每經編(bian)輯｜每經記(ji)者(zhe) 劉明濤    

◎每經記者 劉明濤

截至昨日（6月18日），本周A股交易(yi)四(si)天(tian)，下(xia)跌三天(tian)，讓投資(zi)者著實(shi)郁(yu)悶(men)。

在(zai)本周(zhou)持續殺(sha)跌(die)過程中，周(zhou)二滬深指(zhi)(zhi)數均出(chu)現了罕見(jian)的(de)向下跳空(kong)缺(que)口，特別(bie)是現在(zai)頗具參(can)考(kao)價值的(de)深證綜(zong)指(zhi)(zhi)（399106），近兩日走(zou)勢(shi)深受向下跳空(kong)缺(que)口壓制。

在一輪牛市(shi)(shi)中(zhong)，這(zhe)樣的(de)跳(tiao)空(kong)缺口(kou)到底意味著什么？《每日經濟新聞》記者通過回顧1999年(nian)、2007年(nian)以及2009年(nian)三(san)次牛市(shi)(shi)上(shang)行階段(duan)的(de)走勢后(hou)發現，急漲(zhang)后(hou)的(de)向下(xia)跳(tiao)空(kong)缺口(kou)，預示著中(zhong)期調整得到確認。

■1999年科技潮：

調整長達113天

雖然A股(gu)在(zai)25年的(de)歷史中多(duo)次走牛，但令老股(gu)民印象極(ji)為(wei)深刻(ke)的(de)牛市還是1999年的(de)“5·19”行(xing)情(qing)。

1999年(nian)5月19日(ri)，深綜指以310.69點平開，隨著(zhu)大盤股(gu)(gu)(gu)企穩(wen)回升，廣(guang)電股(gu)(gu)(gu)份等個股(gu)(gu)(gu)開盤后迅速放量上攻(gong)，下午(wu)開市后，廣(guang)電股(gu)(gu)(gu)份一(yi)開盤即封(feng)住(zhu)漲停。在(zai)該股(gu)(gu)(gu)帶(dai)動(dong)下，高科技(ji)和網(wang)絡概念股(gu)(gu)(gu)紛紛上揚，前(qian)期(qi)超跌的績優股(gu)(gu)(gu)也緊跟著(zhu)出現(xian)報復性反彈(dan)，股(gu)(gu)(gu)指一(yi)片紅。

1999年(nian)6月10日，中國人民銀(yin)行宣布第7次降息，深綜指繼(ji)續(xu)上揚(yang)，證監會官員(yuan)當月發表講話，指出股(gu)市上升(sheng)是恢復性的。

1999年6月(yue)30日(ri)(ri)(ri)(ri)，深(shen)綜指(zhi)(zhi)創出當時歷(li)(li)史(shi)高(gao)點528.88點。7月(yue)1日(ri)(ri)(ri)(ri)，隨(sui)著《證券(quan)法》實(shi)施，股指(zhi)(zhi)開始回落，直到(dao)7月(yue)19日(ri)(ri)(ri)(ri)深(shen)綜指(zhi)(zhi)迎(ying)來了本(ben)輪牛(niu)市(shi)第(di)一次向下(xia)(xia)(xia)跳空缺口(kou)(kou)，當日(ri)(ri)(ri)(ri)股指(zhi)(zhi)低開低走，大跌(die)3.5%。不過(guo)此(ci)次向下(xia)(xia)(xia)跳空缺口(kou)(kou)在(zai)第(di)二個交易日(ri)(ri)(ri)(ri)就回補，市(shi)場出現連(lian)續(xu)兩(liang)日(ri)(ri)(ri)(ri)的(de)(de)報復性反(fan)彈，但這種反(fan)彈并未持續(xu)，市(shi)場進入(ru)長(chang)期(qi)(qi)調(diao)整(zheng)。直到(dao)1999年12月(yue)29日(ri)(ri)(ri)(ri)，深(shen)綜指(zhi)(zhi)回落當時最低的(de)(de)394.46點，區(qu)間跌(die)幅達12.1%，此(ci)后方(fang)才再次走強，一直漲(zhang)到(dao)2001年的(de)(de)665.56點歷(li)(li)史(shi)新高(gao)。《每(mei)日(ri)(ri)(ri)(ri)經(jing)濟新聞》記者注(zhu)意(yi)到(dao)，在(zai)“5·19”行情(qing)中，深(shen)綜指(zhi)(zhi)第(di)一次遇到(dao)向下(xia)(xia)(xia)跳空缺口(kou)(kou)之后，A股經(jing)歷(li)(li)了113日(ri)(ri)(ri)(ri)的(de)(de)長(chang)期(qi)(qi)調(diao)整(zheng)，才迎(ying)來新的(de)(de)上漲(zhang)周期(qi)(qi)。

■2007年大牛(niu)市：

震蕩持續15日

如今(jin)投資者最喜歡拿來(lai)與當前行情對比的，是2005年(nian)～2007年(nian)A股(gu)的強勢表現。在(zai)那一輪牛市中，深綜指急漲后第(di)一次出(chu)現向下跳空缺口是在(zai)投資者意想不到的6月。

2005年5月股(gu)權(quan)分置改革(ge)啟(qi)動，開放式基金(jin)大量發行，人民幣升值預(yu)期(qi)帶來(lai)境內資金(jin)流(liu)動性過剩，資金(jin)蜂擁入股(gu)市，股(gu)指快(kuai)速上漲。

2007年(nian)5月(yue)(yue)30日，印花稅(shui)上調令(ling)A股連續(xu)大跌(die)，但即便如(ru)此，深(shen)綜指并未出(chu)現向下跳(tiao)空缺口(kou)，直到(dao)該(gai)年(nian)6月(yue)(yue)29日深(shen)綜指才首(shou)度出(chu)現跳(tiao)空殺跌(die)，當日跌(die)幅達3.11%，跌(die)至(zhi)1077.92點。

在接下來(lai)的(de)3個交(jiao)易日(ri)(ri)，深綜指一直受(shou)到(dao)跳空缺口壓制，7月(yue)5日(ri)(ri)再度跳空下跌(die)，當日(ri)(ri)以(yi)1015.85點報收(shou)，跌(die)幅達5.85%，這一次的(de)跳空缺口在之(zhi)后(hou)的(de)第(di)二個交(jiao)易日(ri)(ri)（7月(yue)9日(ri)(ri)）回(hui)補，但(dan)第(di)一次的(de)跳空缺口直到(dao)7月(yue)20日(ri)(ri)才(cai)完(wan)成回(hui)補，這也宣(xuan)告新一輪上漲(zhang)開啟。

在深(shen)綜(zong)指(zhi)首(shou)次形成向(xiang)下跳空缺口到起漲之(zhi)前，A股(gu)共調整了15個(ge)交(jiao)易日(ri)。在此期間，深(shen)綜(zong)指(zhi)跌幅為(wei)2.71%。

■2009年單邊牛市：

32日中期盤整

受美國(guo)次貸(dai)危機的影(ying)響，2008年A股(gu)持(chi)續暴跌。

2008年11月，四萬(wan)億刺激經濟計(ji)劃出(chu)臺，大超市場預(yu)期，這也(ye)成為A股單邊(bian)反彈上漲的重要因素。2009年大幅(fu)上漲的因素則是流(liu)動(dong)性(xing)釋放，資(zi)金充裕令(ling)A股上半(ban)年持續(xu)大漲。

深(shen)綜(zong)指(zhi)從2008年(nian)12月漲到2009年(nian)7月，8月出現調(diao)整，第一次向(xiang)下跳空(kong)缺口出現在(zai)8月17日，當日深(shen)綜(zong)指(zhi)低開低走，跌幅達到6.55%，以955.87點報(bao)收，這一次與2007年(nian)相似，深(shen)綜(zong)指(zhi)未能(neng)快速回補跳空(kong)缺口，反而在(zai)8月31日出現第二(er)次跳空(kong)缺口，當日深(shen)綜(zong)指(zhi)跌幅達7.14%，指(zhi)數跌至(zhi)904.7點。

短期連續殺跌后(hou)，深綜(zong)指(zhi)開始(shi)出現反彈，并于9月14日完(wan)成了對兩次跳空缺口的全部(bu)收復，但直到9月30日，深綜(zong)指(zhi)才開始(shi)新一輪的上漲行(xing)情。

2009年8月17日(ri)～9月29日(ri)里的32個交易(yi)里，深綜(zong)指(zhi)累計(ji)下跌8.38%。經歷了這一次中(zhong)期調整后，深綜(zong)指(zhi)最終上漲至1243.55點的階段性高點。

■2015年“水牛”：

再現向下跳空缺口

經歷了漫漫熊途的A股2014年(nian)下(xia)半年(nian)逐(zhu)漸走強，今年(nian)加速上漲。具體來看深綜指(zhi)表現，所(suo)演繹(yi)的牛市已運行兩年(nian)之(zhi)久，表現格外搶眼。

分析人士認為，今年的牛(niu)市(shi)(shi)建(jian)立在寬(kuan)松的流(liu)動(dong)性(xing)推動(dong)之上，經(jing)濟走弱讓(rang)貨幣政策持續(xu)寬(kuan)松。因此，在流(liu)動(dong)性(xing)寬(kuan)松預期下，資本(ben)市(shi)(shi)場還(huan)將(jiang)繼續(xu)享受強有力的推動(dong)，牛(niu)市(shi)(shi)也就(jiu)很難終結。

然而，隨著IPO發行(xing)力度加(jia)大，貨幣(bi)政策出現空(kong)(kong)窗期(qi)(qi)，加(jia)之監管(guan)部門嚴查兩融和場(chang)外配資，導致A股近期(qi)(qi)疲態(tai)加(jia)劇。深(shen)(shen)綜指(zhi)在突破3000點后(hou)已(yi)持續(xu)調整半月(yue)之久，本周(zhou)二，深(shen)(shen)綜指(zhi)迎(ying)來了(le)此輪牛市第一個(ge)向下跳空(kong)(kong)缺(que)口(kou)：6月(yue)16日，低開(kai)低走的深(shen)(shen)綜指(zhi)跌(die)幅(fu)達(da)3.59%，以2962.66點報收。近兩個(ge)交易(yi)日，盡管(guan)本周(zhou)三深(shen)(shen)綜指(zhi)反彈，但(dan)始終受(shou)到(dao)跳空(kong)(kong)缺(que)口(kou)和5日均線壓制，反彈相對乏力，昨日深(shen)(shen)綜指(zhi)午后(hou)再度跳水(shui)，收盤跌(die)幅(fu)達(da)3.57%。

《每日經濟新聞》記者注意到，分析人士(shi)認為，從(cong)歷(li)史走勢看，牛市(shi)上行期間出現(xian)(xian)向下跳空缺口(kou)，這不是個好現(xian)(xian)象，預示(shi)著市(shi)場(chang)大(da)漲后開啟了真正的調整周期。至(zhi)于(yu)這個周期有多長，要看市(shi)場(chang)運行強(qiang)弱和資金流動(dong)性情況。但總體看，A股短線或已進入調整期。

大(da)(da)盤震蕩(dang)加劇，指數(shu)大(da)(da)幅回(hui)調，在(zai)(zai)復雜背景下如(ru)何把握(wo)資金偏好呢？關(guan)注公(gong)眾號“添(tian)升寶”（you-daydayup）就可在(zai)(zai)每(mei)日(ri)(ri)開盤前獲悉(xi)融資客(ke)最喜愛(ai)的(de)(de)個(ge)股。6月17日(ri)(ri)公(gong)眾號轟(hong)中國投(tou)新集(ji)在(zai)(zai)內的(de)(de)5只個(ge)股。