◎向坤

最近有(you)關中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)(guo)概念(nian)股(gu)(gu)回(hui)(hui)歸(gui)(gui)A股(gu)(gu)的信息不斷，首先是分眾宣布回(hui)(hui)歸(gui)(gui)A股(gu)(gu)，再(zai)接著陌陌宣布閃(shan)電退市(shi)(shi)，未來的走(zou)向被猜測為回(hui)(hui)歸(gui)(gui)A股(gu)(gu)市(shi)(shi)場(chang)。中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)(guo)的資本(ben)市(shi)(shi)場(chang)，正由于中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)(guo)概念(nian)股(gu)(gu)的回(hui)(hui)歸(gui)(gui)而掀起(qi)一場(chang)互聯(lian)網+熱(re)潮。但是冷靜地想一想，是否中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)(guo)概念(nian)股(gu)(gu)的回(hui)(hui)歸(gui)(gui)就對(dui)中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)(guo)互聯(lian)網行(xing)業的發(fa)展(zhan)一定全(quan)是好的方(fang)面(mian)？

曾經(jing)的(de)(de)中國概(gai)念股(gu)都(dou)在(zai)海(hai)(hai)外(wai)上(shang)市，被稱為是(shi)(shi)兩頭在(zai)外(wai)的(de)(de)模式(shi)，他(ta)們的(de)(de)風險投資資本(ben)來源(yuan)于(yu)(yu)海(hai)(hai)外(wai)，而(er)上(shang)市的(de)(de)地(di)點也(ye)在(zai)海(hai)(hai)外(wai)，這(zhe)使得互聯(lian)網公司海(hai)(hai)外(wai)上(shang)市變(bian)得順理成(cheng)章，因(yin)為他(ta)們的(de)(de)投資資本(ben)最初都(dou)是(shi)(shi)美(mei)元，而(er)國內法律的(de)(de)限制也(ye)使得海(hai)(hai)外(wai)上(shang)市變(bian)成(cheng)了無奈的(de)(de)選擇(ze)。而(er)對于(yu)(yu)一家上(shang)市公司而(er)言，選擇(ze)的(de)(de)上(shang)市目的(de)(de)地(di)最好是(shi)(shi)貼近于(yu)(yu)自己主(zhu)要(yao)市場的(de)(de)資本(ben)市場，本(ben)身游(you)離于(yu)(yu)海(hai)(hai)外(wai)的(de)(de)資本(ben)市場就不是(shi)(shi)一個最好的(de)(de)選擇(ze)。

今(jin)年以來(lai)的(de)(de)牛市(shi)(shi)(shi)，讓在國(guo)內上(shang)市(shi)(shi)(shi)的(de)(de)互聯(lian)(lian)網(wang)(wang)公(gong)司(si)充分享(xiang)受了牛市(shi)(shi)(shi)帶(dai)來(lai)的(de)(de)紅利(li)。全通教育和暴風(feng)科技一度暴漲(zhang)被(bei)網(wang)(wang)友戲稱為“妖股”，伴隨著人們看不懂的(de)(de)眼光沖擊了多(duo)個漲(zhang)停。相比之下海(hai)外(wai)上(shang)市(shi)(shi)(shi)的(de)(de)互聯(lian)(lian)網(wang)(wang)公(gong)司(si)就落(luo)寞了很多(duo)，一方面(mian)海(hai)外(wai)上(shang)市(shi)(shi)(shi)的(de)(de)審(shen)批嚴格(ge)，需要付出大量的(de)(de)成(cheng)本來(lai)維持上(shang)市(shi)(shi)(shi)地位，而由于中(zhong)國(guo)和海(hai)外(wai)的(de)(de)互聯(lian)(lian)網(wang)(wang)公(gong)司(si)商業模式(shi)無(wu)法完全對(dui)比。因(yin)此(ci)，中(zhong)國(guo)概(gai)念(nian)股公(gong)司(si)都覺(jue)得自己(ji)(ji)的(de)(de)估值(zhi)被(bei)低估，無(wu)法享(xiang)受到國(guo)內的(de)(de)資本市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)紅利(li)。既能(neng)夠(gou)(gou)獲得更高的(de)(de)資本市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)估值(zhi)，又(you)能(neng)夠(gou)(gou)在國(guo)內擴大自己(ji)(ji)公(gong)司(si)和產(chan)品的(de)(de)品牌效應，無(wu)怪(guai)乎企業都希望回歸A股市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)。

今年以來，互(hu)(hu)(hu)聯(lian)(lian)網公司(si)受到了(le)(le)政(zheng)府(fu)的(de)(de)高(gao)度重視(shi)(shi)，政(zheng)府(fu)提出(chu)(chu)了(le)(le)互(hu)(hu)(hu)聯(lian)(lian)網+的(de)(de)國(guo)家(jia)戰(zhan)略(lve)并(bing)且制定了(le)(le)實施(shi)方(fang)(fang)案，甚至(zhi)提出(chu)(chu)鼓勵(li)沒有盈(ying)利的(de)(de)互(hu)(hu)(hu)聯(lian)(lian)網公司(si)在境內上市(shi)，這使得(de)回歸中國(guo)資本市(shi)場成為(wei)了(le)(le)一個時髦的(de)(de)選(xuan)擇。另外一個方(fang)(fang)面也(ye)可能(neng)使得(de)爭(zheng)先在國(guo)內上市(shi)成為(wei)打擊(ji)競爭(zheng)對手的(de)(de)方(fang)(fang)式(shi)，回顧滴滴和快的(de)(de)奪人心魄的(de)(de)補(bu)貼大(da)戰(zhan)，樂視(shi)(shi)和小(xiao)米(mi)所(suo)謂的(de)(de)不(bu)斷撕逼(bi)的(de)(de)大(da)戰(zhan)，背后是互(hu)(hu)(hu)聯(lian)(lian)網公司(si)日益激烈的(de)(de)競爭(zheng)。

而(er)政(zheng)府所希(xi)望的(de)(de)(de)(de)互聯(lian)網+是(shi)(shi)依靠互聯(lian)網來提(ti)升(sheng)傳統(tong)產(chan)業的(de)(de)(de)(de)效率，是(shi)(shi)希(xi)望能(neng)(neng)(neng)源互聯(lian)網和(he)工業互聯(lian)網這些(xie)概念能(neng)(neng)(neng)夠(gou)逐漸落地，是(shi)(shi)希(xi)望大(da)(da)數(shu)據、云計算(suan)這些(xie)概念能(neng)(neng)(neng)夠(gou)發揮(hui)更大(da)(da)的(de)(de)(de)(de)對(dui)(dui)于(yu)傳統(tong)行業的(de)(de)(de)(de)改造作用。但(dan)是(shi)(shi)這些(xie)恐怕不是(shi)(shi)急于(yu)回(hui)歸A股(gu)的(de)(de)(de)(de)中(zhong)概股(gu)公司(si)所擅長(chang)的(de)(de)(de)(de)。目前計劃(hua)回(hui)歸的(de)(de)(de)(de)幾(ji)家公司(si)精(jing)于(yu)商業模(mo)式(shi)的(de)(de)(de)(de)搭建(jian)，它(ta)們的(de)(de)(de)(de)回(hui)歸可能(neng)(neng)(neng)是(shi)(shi)希(xi)望趕在競爭對(dui)(dui)手前面融資打擊對(dui)(dui)手，這能(neng)(neng)(neng)否促成良好的(de)(de)(de)(de)競爭生態的(de)(de)(de)(de)形成？而(er)對(dui)(dui)于(yu)目前國內資本市場(chang)來說(shuo)，中(zhong)概股(gu)回(hui)歸也(ye)是(shi)(shi)一件需要(yao)謹慎的(de)(de)(de)(de)事情。遠的(de)(de)(de)(de)不說(shuo)，中(zhong)概股(gu)對(dui)(dui)于(yu)A股(gu)市場(chang)的(de)(de)(de)(de)資金分流效應往(wang)往(wang)就會引起巨大(da)(da)的(de)(de)(de)(de)市場(chang)波(bo)動。

對于(yu)一(yi)家成(cheng)熟的(de)(de)(de)(de)互(hu)(hu)聯(lian)(lian)網(wang)(wang)公(gong)(gong)(gong)司而(er)言，海外(wai)上市和境(jing)內上市并(bing)沒有(you)(you)太大(da)的(de)(de)(de)(de)區別。而(er)國(guo)(guo)內互(hu)(hu)聯(lian)(lian)網(wang)(wang)公(gong)(gong)(gong)司走向國(guo)(guo)際化(hua)是一(yi)個(ge)必然的(de)(de)(de)(de)趨勢，我們看到阿里(li)巴巴，百度(du)等公(gong)(gong)(gong)司都紛紛在(zai)(zai)海外(wai)成(cheng)立(li)了研究所或者(zhe)進行海外(wai)并(bing)購。上市與(yu)私有(you)(you)化(hua)都是一(yi)家公(gong)(gong)(gong)司的(de)(de)(de)(de)商業決策，在(zai)(zai)市場(chang)化(hua)環境(jing)下自有(you)(you)公(gong)(gong)(gong)司承擔(dan)其中的(de)(de)(de)(de)后果(guo)。但(dan)是對于(yu)在(zai)(zai)中國(guo)(guo)的(de)(de)(de)(de)資本市場(chang)和整(zheng)個(ge)互(hu)(hu)聯(lian)(lian)網(wang)(wang)行業的(de)(de)(de)(de)發展而(er)言，是否能(neng)夠(gou)承受起大(da)舉回歸的(de)(de)(de)(de)后果(guo)是需要(yao)探討的(de)(de)(de)(de)。要(yao)能(neng)夠(gou)更好地促進互(hu)(hu)聯(lian)(lian)網(wang)(wang)公(gong)(gong)(gong)司獲得資本市場(chang)的(de)(de)(de)(de)扶(fu)持，政(zheng)府(fu)所需要(yao)考慮的(de)(de)(de)(de)是優(you)化(hua)互(hu)(hu)聯(lian)(lian)網(wang)(wang)公(gong)(gong)(gong)司的(de)(de)(de)(de)法律(lv)環境(jing)，修改一(yi)些過時的(de)(de)(de)(de)法律(lv)規定，從而(er)讓互(hu)(hu)聯(lian)(lian)網(wang)(wang)公(gong)(gong)(gong)司能(neng)夠(gou)更多地直接(jie)在(zai)(zai)國(guo)(guo)內資本市場(chang)上市。