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◎每經記者 胡健

最近兩個月的經濟數據較為顛簸。

昨日（8月12日），根據國家統計局發布的數據，7月主要經濟指標并沒有延續6月企穩有升的態勢，而是再次出現增速下滑。

具體來看，7月全國規模以上工業增加值同比實際增長6%，增速較6月回落0.8個百分點，而“三駕馬車”中與經濟增速掛鉤最密切的投資增速也下滑至11.2%。

瑞穗證券首席經濟學家沈建光告訴《每日經濟新聞》記者，在制造業投資仍然受到產能過剩困擾的情況下，受益于政府支持的基建投資的增長幾乎是支撐總需求擴張的唯一動力。綜合考慮內需與外需的因素，下半年整體經濟下行的風險需要密切關注。

前7月固投同比增11.2%

2015年1~7月份，全國完成固定資產投資288469億元，同比增長11.2%，增速比1~6月份小幅回落0.2個百分點。

主要拖累因素是高耗能行業的增速下降。1~7月份，六大高耗能行業投資34323億元，同比增長6.3%，增速比1~6月份回落1.2個百分點，比工業投資增速低2.7個百分點。

工業增加值的回落與投資低迷構成一個傳導鏈條，該數據較上月回落0.8個百分點。國家統計局工業司高級統計師江源分析回落時點出了幾大原因，首先是外需低迷，出口下降。“7月份，海關統計的出口同比下降8.9%。從出口重點商品看，紡織紗線、織物及制品、服裝及衣著附件和鞋類等出口降幅擴大，導致這些行業的工業品生產增速有所回落。”江源說。

江源提到，受投資、房地產需求減弱影響，部分投資品生產進一步下滑。7月份，粗鋼產量同比下降4.6%，降幅較6月份擴大3.8個百分點；鋼材產量由6月份增長1.3%轉為下降1.9%；平板玻璃下降13.5%，降幅擴大9個百分點。

此外，建筑工程用機械、載貨汽車等下降幅度也呈進一步擴大勢頭。“從數據看，7月份投資和消費相對平穩，工業增加值卻大幅回落，顯示經濟并沒有真正回暖，”中國國家信息中心宏觀研究室主任牛犁表示，結合7月惡化的外貿數據看，整體經濟形勢未能延續二季度的回升勢頭，經濟重返穩中趨緩的態勢。

江源說，7月份工業生產增速出現回落，一方面表明工業經濟企穩的基礎還不牢固；另一方面，工業月度之間增速出現一定的波動也屬于正常現象。1~7月份工業生產累計增速與上半年持平，總體仍屬平穩態勢。

政策“托底”力道難減

如何看待經濟運行中面臨的溝坎？發改委宏觀經濟研究院副院長陳東琪近日表示，無論是從長期趨勢還是從周期、短期的變化來講，中國的數據從事實上不可能出現危機，不可能硬著陸。

他認為，中國的經濟會按照自身的邏輯，經過最近5年或者8年調整之后，回到一個新常態下的新周期緩慢回升的軌道上。

但一些經濟學家認為，中國經濟增長需要一定的速度作為支撐，數字可能不一定必須要在7%之上，但是也不能太低，否則容易觸發就業問題等系統性風險。

沈建光告訴《每日經濟新聞》記者，考慮到上半年資本市場火爆，金融業對GDP貢獻率偏高，其背后掩蓋了實體經濟運行較差的局面，穩增長力度無疑需要加大。

就在本周，央行宣布完善人民幣中間價報價機制，11日、12日兩天，人民幣中間價下跌均超1000個基點。這被沈建光視為兼顧增長與改革的舉措。

他說，人民幣相對非美元貨幣依然強勢將削弱中國出口競爭力，7月出口增速-8.3%，進口增速-8.1%，進出口雙雙回落，全年完成6%外貿目標幾乎無望的背景下，此時人民幣適度貶值有助于穩定出口，進而助力于下半年穩增長。

匯率并非是唯一可發力點。政府穩增長措施中的核心一環就是支持基礎設施投資。但摩根大通報告稱，在6月回升至21.8%之前，基礎設施投資同比增速從一季度的23.2%降至二季度的17.1%，甚至在4月曾一度跌至自2013年12月以來的最低點13.5%。“地方政府的資金緊張問題是年初經濟放緩的主要原因，也制約了穩增長舉措的效力。”摩根大通首席經濟學家朱海斌告訴《每日經濟新聞》記者，有跡象表明政府或出臺進一步舉措以緩解財政的緊縮效應，方向可能會包含進一步擴大地方政府債務存量置換安排，推動社會資本參與公共投資以及通過政策性銀行提高類似財政支出的信貸安排。

最近已經有媒體報道稱政策性銀行在未來幾年會發行至少1萬億元人民幣的專項金融債，由財政部進行貼息來支持基礎設施的投資。