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每經記者 杜冉樂

7月14日，福星股份（000926，SZ）對外消息稱，公司擬與關聯方武漢星慧投資管理中心（以下簡稱星慧投資）發起設立慧盈基金，其注冊資本2800萬元。其中，公司出資1960萬元，占股70%；星慧投資出資840萬元，占股30%。

《每日經濟新聞》記者注意到，星慧投資作為有限合伙制PE，主要股東又是福星股份的“董監高”人員，雙方共同設立公司型PE慧盈基金，本質上就是一種事業合伙人模式，而福星股份的核心目的意在將其作為對外擴張平臺，加速推進相關產業或股權并購。

地產金融人士指出，這是適應當下企業管理的一種機制創新，運作方式雖好，但未來效果究竟如何，仍有待進一步觀察。

事業合伙人嵌入慧盈基金

星慧投資作為有限合伙制PE基金，成立于今年5月21日，注冊資本3300萬元，執行事業合伙人為福星股份董事長譚少群，出資495萬元，占股15%，公司“董監高”包括譚少群等12人作為有限合伙人總出資2508萬元，占股76%，其他的有限合伙人涉及23個自然人。

按照福星股份與星慧投資的合作，新設PE慧盈基金的注冊資本擬定為2800萬元，福星股份子公司惠譽地產以自有資金出資1960萬元，占注冊資本的70%；星慧投資出資840 萬元，占注冊資本的30%，運營期限為20年。

上述福星股份設立基金的運作方式，與今年以來天津松江（600225，SH）等地產股發起的基金投資模式明顯不同，后者多為上市房企與非關聯方共同設立。這一模式類似于萬科盈安合伙模式，但不同點在于萬科盈安合伙主要在于增持公司股票。

福星股份透露，慧盈基金未來將主要投資房地產及周邊產業，包括相關產品、服務等，以及能夠幫助提升服務和提升效率的互聯網及移動互聯網等領域。

在業務拓展上，作為深具房企背景的慧盈基金，其執行事務合伙人未來如何規避與福星股份之間可能發生的利益輸送？

福星股份強調說，此次交易完成后，公司與慧盈基金主要管理人員為公司高管，在資產、財務、機構、業務等方面仍保持獨立，亦不存在非經營性占用本公司資金的情況。

在招商證券相關人士看來，福星股份是最早介入武漢城中村改造的武漢本土企業，相對全國性開發商，具有本土優勢；相對于本土開發商，有經驗優勢、資本優勢和體制優勢。

福星股份在公司歷年年報中也宣稱，公司經過十多年參與武漢“兩改”（城中村改造與舊城改造），在項目商談、規劃、拆遷等方面積累了豐富的經驗，形成了自己獨特的“城中村改造”模式。

隨著房地產進入白銀時代，耗費大量資金且周轉率相對較慢的城中村改造卻成為不少房企的一項負擔，甚至部分地產股逐步退出了城中村改造等一級土地開發業務。

對于慧盈基金的設立，福星股份內部人士向《每日經濟新聞》記者表示，這使得公司首次引入了事業合伙人制度，有利于激發創新機制和管理人員的工作效能，推動公司戰略升級。

謀劃“外擴”并購平臺

熟悉地產金融運作的亞信控股集團董秘榮騰洪表示，上市公司通過有限合伙基金，以及與之共同打造投資平臺這種模式，相當于設計了一種企業投資風險的分擔方式，一榮俱榮，一損俱損。

實際上，福星股份2014年整體業績也不容樂觀。財報顯示，2014年公司實現主營收入66.4億元，比上年同期減少10.16%，房地產業實現結算面積54.16萬平方米，比上年度減少3.91%，實現結算收入53.4億元，比上年度減少5.75%，金屬制品實現主營業務收入約13.2億元，比上年度減少21.77%。

從主業構成來看，福星股份地產業務占公司主營業務收入的80%也主要集中在湖北武漢。與外界觀察的有所不同，福星股份的地產戰略是繼續以武漢為核心區，進一步提高“兩改”綜合水平和規模，進一步壯大商業地產規模，尤其是商業物業的自持比重等。

記者注意到，在武漢“兩改”業務上，另一地產股美好集團（000667，SZ）也是福星股份下一步必須面對的競爭對手。

福星股份當前謀劃設立慧盈基金，似乎另有其他野心。按照福星股份的表述，未來公司將逐步擴充慧盈基金資本金，積極推進相關產業或股權并購計劃，設立慧盈基金使公司有了統一的對外擴張平臺，有利于公司做大做強、推進房地產全國化戰略的順利實施等。