◎每經記者 王硯丹

中國人民(min)銀行6月27日(ri)宣(xuan)布(bu)，自28日(ri)起定(ding)向降準并同時下調存貸款基(ji)準利率(lv)(lv)。調整后，一年期存、貸款基(ji)準利率(lv)(lv)下調0.25個百分點，分別至(zhi)2%和4.85%。

這是時(shi)(shi)隔七年后(hou)，央(yang)行(xing)首次同時(shi)(shi)降(jiang)準降(jiang)息，而上一次同時(shi)(shi)調整還要追溯到2008年12月12日(ri)。《每日(ri)經(jing)濟新(xin)聞(wen)》記者發(fa)現，4.85%的一年期(qi)貸款利(li)率(lv)已經(jing)降(jiang)至歷(li)史(shi)最低(di)水平；而2%的一年期(qi)存款利(li)率(lv)則是創(chuang)下40年來的歷(li)史(shi)次低(di)水平——同期(qi)最低(di)點為2002年2月21日(ri)實行(xing)的1.98%。此次調整后(hou)，一年期(qi)存、貸款利(li)率(lv)都已近乎“觸底”。

交行首席(xi)經濟學家連(lian)平表示(shi)，央行此舉主要目的仍是穩(wen)增(zeng)長，促進融資成本下行。下半年經濟會略好于上(shang)半年，短期內再(zai)次降息的可(ke)能性非(fei)常小，小幅降準的可(ke)能性則依(yi)然存在。

觀點：

年內或將再次降準

事實(shi)上，本次“降息(xi)+降準”的(de)組合(he)拳多(duo)少有些出(chu)乎市場(chang)人士的(de)意(yi)(yi)料(liao)。如(ru)海通證券宏觀(guan)策(ce)略分析師姜超在6月(yue)中旬表示(shi)，近(jin)期政(zheng)策(ce)重心正在從貨(huo)(huo)幣政(zheng)策(ce)轉向(xiang)財(cai)政(zheng)政(zheng)策(ce)，今(jin)年5月(yue)份政(zheng)府推(tui)出(chu)了(le)一萬億地(di)方債務置換，本月(yue)又推(tui)出(chu)第二(er)批，這一次是(shi)在為(wei)穩(wen)增長提(ti)供(gong)彈藥。6月(yue)以來政(zheng)府明(ming)顯轉向(xiang)了(le)積(ji)極的(de)財(cai)政(zheng)政(zheng)策(ce)，2萬億債務置換意(yi)(yi)味著(zhu)積(ji)極財(cai)政(zheng)得到了(le)資(zi)金(jin)來落實(shi)，其經濟效果也(ye)很有可能(neng)在今(jin)年四季度后逐漸體(ti)現(xian)。如(ru)果積(ji)極財(cai)政(zheng)政(zheng)策(ce)短期有效，就意(yi)(yi)味著(zhu)寬(kuan)松(song)貨(huo)(huo)幣政(zheng)策(ce)的(de)必要性下降，未來貨(huo)(huo)幣政(zheng)策(ce)或進入觀(guan)察期，寬(kuan)松(song)政(zheng)策(ce)可能(neng)會短期延(yan)后。

而在(zai)央行周六宣布降(jiang)(jiang)準降(jiang)(jiang)息后，姜(jiang)超表(biao)示，此前(qian)降(jiang)(jiang)準降(jiang)(jiang)息預期一再落空，市場擔心寬松有延后風險(xian)，而6月(yue)末啟動(dong)降(jiang)(jiang)息降(jiang)(jiang)準仍維持了此前(qian)每月(yue)一降(jiang)(jiang)的頻率，超出市場悲觀預期。

姜超同時指(zhi)出，從(cong)長期看(kan)，由于(yu)人口紅(hong)利的(de)(de)結束，利率下降(jiang)是長期趨勢。從(cong)比較來看(kan)，目(mu)前實際貸款利率高達8%左右(you)，遠超7%的(de)(de)GDP實際增(zeng)(zeng)速，預示未來潛在降(jiang)息(xi)空(kong)間仍大，因而降(jiang)息(xi)周(zhou)期應未結束。但(dan)(dan)6月(yue)主要城市地產銷量增(zeng)(zeng)速再創新高，加(jia)之積極財政穩步發力(li)穩定基建投(tou)資，經濟有望于(yu)四季(ji)度(du)逐(zhu)漸見底(di)企穩，因而判斷(duan)年內(nei)繼續降(jiang)息(xi)的(de)(de)空(kong)間有限(xian)，更多的(de)(de)降(jiang)息(xi)或留待(dai)來年再開啟(qi)。但(dan)(dan)考慮到美聯儲或會(hui)在9月(yue)起啟(qi)動加(jia)息(xi)，三季(ji)度(du)仍有降(jiang)準可能，以對沖資金流出。

歷史：

降息周期牛市進入好時光(guang)

從歷史(shi)數據來看(kan)，降息(xi)周期往往伴隨(sui)A股(gu)市場(chang)牛市最甜蜜(mi)的時光。A股(gu)投資者們是否會再次迎(ying)(ying)來好時光呢？《每日經濟(ji)新聞》記者梳理發現(xian)，1996年5月1日~1999年6月10日，市場(chang)迎(ying)(ying)來一(yi)次降息(xi)周期，央(yang)行連續7次降息(xi)，不(bu)僅拉動內(nei)需，也為股(gu)市的發展準備了較(jiao)充(chong)足、低廉的資金，引(yin)發A股(gu)走(zou)出(chu)一(yi)波慢(man)牛行情。

數據顯示(shi)，1996年(nian)(nian)二(er)季(ji)度至1999年(nian)(nian)二(er)季(ji)度，滬指從566點漲至1689點，區間(jian)漲幅(fu)超過(guo)200%；而從1999年(nian)(nian)下半年(nian)(nian)到2001年(nian)(nian)末，雖然央行未再次降息，但是(shi)滬指依然憑(ping)借貨幣寬松(song)慣性上漲至2245點附(fu)近。

進入(ru)21世紀(ji)，由于(yu)2008年爆發的次貸(dai)危機以及經濟衰退(tui)，又一次降息潮來臨。

從(cong)(cong)2008年(nian)10月(yue)9日(ri)(ri)~2008年(nian)12月(yue)23日(ri)(ri)，央行連續降息4次，1年(nian)期(qi)存款利率從(cong)(cong)2007年(nian)12月(yue)21日(ri)(ri)的4.14%連續下降，到(dao)2008年(nian)12月(yue)23日(ri)(ri)已經(jing)下降至2.25%。在連續降息以及4萬億投資(zi)出(chu)爐的背景(jing)下，滬指從(cong)(cong)2008年(nian)10月(yue)28日(ri)(ri)的1664.93點起(qi)步，2009年(nian)8月(yue)4日(ri)(ri)見頂于3478.01點，區間漲幅翻番。