“這個行業都在轉型，但我不太明白他們轉成什么，我覺得房地產就是輕資產，買地賣出去了就是輕資產，賣不出去就是重資產。這個行業是吸引資金最多的。我們沒法轉。”當整個房地產行業都在宣布轉型時，融創中國董事長孫宏斌卻勇敢地在2015年中期業績發布會上對轉型說“不”。

他不缺乏誘惑。就在他發表這一看法的前后，A股上市企業高新發展在全球股市大跌的背景下連續三天漲停，原因僅是因為后者在24日發布公告，出售旗下的房地產資產。

花樣年集團董事局主席兼首席執行官潘軍在2015年博鰲房地產論壇上抱怨房地產企業被投行視為“制造業”，給出的PE值遠遠低于服務行業。也因此，大批地產上市公司在去年和今年或退出房地產，或跨行業轉型，或計劃分拆旗下的管理服務業務上市，以提高公司的股價和市值。

但對股市比多數人理解得透徹的孫宏斌卻不這樣想，他認為，房地產行業前8位的公司都能達到100億元的盈利，這是很多行業都比不了的，從這一點上房地產能繼續做得下去，把這方面做好就很有機會。

孫宏斌的這番話，讓投資者看到了他和他所領導的融創中國的大智慧。資本市場的投資偏好總是多變的，曾因為某種原因被廣為看好的企業，也有可能因為同樣的原因，受到投資者的集體沽售。唯有能夠深入行業，持續為股東創造高額回報的公司，才能成為市場的常青樹和大藍籌。

分拆物業上市很荒唐

也許是受到彩生活上市的刺激，今年各大房企紛紛對外宣布了物業分拆上市的計劃，希望圍繞物業管理公司搭建一個社區O2O的平臺，依靠這一平臺上市融資。

國內多家券商曾在近期發表研究報告認為，房地產銷售后市場的規模高達萬億，物業服務利潤雖然薄，但一旦成為社區O2O的平臺，商業發展的遠景還是不錯的。

但孫宏斌卻說：“物業公司分拆上市，是比較荒唐的事。物業的本質是把服務做好，國內消費水平還是比較低，辦學就不該掙錢，物業也是如此。一旦受到上市盈利壓力影響，服務會越來越差。”

他所說的是物業行業的真實情況。為了上市，很多房企在大量壓縮人工，增加員工的工作量，盡可能地壓縮單位服務成本。但這種壓縮成本的做法，也帶來了一系列的后遺癥，服務質量變差僅是其中之一；物業服務行業本身的利潤率就偏低，缺乏服務特色和用戶黏性基礎上的東施效顰，正成為物業管理公司未來上市后被沽空拋售，進而造成投資者重大損失的隱患。

如果無法持續盈利，一旦資本市場的投資偏好發生轉變，僅靠概念提升市值的股票將變得非常危險。

孫宏斌認為，物業的服務很重要，但并不是要超越我們原本的核心業務，融創還是想繼續做好目前的重點。

一個利潤率正在快速反彈的行業

孫宏斌顯然不希望追隨他的投資人冒這樣的風險。更為重要的是，他希望給購房者更好的服務體驗，以提升融創在房地產開發領域的競爭力。

相比目前還處于空中樓閣的社區O2O，房地產開發的業務前景不僅更為現實，未來的成長空間也不像很多人想像的那么悲觀。

經濟學家樊綱認為，經過5年的調整，目前國內房地產市場基本上已經從底部復蘇，除了那些規劃犯了錯的城市，大部分城市的房地產市場都在復蘇，尤其是一二線城市的成交量已經反彈了。在此之前，任志強更進一步指出，全國房地產市場在5月底開始第一次出現了庫存下降，價格也是在五六月份開始回升。

但房地產行業依然是個10萬億的市場。事實上，從融創自己的案例也可以看出房地產行業正在走向中興。根據融創中國執行總裁汪孟德的介紹，融創目前在售項目的毛利水平，已經從最低的10%出頭，反彈至20%~30%。

融創在發展過程中積累的房地產并購和投資控制經驗，也將為融創在整個房地產中興時代，帶來很好的成長機會。

孫宏斌認為，經濟壓力越大，帶來的并購機會反而越多。在房地產并購領域，融創有很大的優勢：一方面經驗豐富，往往被賣家最先找到；另一方面執行力強，往往能在一周內就確定項目是否有投資價值。融創的土地儲備中，已有超過一半是通過并購方式獲得。

這些并購的土地不但位置理想，價格也比在公開市場上競拍的土地便宜。因為在并購方面的優勢，融創得以規避公開市場競拍，追高地價。與此同時，融創對庫存的控制也極為嚴格。下半年，融創更提出了聚焦利潤的戰略。“可能我們比較傳統，但我們還是想追趕前面的排名，因為我們還有空間，把投資做對，就能把業務擴展開來。”孫宏斌說，目前融創的規模還是挺大的，能吸納不同的資金，改善的空間還是有的，轉型上不會考慮。

不考慮轉型的底氣在哪里？在孫宏斌眼里，為股東賺到更多的真金白銀，才是給他們最好的回報。

（文/楊涵茗）