每經編(bian)輯｜每經記者 王硯丹    

◎每經記者 王硯丹

A股(gu)正在經歷一輪痛苦(ku)的去杠桿過程。

在(zai)5000點之(zhi)上，監(jian)管層清理場外配資(zi)，A股(gu)創(chuang)出(chu)本輪牛市新高(gao)5178.19點后掉頭向下(xia)；在(zai)第一周深跌(die)之(zhi)時選(xuan)擇(ze)堅守的(de)2萬億元(yuan)融資(zi)盤并未獲(huo)得(de)預期(qi)的(de)回報，接下(xia)來一周A股(gu)跌(die)勢有增無減，“去杠桿”蔓延至融資(zi)盤，融資(zi)余額(e)已(yi)經(jing)連續四天下(xia)降(jiang)，兩融業務的(de)機構投資(zi)者數(shu)量更是大幅減少。

去杠桿和股指(zhi)下跌互為因果，互相強化(hua)，泥(ni)沙(sha)俱(ju)下的恐慌市(shi)中，投資者當如何選擇？上市(shi)公司(si)董(dong)監高等“內部人”的增(zeng)減持(chi)動向，此(ci)時的參考意義可能(neng)尤為重要。

近(jin)期，A股市場(chang)(chang)經(jing)歷了本輪(lun)牛市以來的深度(du)調(diao)整，去杠桿(gan)成為主(zhu)旋律、主(zhu)基調(diao)，不但場(chang)(chang)外配資遭遇重挫，券(quan)商融資業務也備受(shou)打擊。

根據(ju)證金公司統計(ji)數據(ju)，6月19日(ri)～6月25日(ri)，滬深股(gu)市兩(liang)融余額連續(xu)4個交易(yi)日(ri)下降(jiang)，從(cong)2.2664萬(wan)億(yi)元減(jian)少至2.1815萬(wan)億(yi)元，累計(ji)減(jian)少848.8億(yi)元。在這樣的去杠桿過(guo)程中，A股(gu)市場后續(xu)將何去何從(cong)，是每一位投資者關注的話題(ti)。

融資余額(e)4日(ri)減近(jin)850億(yi)

事實上，雖(sui)然滬(hu)(hu)指6月(yue)(yue)12日(ri)(ri)便(bian)已經觸及到(dao)階(jie)段(duan)高(gao)點5178.19點，但融(rong)資余(yu)額(e)卻沒有馬上下降。同花順iFinD統計數據顯(xian)示(shi)，6月(yue)(yue)15日(ri)(ri)～6月(yue)(yue)18日(ri)(ri)，即使大盤連續回調(diao)至4785.36點，但這四天滬(hu)(hu)深兩市(shi)融(rong)資余(yu)額(e)每天仍然為(wei)凈增加狀態。截至6月(yue)(yue)18日(ri)(ri)，滬(hu)(hu)深兩市(shi)融(rong)資余(yu)額(e)達到(dao)2.26萬億元，創(chuang)歷史新高(gao)。

6月19日(ri)(ri)(ri)成為融資(zi)業務的(de)拐點，當日(ri)(ri)(ri)滬深兩市融資(zi)余(yu)(yu)額減(jian)(jian)少(shao)55.50億元(yuan)(yuan)，為6月5日(ri)(ri)(ri)以(yi)來首(shou)次凈減(jian)(jian)少(shao)。6月23日(ri)(ri)(ri)減(jian)(jian)少(shao)金(jin)額進(jin)一步(bu)擴大至143.00億元(yuan)(yuan)；24日(ri)(ri)(ri)再(zai)一次凈減(jian)(jian)少(shao)401.86億元(yuan)(yuan)，這也是(shi)今(jin)年(nian)以(yi)來融資(zi)余(yu)(yu)額單日(ri)(ri)(ri)最(zui)大降幅(fu)。25日(ri)(ri)(ri)融資(zi)余(yu)(yu)額凈減(jian)(jian)少(shao)233.7億元(yuan)(yuan)，降幅(fu)有所減(jian)(jian)少(shao)。這4個交易日(ri)(ri)(ri)兩市融資(zi)余(yu)(yu)額累計減(jian)(jian)少(shao)848.8億元(yuan)(yuan)。

上(shang)一次兩市(shi)融(rong)(rong)(rong)資(zi)余額4個交易日(ri)凈減(jian)少(shao)還要追溯到(dao)春(chun)節(jie)前。2月(yue)(yue)12日(ri)～2月(yue)(yue)17日(ri)，由于春(chun)節(jie)長假將(jiang)至，部分(fen)融(rong)(rong)(rong)資(zi)者選擇暫時離場，由此導致(zhi)融(rong)(rong)(rong)資(zi)余額從2月(yue)(yue)11日(ri)的(de)1.1739萬億元減(jian)少(shao)至1.1058萬億元。不過，這4天(tian)上(shang)證指數仍然(ran)維持小陽(yang)線上(shang)漲格(ge)局，累計(ji)漲幅為2.83%。春(chun)節(jie)后兩融(rong)(rong)(rong)余額重拾升(sheng)勢(shi)，從2月(yue)(yue)17日(ri)的(de)3246.91點上(shang)攻至6月(yue)(yue)12日(ri)的(de)5178.19點。顯然(ran)，上(shang)一次的(de)融(rong)(rong)(rong)資(zi)余額連續凈減(jian)少(shao)并(bing)未讓(rang)投資(zi)者感(gan)到(dao)悲(bei)觀，甚(shen)至有所忽略；這一次卻(que)像是多米諾(nuo)骨(gu)牌倒下。

兩融投資者數量減少

證(zheng)金公司數據顯示，6月25日(ri)(ri)有融(rong)資(zi)融(rong)券負債(zhai)的投資(zi)者數量較(jiao)6月19日(ri)(ri)出現大幅(fu)減(jian)(jian)少——19日(ri)(ri)，有融(rong)資(zi)融(rong)券負債(zhai)的投資(zi)者數量為139.84萬(wan)(wan)(wan)名(ming)(ming)(ming)，較(jiao)18日(ri)(ri)還(huan)增(zeng)加(jia)了(le)1.16萬(wan)(wan)(wan)名(ming)(ming)(ming)。23日(ri)(ri)，這(zhe)一數據上升為139.87萬(wan)(wan)(wan)名(ming)(ming)(ming)，增(zeng)加(jia)了(le)295名(ming)(ming)(ming)。24日(ri)(ri)收盤后，有融(rong)資(zi)融(rong)券負債(zhai)的投資(zi)者大幅(fu)下降(jiang)至137.96萬(wan)(wan)(wan)名(ming)(ming)(ming)，較(jiao)23日(ri)(ri)減(jian)(jian)少了(le)1.91萬(wan)(wan)(wan)名(ming)(ming)(ming)；25日(ri)(ri)這(zhe)一數據進一步下降(jiang)至136.91萬(wan)(wan)(wan)名(ming)(ming)(ming)，又減(jian)(jian)少了(le)1.05萬(wan)(wan)(wan)名(ming)(ming)(ming)。但按照25日(ri)(ri)的融(rong)資(zi)余額2.18萬(wan)(wan)(wan)億元估算(suan)，融(rong)資(zi)者人均負債(zhai)仍高達159.34萬(wan)(wan)(wan)元。

值得注意(yi)的是，進行融資(zi)交易(yi)的投資(zi)者(zhe)風險偏好一般較高，而從兩個數據來看，融資(zi)者(zhe)的陣營也出現分化。

一方面，同(tong)花順iFinD統(tong)計數(shu)據顯示，6月(yue)(yue)15日(ri)～6月(yue)(yue)23日(ri)，兩市融資買入(ru)金額連續6個交(jiao)易日(ri)下(xia)降；15日(ri)融資買入(ru)金額為2186.56億(yi)(yi)元(yuan)，較(jiao)前一交(jiao)易日(ri)略微(wei)減少(shao)(shao)1.30億(yi)(yi)元(yuan)。16日(ri)則下(xia)降至1791.72億(yi)(yi)元(yuan)，較(jiao)15日(ri)減少(shao)(shao)了394.84億(yi)(yi)元(yuan)。

隨(sui)后幾個交易日這種局面依然未(wei)能改變。證金(jin)公司(si)數據顯示，6月23日兩市融資買入金(jin)額(e)為1394.1億元，較(jiao)19日減少了(le)71.2億元；此時(shi)恰(qia)逢上周二(er)滬指反彈(dan)2.19%。

另一(yi)(yi)(yi)方面，按照證金(jin)公司的(de)(de)數(shu)據，25日開展(zhan)融(rong)資(zi)(zi)融(rong)券(quan)業(ye)(ye)(ye)務的(de)(de)券(quan)商(shang)及(ji)其營(ying)業(ye)(ye)(ye)部數(shu)量(liang)并(bing)未改變——全國依然(ran)有(you)92家券(quan)商(shang)、6848家營(ying)業(ye)(ye)(ye)部在開展(zhan)融(rong)資(zi)(zi)融(rong)券(quan)業(ye)(ye)(ye)務，但個人(ren)投資(zi)(zi)者數(shu)量(liang)卻從前(qian)一(yi)(yi)(yi)日的(de)(de)383.6萬名(ming)減(jian)少(shao)(shao)至(zhi)383.3萬名(ming)，減(jian)少(shao)(shao)了約300名(ming)；機構投資(zi)(zi)者數(shu)量(liang)則從前(qian)一(yi)(yi)(yi)日的(de)(de)6861家大幅削(xue)減(jian)至(zhi)6070家，一(yi)(yi)(yi)日減(jian)少(shao)(shao)791家。不排(pai)除大跌之后，有(you)部分投資(zi)(zi)者銷戶，不愿(yuan)意再進行融(rong)資(zi)(zi)融(rong)券(quan)交(jiao)易(yi)。

資(zi)金繼續追捧國(guo)企改革股

不過，在連續大跌(die)之下，仍有(you)一些行業和個(ge)股(gu)明(ming)顯受到融資者青睞(lai)。

最典型的就(jiu)是中國中車（601766，收盤價18.26元(yuan)），這(zhe)輛“神車”將以前追高的融(rong)資者(zhe)傷得不(bu)輕，卻(que)無礙融(rong)資者(zhe)越(yue)戰越(yue)勇。

6月8日(ri)(ri)由于(yu)一字(zi)板，中(zhong)(zhong)國中(zhong)(zhong)車沒有融(rong)資(zi)買(mai)(mai)入(ru)。9日(ri)(ri)，中(zhong)(zhong)國中(zhong)(zhong)車發生了高達18.77億元融(rong)資(zi)買(mai)(mai)入(ru)，10日(ri)(ri)、11日(ri)(ri)，中(zhong)(zhong)國中(zhong)(zhong)車融(rong)資(zi)買(mai)(mai)入(ru)分別達到17.34億元和19.56億元，12日(ri)(ri)～19日(ri)(ri)這一數據均在(zai)20億元以上。復牌后至19日(ri)(ri)，中(zhong)(zhong)國中(zhong)(zhong)車的融(rong)資(zi)買(mai)(mai)入(ru)金(jin)額合(he)計已經高達202.04億元，滬(hu)市(shi)排名(ming)第一，償還161.28億元，融(rong)資(zi)凈(jing)買(mai)(mai)入(ru)40.77億元也(ye)是滬(hu)市(shi)之首。

6月23日(ri)(ri)～25日(ri)(ri)，中(zhong)車(che)的融(rong)(rong)資(zi)(zi)買入(ru)金額(e)下(xia)(xia)降到(dao)了(le)20億元(yuan)(yuan)(yuan)之下(xia)(xia)，三天融(rong)(rong)資(zi)(zi)買入(ru)金額(e)分(fen)別(bie)為15.28億元(yuan)(yuan)(yuan)、18.91億元(yuan)(yuan)(yuan)和19.19億元(yuan)(yuan)(yuan)。區間融(rong)(rong)資(zi)(zi)余(yu)額(e)雖有(you)小(xiao)幅波動，但到(dao)25日(ri)(ri)融(rong)(rong)資(zi)(zi)余(yu)額(e)仍(reng)然創下(xia)(xia)了(le)109.02億元(yuan)(yuan)(yuan)新高。如果一名投資(zi)(zi)者在(zai)6月9日(ri)(ri)以(yi)當日(ri)(ri)均價30.24元(yuan)(yuan)(yuan)融(rong)(rong)資(zi)(zi)買入(ru)中(zhong)車(che)，那么(me)到(dao)26日(ri)(ri)理論上虧損(sun)比例達到(dao)了(le)39.62%（不考慮(lv)賣出償還，或是券商強平的情況）。26日(ri)(ri)中(zhong)車(che)發(fa)(fa)生了(le)20.85億元(yuan)(yuan)(yuan)融(rong)(rong)資(zi)(zi)買入(ru)，較25日(ri)(ri)有(you)小(xiao)幅增長，同時發(fa)(fa)生了(le)21.38億元(yuan)(yuan)(yuan)融(rong)(rong)資(zi)(zi)償還，融(rong)(rong)資(zi)(zi)余(yu)額(e)小(xiao)幅下(xia)(xia)降5299.55萬元(yuan)(yuan)(yuan)。

上周五滬(hu)指大跌(die)7.4%，滬(hu)市493只(zhi)兩(liang)融標的(de)中有(you)45只(zhi)出現了融資(zi)(zi)(zi)凈買(mai)入(ru)(ru)。其中，小商品城（600415，收盤(pan)價16.43元）以凈買(mai)入(ru)(ru)4.39億(yi)元位居滬(hu)市標的(de)之首。其次是上海石化(hua)（600688，收盤(pan)價11.09元），全天(tian)融資(zi)(zi)(zi)資(zi)(zi)(zi)金凈流(liu)入(ru)(ru)3.02億(yi)元。天(tian)津松(song)江（600225，收盤(pan)價12.60元）以2.07億(yi)元排名第(di)三。當日小商品城大跌(die)9.03%，上海石化(hua)大漲(zhang)7.25%，天(tian)津松(song)江下(xia)跌(die)2.78%。這(zhe)(zhe)三只(zhi)個股有(you)一個共同特點——均(jun)屬(shu)于(yu)國企(qi)改(gai)(gai)革概念股，這(zhe)(zhe)或許說明后市投資(zi)(zi)(zi)者關注的(de)熱(re)點將更加集(ji)中在國企(qi)改(gai)(gai)革上。