◎每經記者 張昊

承(cheng)接近期(qi)強勢，26日(ri)A股大幅走高。家電、IT板塊表(biao)現搶眼，但是銀(yin)行(xing)等(deng)板塊表(biao)現相對(dui)較弱。股市已經火了大半(ban)年(nian)，賺(zhuan)(zhuan)錢效應凸(tu)顯(xian)。最近有報(bao)道說(shuo)，上海股民(min)人均賺(zhuan)(zhuan)了15萬元，你拖了后腿嗎？

都說世(shi)界上有幾種股(gu)票(piao)最好：別人買的(de)(de)股(gu)票(piao)、想買沒買的(de)(de)股(gu)票(piao)、自己(ji)(ji)賣(mai)了的(de)(de)股(gu)票(piao)；最不好的(de)(de)是自己(ji)(ji)手(shou)里(li)(li)的(de)(de)股(gu)票(piao)。在(zai)這輪牛市(shi)(shi)中，金(jin)融板塊似乎仍然在(zai)“潛伏”，手(shou)握金(jin)融股(gu)的(de)(de)投資(zi)者看來要“中槍”了。今天起，我們將(jiang)推出一組報(bao)道，解讀為(wei)什么有的(de)(de)股(gu)民沒能(neng)在(zai)牛市(shi)(shi)中賺到(dao)錢。首先推出“自己(ji)(ji)手(shou)里(li)(li)的(de)(de)股(gu)票(piao)：金(jin)融股(gu)”。

昨天，A股再度(du)大漲，滬(hu)指(zhi)站(zhan)穩4900點(dian)，創業(ye)板指(zhi)數也告別調(diao)整(zheng)，升破3600點(dian)再創歷史新高。與此同(tong)時，兩(liang)市以2.15萬(wan)億元(yuan)改寫前(qian)一交易日(ri)剛(gang)剛(gang)創下的歷史“天量”紀(ji)錄。

比照上(shang)一(yi)輪牛(niu)(niu)市6124點的歷史高點，本(ben)輪牛(niu)(niu)市從2014年(nian)7月至(zhi)今，已經(jing)完成(cheng)重(zhong)回6124高點進(jin)程(cheng)的75%。各路(lu)題材全線大(da)漲的情況下，上(shang)一(yi)輪牛(niu)(niu)市中獨占鰲(ao)頭的金融(rong)股卻格外暗淡(dan)。尤其是銀行(xing)股，從今年(nian)1月5日至(zhi)5月25日，銀行(xing)板塊漲幅只有9.84%，遠遠落后于大(da)盤同期的48.82%，跑輸大(da)盤1500點。

不管是因(yin)為看好板塊(kuai)低估值(zhi)，還(huan)是根據歷史經驗，抑或(huo)是出于控制風險的考慮(lv)，許(xu)多股民或(huo)多或(huo)少配置了金(jin)融股。目前的結果是，看著“別(bie)人的股票”一路(lu)猛漲，“自己的股票”一動(dong)也不動(dong)，大家都(dou)在問(wen)：“金(jin)融股能否歸來？”

市(shi)場(chang)瘋漲金融(rong)股獨暗淡

從傳統(tong)經驗來(lai)看(kan)，在一輪大牛(niu)市(shi)行(xing)情(qing)中，金融股(gu)(gu)無疑是必配的(de)股(gu)(gu)票。有一個很形象的(de)比喻：券(quan)商(shang)股(gu)(gu)漲幅(fu)是指數整體(ti)漲幅(fu)的(de)立方(fang)，保險股(gu)(gu)漲幅(fu)是平方(fang)，銀行(xing)股(gu)(gu)漲幅(fu)多領(ling)先(xian)于指數。

在去年底(di)、今年初的(de)(de)那一波大漲(zhang)中(zhong)，金融股(gu)可謂出盡風(feng)頭(tou)——券商股(gu)多(duo)次上(shang)演(yan)“全員”漲(zhang)停；銀行股(gu)隨后連(lian)續拉升，強(qiang)勢推動滬指(zhi)實現了(le)近(jin)千(qian)點的(de)(de)上(shang)漲(zhang)。然而，短暫風(feng)光后，金融股(gu)一蹶(jue)不振，不僅(jin)讓(rang)出牛(niu)市(shi)主角的(de)(de)位置，甚(shen)至連(lian)配角都算不上(shang)。

首先來看(kan)保險股。今年以來漲幅最(zui)大的(de)(de)(de)為(wei)新(xin)華保險為(wei)35.33%，漲幅最(zui)小(xiao)的(de)(de)(de)中國太保僅(jin)11.33%；在銀(yin)行(xing)股中，漲幅最(zui)大的(de)(de)(de)為(wei)南京銀(yin)行(xing)，達到27.58%，而民生銀(yin)行(xing)、中信(xin)銀(yin)行(xing)還分別出(chu)現(xian)了(le)0.08%、3.19%的(de)(de)(de)跌(die)幅；作為(wei)牛市最(zui)受益的(de)(de)(de)券(quan)商股，漲幅最(zui)大的(de)(de)(de)為(wei)西部證券(quan)（84.08%），而龍頭中信(xin)證券(quan)僅(jin)微漲1.45%，申萬宏源還出(chu)現(xian)了(le)3.25%的(de)(de)(de)下跌(die)！

再來看看其(qi)他權重股的表現。滬深(shen)300成分股中(zhong)，從去年7月牛市啟動至今，中(zhong)國中(zhong)鐵漲(zhang)了(le)7倍，小商品城、中(zhong)國電建、中(zhong)國中(zhong)治(zhi)等漲(zhang)幅均超5倍，211家公(gong)司漲(zhang)幅在1倍以(yi)上。

能否上演王者歸來

對于(yu)處境尷尬的金融(rong)股，究(jiu)竟該如何看待呢？

北京望道投(tou)資有(you)限公司總監王杰告訴(su)《每日經(jing)濟新聞(wen)》記者，銀行股一般滯后于市(shi)(shi)場的賺錢(qian)效應(ying)，即(ji)“下半場”才跑贏市(shi)(shi)場。以2014年(nian)11月(yue)(yue)大盤股上漲為例，至2014年(nian)11月(yue)(yue)份，小(xiao)盤股已經(jing)積(ji)累了很(hen)強的賺錢(qian)效應(ying)，這(zhe)時候(hou)銀行股集(ji)體表現，也(ye)是滯后反應(ying)。

對于券商股，從歷史經驗看(kan)，該板塊跑贏市(shi)(shi)場一(yi)般是(shi)牛市(shi)(shi)的(de)早期和末期。牛市(shi)(shi)早期，投資(zi)者對牛市(shi)(shi)的(de)大(da)幅收益(yi)的(de)預期；末期，市(shi)(shi)場進入(ru)全面亢奮狀態，而中(zhong)期券商股是(shi)跑不贏市(shi)(shi)場。

這(zhe)一波牛(niu)(niu)市(shi)特點也可(ke)以找(zhao)出金(jin)融股整體滯后(hou)市(shi)場的理由。王杰認(ren)為(wei)，本輪牛(niu)(niu)市(shi)上(shang)漲的核心邏輯，一是融資融券和結構化信托產品為(wei)代表的杠桿資金(jin)進入股市(shi)；二(er)是國家放(fang)開兼并(bing)重組，推動(dong)中小市(shi)值公司并(bing)購、增發以此(ci)帶來的投資主題。

但是(shi)(shi)銀行、券商還是(shi)(shi)過(guo)去傳統牛市(shi)邏輯(ji)品種，尤其(qi)是(shi)(shi)券商股在市(shi)場漲(zhang)得(de)好的時候，跟著(zhu)上漲(zhang)，即(ji)金融(rong)股已(yi)經不(bu)符合當前(qian)市(shi)場的潮(chao)流或(huo)者(zhe)說大邏輯(ji)。

都說“無金(jin)(jin)融(rong)股(gu)(gu)不(bu)牛(niu)(niu)市(shi)”，問題是(shi)在(zai)這輪(lun)牛(niu)(niu)市(shi)中(zhong)，金(jin)(jin)融(rong)股(gu)(gu)能否歸來？王杰給出的(de)(de)建議是(shi)，金(jin)(jin)融(rong)股(gu)(gu)就(jiu)定(ding)(ding)位于補漲(zhang)的(de)(de)邏輯，這一波沒有(you)賺(zhuan)到錢的(de)(de)投資者，可配置金(jin)(jin)融(rong)股(gu)(gu)坐(zuo)等牛(niu)(niu)市(shi)下半場(chang)的(de)(de)確(que)定(ding)(ding)性收益。

金融股能有多大貢獻

既然預期金融(rong)股會(hui)后程發力，那么權重極大(da)的金融(rong)股如果補(bu)漲，能為(wei)大(da)盤做多少(shao)貢獻呢？

根據同花(hua)順(shun)iFind數(shu)據，今(jin)年1月5日，包含(han)銀行、券商(shang)、保險(xian)在(zai)內(nei)的大金(jin)融(rong)(rong)板塊(kuai)占滬市(shi)權重為33%，而隨著(zhu)其他各板塊(kuai)持續大漲(zhang)，漲(zhang)幅(fu)滯后(hou)的金(jin)融(rong)(rong)板塊(kuai)權重已經縮(suo)水至5月25日的28%，下降了7個百分點。其中，銀行板塊(kuai)的權重從22.5%下降至18%。

單以漲(zhang)(zhang)幅(fu)(fu)最為(wei)滯后(hou)的銀行板(ban)(ban)塊來看，今年以來該(gai)板(ban)(ban)塊整體漲(zhang)(zhang)幅(fu)(fu)為(wei)9.84%，對(dui)應(ying)同期(qi)滬(hu)(hu)(hu)指(zhi)漲(zhang)(zhang)幅(fu)(fu)為(wei)48.82%。《每日經(jing)濟(ji)新聞》記者(zhe)通過計算發現，在不考慮其余板(ban)(ban)塊的情況(kuang)下，單是銀行板(ban)(ban)塊若能達到(dao)(dao)滬(hu)(hu)(hu)指(zhi)的平(ping)均漲(zhang)(zhang)幅(fu)(fu)48.82%，就(jiu)能為(wei)滬(hu)(hu)(hu)指(zhi)多貢獻(xian)368點的上漲(zhang)(zhang)，對(dui)應(ying)滬(hu)(hu)(hu)指(zhi)達到(dao)(dao)5181點。

換句話說，金融板塊要是稍微給(gei)力(li)一(yi)點，哪(na)怕僅(jin)僅(jin)是銀行股保持(chi)滬指平均上漲水(shui)平，目(mu)前(qian)大盤也(ye)已經(jing)直接挑(tiao)戰5200點關(guan)口了。

市場(chang)中也(ye)(ye)有(you)一些跡(ji)象可以追尋，由(you)金融(rong)股比重(zhong)極大(da)的上證(zheng)50期貨持(chi)倉情(qing)況(kuang)來(lai)看(kan)(kan)，5月15日，其總持(chi)倉為(wei)(wei)3.46萬手(shou)(shou)；到了25日，持(chi)倉已(yi)達7.05萬手(shou)(shou)；26日則增長(chang)至(zhi)7.31萬手(shou)(shou)。不僅(jin)是持(chi)倉量接(jie)近翻倍，持(chi)倉過夜的情(qing)況(kuang)也(ye)(ye)較為(wei)(wei)明顯，由(you)此說明期指炒家極其看(kan)(kan)好金融(rong)股的后市。