每(mei)(mei)經編輯｜每(mei)(mei)經記者 胡健    

◎每經記者 胡健

經濟形勢(shi)似乎(hu)總是和(he)季(ji)節變化不合拍，當(dang)中國(guo)北方的美女們已經著上短裙迎夏天時，從國(guo)家統計(ji)局昨日公布的5月份部分數據來看，中國(guo)經濟還處于冷春中。

目前，地產靠(kao)近零增長(chang)(chang)的投(tou)資增速以及(ji)長(chang)(chang)時間工(gong)業品通縮，都使得在央(yang)媽頻繁降息(xi)降準時，需求仍然懶洋洋不愿意(yi)冒出頭來。政策(ce)面則(ze)是另一番景象(xiang)，促消(xiao)費(fei)、批項目、置換債(zhai)券等(deng)，中央(yang)穩增長(chang)(chang)的決心愈發明顯。

這樣(yang)的拉鋸使(shi)得二季度經濟只可能橫亙在7%這道線上。觀(guan)(guan)察者們(men)對未(wei)來仍然樂(le)觀(guan)(guan)，待政策藥效漸強(qiang)，預(yu)計(ji)等到逢秋時(shi)，就能趕(gan)上經濟的升溫。

6月中旬的北京(jing)早已進入夏季，氣溫攀升至(zhi)30攝氏度(du)，但昨天(tian)（6月11日）公布(bu)的經濟(ji)數據卻(que)看(kan)不到(dao)太多火熱起(qi)來的態勢。

國(guo)家統計局信息顯示，今年(nian)1~5月(yue)份，全國(guo)完成固(gu)定資(zi)產投資(zi)（不含農戶(hu)）171245億元(yuan)，同比增(zeng)(zeng)(zeng)長11.4%，增(zeng)(zeng)(zeng)速(su)比1~4月(yue)份回(hui)(hui)落0.6個百分點(dian)。不過梳理累計投資(zi)增(zeng)(zeng)(zeng)速(su)，從去年(nian)1~6月(yue)份數(shu)據達到近一年(nian)的(de)高點(dian)17.3%外，到這次公(gong)布的(de)1~5月(yue)份數(shu)據，顯示已經出現了10連跌。與(yu)此(ci)同時，5月(yue)規模(mo)以上工(gong)業增(zeng)(zeng)(zeng)加值同比實際增(zeng)(zeng)(zeng)長6.1%，較(jiao)上月(yue)略回(hui)(hui)升0.2個百分點(dian)，但(dan)仍處(chu)于近年(nian)來的(de)最低點(dian)。

多位接受《每日經濟新聞(wen)》記(ji)者采訪的(de)專家普遍(bian)認為，中(zhong)國經濟目前(qian)還處(chu)于企穩階(jie)段(duan)，二季度(du)經濟增速(su)存在破7%的(de)風險，但隨著一(yi)系列政策見效，下半年基本面會(hui)呈現穩中(zhong)有升的(de)局面。

關鍵詞(ci)1.前5月投資

呈(cheng)現出階梯式逐月下降

國(guo)家統計局公布的數(shu)據顯(xian)示，自過去(qu)一年內，我國(guo)社會消費品零售(shou)總額月(yue)度增速已(yi)逐漸(jian)自12%以上，下降到10%附近，今年5月(yue)數(shu)據為10.1%，僅(jin)比4月(yue)回升0.1個百分點。

最令人擔心的還是投資(zi)(zi)數據，去年我國前5月(yue)累計固定資(zi)(zi)產投資(zi)(zi)增速還在17%以上，但今(jin)年前5月(yue)的數據已經回(hui)落至11.4%，并且呈現(xian)出階梯式逐月(yue)下(xia)降(jiang)的數據圖形。

就最(zui)新(xin)數據(ju)的(de)細(xi)項而言，基礎設施投(tou)(tou)資最(zui)快，同比(bi)增長(chang)18.1%，但(dan)增速(su)也比(bi)1~4月(yue)(yue)份(fen)回(hui)落(luo)2.3個百分(fen)點(dian)，工業投(tou)(tou)資69655億元(yuan)，同比(bi)增長(chang)9.7%，增速(su)比(bi)1~4月(yue)(yue)份(fen)回(hui)落(luo)0.2個百分(fen)點(dian)，房地產(chan)投(tou)(tou)資最(zui)拖(tuo)后腿，5月(yue)(yue)當月(yue)(yue)增速(su)僅為(wei)2.4%。

專家解讀：

投資上演大反轉(zhuan)恐(kong)難現

渣打銀行宏觀分析師丁爽告訴《每日(ri)經濟(ji)新聞》記者，今年以(yi)來盡管新基(ji)建(jian)項(xiang)目審批(pi)進度加(jia)快，但鋼材(cai)和水泥價格尚未反彈，表明由(you)于基(ji)建(jian)投資(zi)疲(pi)軟，主要投入品的(de)市場需(xu)求(qiu)仍然低迷。融資(zi)約束仍是抑制地方(fang)政府基(ji)建(jian)投資(zi)的(de)首要因素。

這也與(yu)國(guo)家(jia)統計局的數據(ju)可以相(xiang)互印證。1~5月份，投(tou)資(zi)到位資(zi)金增長(chang)6%，增速比上月回落(luo)0.5個(ge)百分點(dian)，比同(tong)期投(tou)資(zi)增速低5.4個(ge)百分點(dian)；其(qi)中國(guo)內(nei)貸(dai)款下降6.3%，降幅比上月擴大4.2個(ge)百分點(dian)，連(lian)續(xu)三個(ge)月負增長(chang)。

展(zhan)望未來，投(tou)資出(chu)現大反轉(zhuan)的可能(neng)性恐怕也(ye)不大。丁爽說，需求(qiu)疲弱、產(chan)能(neng)過剩和(he)實(shi)物(wu)投(tou)資回報率較(jiao)低(di)等負(fu)面因素影響(xiang)下，制(zhi)造業投(tou)資或將維(wei)持疲軟(ruan)。土地成交(jiao)量和(he)新開工(gong)房屋面積數據均(jun)表明房地產(chan)市場持續收縮，也(ye)可能(neng)會(hui)降低(di)開發商投(tou)資意愿。

關鍵(jian)詞2.工業增加值

5月(yue)再次迎來小幅上升(sheng)

與GDP關系最為緊(jin)密的(de)規模以上工(gong)業增(zeng)加值(zhi)數據，在5月份迎來小幅揚升(sheng)，同(tong)比(bi)實(shi)際增(zeng)長6.1%，比(bi)4月上漲(zhang)0.2個百(bai)分點(dian)。1~5月，規模以上工(gong)業增(zeng)加值(zhi)同(tong)比(bi)增(zeng)長6.2%。

分(fen)三大(da)門類(lei)看，采(cai)礦業增(zeng)加(jia)值同比增(zeng)長(chang)3.9%，制造業增(zeng)長(chang)6.7%，電力、熱力、燃氣、燃氣及水生產和(he)供(gong)應業增(zeng)長(chang)2.2%。

分(fen)經濟類型(xing)看，5月份，國有控股(gu)企業增(zeng)(zeng)加值同比增(zeng)(zeng)長(chang)(chang)2.2%，集(ji)體(ti)企業增(zeng)(zeng)長(chang)(chang)1.2%，股(gu)份制企業增(zeng)(zeng)長(chang)(chang)7.5%，外商及港澳臺(tai)投資企業增(zeng)(zeng)長(chang)(chang)3.0%。

專家解讀：

穩增長(chang)政策將逐漸顯效

國(guo)家統計局工(gong)(gong)業(ye)司高級統計師(shi)江源分析數(shu)據后認為(wei)，盡管近兩個月(yue)工(gong)(gong)業(ye)生產增速連續小幅回(hui)升，但工(gong)(gong)業(ye)產品的國(guo)內外市場需(xu)求仍然偏弱(ruo)，工(gong)(gong)業(ye)生產回(hui)升的基礎仍不(bu)牢(lao)固，下行壓力依(yi)然較大。

丁爽表示，經濟(ji)增(zeng)(zeng)長(chang)持(chi)續乏力背(bei)景下(xia)，預計(ji)二季度GDP增(zeng)(zeng)長(chang)或低于7%。為(wei)應(ying)對經濟(ji)下(xia)行(xing)及通(tong)脹放(fang)(fang)緩等風險，預計(ji)央行(xing)在維持(chi)穩健(jian)貨幣(bi)政(zheng)策(ce)的(de)(de)同(tong)時，將通(tong)過一定程度的(de)(de)政(zheng)策(ce)放(fang)(fang)松來穩增(zeng)(zeng)長(chang)。

目前宏(hong)觀(guan)調控(kong)穩增(zeng)長基調已經十(shi)分明確(que)，大(da)批政(zheng)(zheng)策也正在向市場投放(fang)。在丁(ding)爽看來，為應對信(xin)貸需(xu)求疲(pi)弱，中央需(xu)要(yao)鼓勵政(zheng)(zheng)策性銀行加大(da)放(fang)貸力度，支撐棚戶區改造、農田(tian)水(shui)利(li)灌溉和(he)鐵路建設等領(ling)域的投資。

如何使得(de)投資(zi)(zi)能(neng)夠有資(zi)(zi)金作(zuo)伴，更(geng)快發揮拉動經濟(ji)和就業核心力量的(de)(de)作(zuo)用(yong)？彭(peng)博(bo)經濟(ji)學家(jia)陳世淵(yuan)告訴《每日經濟(ji)新聞》記者，定(ding)向寬松政(zheng)策(ce)加(jia)上擴大(da)財(cai)政(zheng)支出而非依賴普遍降(jiang)息更(geng)合理。“金融系統過度(du)放貸(dai)(dai)，如果再有毫無約束的(de)(de)信貸(dai)(dai)擴張，將(jiang)會增加(jia)未來不穩定(ding)的(de)(de)擔(dan)憂。”他(ta)說，針對優先項目提供廉價資(zi)(zi)金旨在用(yong)較少(shao)的(de)(de)刺激(ji)資(zi)(zi)金獲得(de)更(geng)大(da)的(de)(de)增長效果。

雖然二(er)季度經(jing)濟(ji)有下行風險，但(dan)中國基本(ben)面整體(ti)風險并(bing)不(bu)大。渣打就預計，隨著(zhu)此類政策放松措施逐(zhu)步傳導到實(shi)體(ti)經(jing)濟(ji)，三(san)季度經(jing)濟(ji)增長或將企穩。

《《《

機/構/觀/點

經(jing)濟運行(xing)總體疲弱或將再次降準降息

交行報告說(shuo)，5月(yue)新(xin)增(zeng)(zeng)信貸(dai)同(tong)比(bi)少增(zeng)(zeng)43億元(yuan)，若剔除(chu)非銀(yin)行金融機構貸(dai)款，當(dang)(dang)月(yue)新(xin)增(zeng)(zeng)信貸(dai)同(tong)比(bi)少增(zeng)(zeng)達280億元(yuan)，票據融資(zi)環比(bi)多增(zeng)(zeng)較多，且非金融企(qi)業新(xin)增(zeng)(zeng)中長期貸(dai)款環比(bi)下(xia)降了(le)200多億，這表明當(dang)(dang)前(qian)實體經(jing)(jing)濟信貸(dai)需求(qiu)并(bing)未顯著轉好，經(jing)(jing)濟運行總體依然(ran)疲弱。

該機構認為，預計貨(huo)幣政策繼續保持(chi)中性偏松格(ge)局，不排除再次降準、降息(xi)的可能。