong)國國航(hang)的(de)(de)總負債中(zhong)(zhong)，美(mei)元負債占比超過70%；南方航(hang)空透露，假定(ding)除匯(hui)率(lv)以外(wai)的(de)(de)其他風險變(bian)量不變(bian)，公司(si)于2014年12月31日人(ren)民(min)幣兌美(mei)元的(de)(de)匯(hui)率(lv)變(bian)動(dong)使人(ren)民(min)幣升值（或貶值）1%，將(jiang)導致股東權益和凈利(li)潤的(de)(de)增(zeng)加（或減少）人(ren)民(min)幣5.15億元。

8月中(zhong)旬人民幣貶值期間，就曾沖擊過(guo)幾(ji)家(jia)上市航(hang)企的(de)利(li)潤。海通(tong)證券研報顯示，8月份受匯(hui)兌損(sun)(sun)失，東航(hang)單(dan)月利(li)潤虧損(sun)(sun)10億(yi)元左(zuo)右。在此之前，由于人民幣對(dui)美元持續升值，匯(hui)兌收益一度是航(hang)空公司賬面盈利(li)的(de)重(zhong)要貢獻，甚至曾超過(guo)主營業務(wu)利(li)潤。

外匯管理能力待提升

分(fen)(fen)析人(ren)(ren)士認為，人(ren)(ren)民幣貶值也(ye)(ye)會對出境游也(ye)(ye)帶來一定影響。人(ren)(ren)民幣對美元、日元、歐元的(de)(de)升值曾(ceng)使國(guo)(guo)際(ji)航線(xian)的(de)(de)需(xu)求大幅增(zeng)加，而在人(ren)(ren)民幣轉為貶值時(shi)期后，則可能會抑制部分(fen)(fen)消費者搭乘國(guo)(guo)際(ji)航班的(de)(de)需(xu)求。這(zhe)也(ye)(ye)是航空(kong)公(gong)司不愿意(yi)看到的(de)(de)。

一(yi)位財務專家告訴《每日經濟新聞(wen)》記者，由于(yu)航空公司需要從國外進(jin)口大量的(de)(de)飛機(ji)，所(suo)以外幣(bi)負(fu)債一(yi)般都(dou)占(zhan)到航空公司總負(fu)債的(de)(de)90%以上。“各公司的(de)(de)單一(yi)幣(bi)種負(fu)債情況不一(yi)樣(yang)，有(you)的(de)(de)公司買波音(yin)飛機(ji)多，決策貨幣(bi)是(shi)美元，有(you)的(de)(de)買空客多，可能用歐元。”

那(nei)么航(hang)空公司(si)有(you)哪些(xie)手段來避免匯率風(feng)(feng)險(xian)？上述專家表示，航(hang)空公司(si)有(you)管理外匯風(feng)(feng)險(xian)的“一攬子計(ji)劃(hua)”，包括在外匯的期(qi)(qi)(qi)貨市場做遠期(qi)(qi)(qi)的套期(qi)(qi)(qi)保值、持(chi)有(you)不同外幣(bi)幣(bi)種分散風(feng)(feng)險(xian)等方式。

其中套期(qi)保(bao)值是(shi)各(ge)大航(hang)空(kong)公司(si)主動提出的管控外匯風險(xian)手(shou)段。所謂套期(qi)保(bao)值，其實就(jiu)是(shi)通過在期(qi)貨(huo)(huo)(huo)市(shi)(shi)(shi)場(chang)交易外幣期(qi)貨(huo)(huo)(huo)，對沖(chong)風險(xian)。“比如航(hang)空(kong)公司(si)買飛機(ji)，借(jie)了1億美(mei)元，擔心(xin)美(mei)元升值。就(jiu)在期(qi)貨(huo)(huo)(huo)市(shi)(shi)(shi)場(chang)購入一(yi)(yi)億美(mei)元的期(qi)貨(huo)(huo)(huo)，一(yi)(yi)旦(dan)美(mei)元升值了，現貨(huo)(huo)(huo)市(shi)(shi)(shi)場(chang)受損失(shi)了，但期(qi)貨(huo)(huo)(huo)市(shi)(shi)(shi)場(chang)收益增(zeng)多能與現貨(huo)(huo)(huo)市(shi)(shi)(shi)場(chang)的虧損相抵(di)沖(chong)。”

從賬面上(shang)(shang)看，如果人(ren)民幣對美元升值，就可以產(chan)生較大(da)(da)的匯(hui)兌(dui)(dui)收益，反之，則會產(chan)生賬面上(shang)(shang)的匯(hui)兌(dui)(dui)損失(shi)。“而國(guo)內(nei)幾(ji)家上(shang)(shang)市航企的匯(hui)兌(dui)(dui)往往伴(ban)隨著匯(hui)率變化而大(da)(da)幅變化，說明在匯(hui)率遠期管(guan)理上(shang)(shang)的方法、人(ren)員還有待完善(shan)。”上(shang)(shang)述業內(nei)人(ren)士表示，此(ci)外，是否(fou)單一持(chi)有美元，也有待商榷。