每(mei)經編輯｜每(mei)經記者 劉明濤(tao)    

◎每經記者 劉明濤

IPO資金全(quan)面(mian)解凍，期待(dai)的(de)持續反(fan)彈卻(que)未能實現，反(fan)而遭遇重挫(cuo)，滬(hu)指昨日(ri)大跌(die)3.46%，創業板指數跌(die)幅(fu)更是達到5.23%，兩(liang)市共超(chao)(chao)過(guo)100只個股跌(die)停，跌(die)幅(fu)超(chao)(chao)過(guo)7%的(de)個股超(chao)(chao)過(guo)600只，投資者(zhe)情緒再度降至冰點，不過(guo)面(mian)對短期的(de)過(guo)度調(diao)整，長城(cheng)證券指出，短期市場(chang)(chang)的(de)調(diao)整幅(fu)度已經(jing)過(guo)大，階段性(xing)底部(bu)下(xia)周(zhou)有(you)望出現，下(xia)半年市場(chang)(chang)從全(quan)面(mian)性(xing)牛市向結構(gou)性(xing)牛市過(guo)渡。

大/市/風/向

長(chang)城證券：牛市未(wei)結束

此輪牛市的邏輯(ji)，是在寬(kuan)松貨幣環境下由轉型(xing)創新、兼并重組概念觸發，目前(qian)改革(ge)還在進行，特別(bie)是國企改革(ge)才剛(gang)剛(gang)開始，各行業(ye)內的兼并重組也正在如火如荼地進行中，牛市匆匆結(jie)束的話，對國家(jia)、對企業(ye)都有(you)不利的影響。雖然(ran)國家(jia)意(yi)志未必(bi)能完全在資本市場(chang)上(shang)貫(guan)徹并體(ti)現，但至少(shao)目前(qian)看，這種邏輯(ji)共識并沒有(you)被破壞。

長城證券指出(chu)，站(zhan)在中期(qi)的角(jiao)度，本輪牛(niu)市(shi)并沒有結(jie)(jie)束，下半年大概(gai)率會從全面性(xing)牛(niu)市(shi)向結(jie)(jie)構性(xing)牛(niu)市(shi)過(guo)(guo)渡，從燎原之(zhi)火(huo)向浪沙淘(tao)金(jin)過(guo)(guo)渡。結(jie)(jie)構性(xing)牛(niu)市(shi)并非否認指數(shu)不會創新(xin)高，而(er)是認為可(ke)能會出(chu)現(xian)類似2007年“5·30”后的大幅分化，部分個股(gu)(gu)持續上(shang)漲，指數(shu)創新(xin)高，而(er)很(hen)多個股(gu)(gu)不再創出(chu)新(xin)高的情形。

結合對市(shi)場(chang)上(shang)多(duo)維數(shu)據的(de)(de)分析，目前短期調(diao)整(zheng)(zheng)(zheng)幅度過大(da)，階段性底(di)部有望形成(cheng)，市(shi)場(chang)再往下的(de)(de)空(kong)間有限，可調(diao)整(zheng)(zheng)(zheng)倉位結構，關(guan)注國企改革(ge)層面(mian)的(de)(de)投資機(ji)會，同時(shi)自(zi)下而(er)上(shang)，選擇積極利用資本(ben)市(shi)場(chang)，通過兼并重組等形式完成(cheng)行業(ye)整(zheng)(zheng)(zheng)合，企業(ye)決心較(jiao)大(da)，且未來成(cheng)功概率(lv)較(jiao)大(da)的(de)(de)一些成(cheng)長型個股機(ji)會。

市場關注度：★★★★★

驅動周期：中長期

重點關注：資金面

行/業/熱/點

白(bai)酒(jiu)股迎三條新(xin)主線機會(hui)

從白酒最主要的(de)(de)三個消費場景來看，白酒行(xing)業的(de)(de)長期(qi)趨勢是(shi)向好的(de)(de)，具有不可替代性。

中(zhong)信(xin)證(zheng)券認(ren)為(wei)，首先，限制(zhi)“三公(gong)消費(fei)”使相關消費(fei)遭遇斷崖式下跌，地方(fang)性名酒遭遇產(chan)品降級，但基(ji)數調整(zheng)到位(wei)，已無邊際影響。其次是商(shang)務(wu)(wu)消費(fei)，中(zhong)國人生(sheng)性較(jiao)靦腆，需(xu)要白酒推(tui)進(jin)感情和商(shang)務(wu)(wu)談判，紅(hong)酒優雅(ya)無法取代，且紅(hong)酒價格不(bu)可(ke)憑外觀(guan)辨認(ren)，高(gao)端白酒在商(shang)務(wu)(wu)宴飲場合有(you)標志作用，具有(you)大眾共識的公(gong)允(yun)(yun)價值(zhi)，代表主(zhu)人對(dui)客人的重視程度。因此(ci)從文化本源和公(gong)允(yun)(yun)價值(zhi)兩(liang)方(fang)面(mian)，白酒在商(shang)務(wu)(wu)宴飲中(zhong)不(bu)可(ke)替(ti)代。再次是大眾消費(fei)，高(gao)端白酒走下神壇(tan)，性價比凸顯，家(jia)庭聚飲和送禮需(xu)求驟升。

從目前白酒行業的(de)新主線來看(kan)，國企改革、腰部(bu)爆(bao)發和(he)預(yu)調酒值得期(qi)待(dai)。

中(zhong)信證券表示，主(zhu)線(xian)一(yi)是(shi)國(guo)企(qi)(qi)(qi)改革，食品(pin)飲(yin)料企(qi)(qi)(qi)業半數是(shi)國(guo)企(qi)(qi)(qi)，酒企(qi)(qi)(qi)新(xin)生(sheng)，國(guo)企(qi)(qi)(qi)改革意義深遠。洋河股份國(guo)企(qi)(qi)(qi)改革后(hou)9年銷售收入翻了(le)36倍，成(cheng)為標桿；老白干酒有(you)望復制經(jing)典，國(guo)企(qi)(qi)(qi)改革即將走到最(zui)后(hou)一(yi)步，業績彈性(xing)大(da)，區域拓展空間大(da)；五糧液(ye)值得關(guan)注。主(zhu)線(xian)二則是(shi)布(bu)局(ju)中(zhong)端(duan)產(chan)品(pin)，搶灘腰(yao)部市場(chang)。貴(gui)州茅臺推出“一(yi)曲(qu)三茅”，發力大(da)眾醬酒市場(chang)，2015年目標25億(yi)元(yuan)；五糧液(ye)2015年低度酒目標20億(yi)元(yuan)，特曲(qu)頭曲(qu)目標翻番；洋河股份產(chan)品(pin)結構(gou)更(geng)多元(yuan)，天之藍和海(hai)之藍覆蓋腰(yao)部價位(wei)段。主(zhu)線(xian)三是(shi)預調酒，渠(qu)道和營銷能力為推廣(guang)成(cheng)功的(de)主(zhu)要考(kao)量，在跟進的(de)白酒企(qi)(qi)(qi)業中(zhong)看好洋河股份。

白酒行業年初(chu)至今(jin)漲幅為(wei)28.2%，嚴重落后大(da)盤，成為(wei)低估值價(jia)值洼地，在(zai)牛(niu)市(shi)下半程震蕩行情中(zhong)將受關注。

市場關注度：★★★★

驅動周期：中短期

重點關注(zhu)：白酒量價變化

“國防(fang)科技工(gong)業2025”呼之欲出

國(guo)(guo)防(fang)(fang)科(ke)工局局長許達(da)哲近(jin)日(ri)表態(tai)，首次確(que)認了(le)正在(zai)編制“國(guo)(guo)防(fang)(fang)科(ke)技(ji)工業2025”，強調(diao)了(le)國(guo)(guo)防(fang)(fang)工業要在(zai)“中國(guo)(guo)制造2025”戰略中發揮獨特(te)作用。要推動實施(shi)強基(ji)工程(cheng)，集智(zhi)攻關、重點突破，盡(jin)快扭轉關鍵核心技(ji)術和基(ji)礎產品受(shou)制于人的局面。

在“中國制(zhi)造2025”之后單獨編制(zhi)“國防科技工(gong)業(ye)2025”，說明了國防工(gong)業(ye)在中國工(gong)業(ye)4.0發展中的(de)(de)(de)核心地位。東方證券表示，美國正以(yi)國防工(gong)業(ye)為試(shi)驗(yan)田(tian)和先導對工(gong)業(ye)4.0的(de)(de)(de)發展進行探索(suo)。2014年2月由國防部牽頭組建成立了“數(shu)字制(zhi)造與設計(ji)創新機構”（DMDII），主要研究(jiu)數(shu)字化數(shu)據在產品全(quan)壽(shou)命周(zhou)期中的(de)(de)(de)交換以(yi)及在供(gong)應(ying)鏈網絡中的(de)(de)(de)流動，旨在推進數(shu)字化、智能(neng)化制(zhi)造。

事(shi)實(shi)上，中國(guo)的(de)(de)國(guo)防(fang)(fang)(fang)軍(jun)工(gong)(gong)企業也(ye)率(lv)先(xian)開(kai)始了(le)對智能制(zhi)造(zao)的(de)(de)探(tan)索。以(yi)中航(hang)工(gong)(gong)業直升機公(gong)司(si)下屬的(de)(de)昌飛集(ji)團為例，公(gong)司(si)在(zai)同美國(guo)西科斯基公(gong)司(si)開(kai)展S-92項(xiang)(xiang)目合作中開(kai)啟了(le)昌飛的(de)(de)信息化建設之路，并構建了(le)一套數字化的(de)(de)昌飛制(zhi)造(zao)系(xi)統。“國(guo)防(fang)(fang)(fang)科技工(gong)(gong)業2025”的(de)(de)提(ti)出(chu)在(zai)短期內將推進一系(xi)列國(guo)防(fang)(fang)(fang)軍(jun)工(gong)(gong)領域重點項(xiang)(xiang)目的(de)(de)進程，如備受(shou)矚目的(de)(de)兩機專項(xiang)(xiang)。東方(fang)證(zheng)券認為，航(hang)空發動機領域是“中國(guo)制(zhi)造(zao)2025”的(de)(de)重點，也(ye)將成(cheng)為“國(guo)防(fang)(fang)(fang)科技工(gong)(gong)業2025”的(de)(de)重點。

從長期發(fa)展(zhan)的(de)角度看，“國防科(ke)技工業(ye)2025”將是中國軍(jun)工企(qi)業(ye)提(ti)升整(zheng)體科(ke)研、生產能力的(de)一次契機，建議(yi)投(tou)資者(zhe)關注在智(zhi)能制造領域進行率先探索的(de)公司，如中直股份、中航飛機等(deng)。

市場關注(zhu)度：★★★★

驅動周期：中短期

重(zhong)點(dian)關注：軍(jun)工產品研發(fa)及交付(fu)進度