10日，A股市場迎來17只新(xin)股集中(zhong)(zhong)申購 ，中(zhong)(zhong)國(guo)證(zheng)券報記者(zhe)按照最近5次(ci)集中(zhong)(zhong)申購數據(ju)測算(suan)，當日凍結資(zi)金(jin)約為2.16萬億元。在二(er)級(ji)市場方面(mian)，A股市場頂住申購資(zi)金(jin)抽離(li)壓力，上(shang)證(zheng)綜(zong)指收于(yu)3141.59點，上(shang)漲(zhang)46.47點，漲(zhang)幅(fu)為1.50%，成交金(jin)額環比略降。集中(zhong)(zhong)申購同(tong)樣給債(zhai)市帶來影響，國(guo)債(zhai)回購利率尾盤飆升，上(shang)海質押式(shi)回購1天期利率漲(zhang)幅(fu)高達6042.53%。

安度申購洪峰

10日(ri)，東興證券 、濟民(min)制藥 、唐德(de)影視和(he)天孚通信等17只(zhi)新股(gu)在滬深(shen)交易(yi)所集中申(shen)(shen)購，創一級市場新紀錄。統計(ji)數據預(yu)估，周二(er)要想全部頂(ding)格申(shen)(shen)購17只(zhi)新股(gu)共(gong)需422.01萬元。

自2014年四季度以來，A股(gu)市場出(chu)現(xian)5次單日(ri)新股(gu)申(shen)購(gou)超過5只的(de)情況。中(zhong)國證券報記者統計(ji)發(fa)現(xian)，上述新股(gu)申(shen)購(gou)凍(dong)結資(zi)金(jin)累(lei)計(ji)3.89萬億(yi)元，募資(zi)總(zong)額(e)207.82億(yi)元，加(jia)權平(ping)均中(zhong)簽率為(wei)0.535%。照此推(tui)算，2月10日(ri)新股(gu)申(shen)購(gou)凍(dong)結資(zi)金(jin)預(yu)計(ji)約為(wei)2.16萬億(yi)元。

盡管申購(gou)資金規模巨大，但10日(ri)(ri)A股(gu)市場延續前(qian)一交易日(ri)(ri)反彈勢頭，滬深股(gu)指(zhi)(zhi)雙雙走高(gao)。當日(ri)(ri)上證(zheng)綜指(zhi)(zhi)以3090.49點(dian)小幅(fu)低(di)開，早盤下(xia)探(tan)3084.25點(dian)后(hou)開始(shi)震蕩走升，尾(wei)盤以接近全天最(zui)高(gao)點(dian)的3141.59點(dian)報收，較(jiao)前(qian)一交易日(ri)(ri)漲46.47點(dian)，漲幅(fu)為1.50%。深證(zheng)成指(zhi)(zhi)收報11136.62點(dian)，漲268.48點(dian)，漲幅(fu)達2.47%。創業板(ban)以全日(ri)(ri)最(zui)高(gao)位收報于1747.68點(dian)，升38.83點(dian)，漲幅(fu)為2.27%。

從板(ban)塊表現(xian)看(kan)，電(dian)信運營板(ban)塊走(zou)勢十分強勁，個股全線飄(piao)紅(hong)，收(shou)盤(pan)飚漲4.06%，漲幅領銜滬(hu)深兩市。軟件服務板(ban)塊再度走(zou)強，收(shou)盤(pan)大漲2.89%。

市(shi)場(chang)人士(shi)分析，從流(liu)(liu)(liu)動(dong)性(xing)看，央行(xing)在(zai)1月(yue)后重啟逆回購，最終以全(quan)面降準積極(ji)釋(shi)放流(liu)(liu)(liu)動(dong)性(xing)，這些寬(kuan)松行(xing)為(wei)更(geng)多目的在(zai)于彌補外匯占款不足而帶來(lai)的被動(dong)供給(gei)減少(shao)。對A股市(shi)場(chang)流(liu)(liu)(liu)動(dong)性(xing)環境而言，產業資本繼續高(gao)位減持，新股供給(gei)呈逐步(bu)加(jia)量(liang)之(zhi)勢，市(shi)場(chang)承接能力正不斷受到挑戰。

海通(tong)證券報告認為，近期新(xin)股發(fa)行節奏加快、數(shu)量增加，未來新(xin)股發(fa)行或常(chang)態化(hua)(hua)。一(yi)方面(mian)為注(zhu)冊制鋪(pu)路；另一(yi)方面(mian)有助于(yu)市(shi)場(chang)消(xiao)化(hua)(hua)凍結資金沖擊，如1月打新(xin)期間貨幣利率受(shou)到(dao)沖擊已小(xiao)于(yu)前幾次。

渤海證券報告稱，新(xin)股申購帶來的資金壓力將在2月12日(ri)后全(quan)部釋放，節前(qian)持幣需求將在春節假期后得到(dao)有效緩(huan)解，因此A股市場有望在2月后程在流動性(xing)寬松推動下迎(ying)來持續反(fan)彈。

資金價格再見脈沖

在臨近春(chun)節(jie)的關鍵時點(dian)上，“打新”洪峰遭遇節(jie)前(qian)取現高峰 ，造成短期流動(dong)性震動(dong)可想而知(zhi)。2月10日(ri)，交易(yi)所市場資金面應聲收緊，中短期限資金價格顯著沖高。上證所質(zhi)押式回購(gou)方面，7天(tian)(tian)以內(nei)各期限回購(gou)利率(lv)(lv)漲勢(shi)明顯，其中隔夜品(pin)種(zhong)尾盤最(zui)高摸至65%，不僅超(chao)(chao)越(yue)了去年(nian)6月IPO重啟過后歷次新股批(pi)量(liang)發(fa)行期間的峰值，而且改寫2008年(nian)全(quan)球金融(rong)危機以來的最(zui)高紀錄。該品(pin)種(zhong)收報53.44%，較前(qian)日(ri)收盤利率(lv)(lv)上漲5257基(ji)點(dian)。2天(tian)(tian)、3天(tian)(tian)和(he)4天(tian)(tian)期回購(gou)利率(lv)(lv)全(quan)天(tian)(tian)漲幅均超(chao)(chao)過1000基(ji)點(dian)。

銀(yin)行間市場沉浸在一(yi)派緊張氛圍中。2月10日銀(yin)行間質押式回(hui)購市場上，除(chu)14天和21天品(pin)種外(wai)，其余各期限(xian)回(hui)購利率紛紛走高，指標品(pin)種7天回(hui)購加權平均(jun)利率上漲約(yue)4基點至4.37%。

據交易員介(jie)紹，當天資金(jin)市場緊張(zhang)程(cheng)度遠比短(duan)期利(li)率漲幅表(biao)現得(de)嚴重，自開盤起(qi)資金(jin)融(rong)出(chu)就較為稀缺，14天以內各期限資金(jin)難覓；當天上午(wu)央行在(zai)公開市場開展(zhan)兩期限共800億元逆(ni)回(hui)購操作，凈投放450億元，但明(ming)顯(xian)供(gong)不應求(qiu)，午(wu)后(hou)市場愈發緊張(zhang)，很多機構到下午(wu)3點過后(hou)都未做平(ping)頭寸(cun)，緊張(zhang)情緒一(yi)直持續到下午(wu)4點過后(hou)才有所(suo)緩解，好在(zai)節前(qian)交易時段延長(chang)，為機構籌錢提供(gong)相對充裕的時間(jian)。據統計，10日銀行間(jian)質押式回(hui)購市場共成交1.33萬億元，較前(qian)一(yi)日增加2.64%，再創歷史新高(gao)。

市(shi)場(chang)(chang)人(ren)士認(ren)為，隨(sui)著新股(gu)申購資(zi)(zi)金(jin)總量上升及(ji)節(jie)(jie)前取現需求持續(xu)釋放(fang)，資(zi)(zi)金(jin)面可能(neng)不(bu)(bu)(bu)會(hui)很快恢(hui)復(fu)平(ping)靜(jing)，但(dan)是(shi)(shi)流動(dong)(dong)(dong)性(xing)(xing)出現嚴重收(shou)(shou)緊可能(neng)性(xing)(xing)不(bu)(bu)(bu)大(da)。從逆回(hui)購、降準看，央(yang)行(xing)保障合(he)理的(de)基礎貨(huo)(huo)幣(bi)供(gong)給、平(ping)抑短(duan)期(qi)(qi)(qi)流動(dong)(dong)(dong)性(xing)(xing)波動(dong)(dong)(dong)的(de)意圖是(shi)(shi)明(ming)確的(de)，超預(yu)期(qi)(qi)(qi)的(de)流動(dong)(dong)(dong)性(xing)(xing)波動(dong)(dong)(dong)，只(zhi)會(hui)帶來(lai)超預(yu)期(qi)(qi)(qi)的(de)政(zheng)策(ce)干預(yu)，央(yang)行(xing)并(bing)不(bu)(bu)(bu)欠缺(que)應對(dui)流動(dong)(dong)(dong)性(xing)(xing)波動(dong)(dong)(dong)的(de)政(zheng)策(ce)工具(ju)。短(duan)期(qi)(qi)(qi)來(lai)看，10日新股(gu)發(fa)行(xing)高(gao)峰(feng)已現，隨(sui)著11日凍結(jie)資(zi)(zi)金(jin)高(gao)峰(feng)出現，IPO對(dui)資(zi)(zi)金(jin)面的(de)擾(rao)動(dong)(dong)(dong)將漸趨平(ping)緩，節(jie)(jie)前貨(huo)(huo)幣(bi)市(shi)場(chang)(chang)流動(dong)(dong)(dong)性(xing)(xing)總體上維(wei)持緊而不(bu)(bu)(bu)缺(que)的(de)狀(zhuang)況是(shi)(shi)大(da)概率事件。10日，債券市(shi)場(chang)(chang)和股(gu)票市(shi)場(chang)(chang)雙(shuang)雙(shuang)上漲(zhang)，本身已說(shuo)明(ming)市(shi)場(chang)(chang)并(bing)不(bu)(bu)(bu)認(ren)為流動(dong)(dong)(dong)性(xing)(xing)會(hui)繼(ji)續(xu)超預(yu)期(qi)(qi)(qi)的(de)收(shou)(shou)緊或者說(shuo)市(shi)場(chang)(chang)并(bing)不(bu)(bu)(bu)認(ren)為央(yang)行(xing)會(hui)放(fang)任流動(dong)(dong)(dong)性(xing)(xing)繼(ji)續(xu)收(shou)(shou)緊。

當然(ran)，由于(yu)新(xin)股批量(liang)發行的常態化，IPO造成的短期流動(dong)性(xing)波動(dong)日漸頻繁。這在一定程度上為(wei)機(ji)構加強流動(dong)性(xing)管理提(ti)出(chu)更高要求。

【相關新聞】

10日(ri)(ri)，滬(hu)(hu)(hu)股通(tong)(tong)(tong)額(e)度累計使(shi)用突破(po)1000億元，意味著從去年11月(yue)17日(ri)(ri)滬(hu)(hu)(hu)港(gang)(gang)通(tong)(tong)(tong)啟動至今(jin)，已經有超過(guo)千(qian)億元海外資(zi)金通(tong)(tong)(tong)過(guo)滬(hu)(hu)(hu)股通(tong)(tong)(tong)配置(zhi)了A股。香港(gang)(gang)交易所行政總裁(cai)李小加表示(shi)，深(shen)港(gang)(gang)通(tong)(tong)(tong)很大可能將于今(jin)年下半年開(kai)通(tong)(tong)(tong)，隨(sui)著滬(hu)(hu)(hu)港(gang)(gang)通(tong)(tong)(tong)及深(shen)港(gang)(gang)通(tong)(tong)(tong)相繼開(kai)通(tong)(tong)(tong)，相信(xin)A股納入MSCI全球指(zhi)數(shu)今(jin)年會有非常明顯的進展。

周(zhou)二是50ETF期權(quan)上市(shi)的(de)第二個交(jiao)易日，期權(quan)市(shi)場(chang)(chang)運(yun)行平穩，各檔期權(quan)定價合理，持倉量(liang)較前一交(jiao)易日大幅(fu)增長65.5%。市(shi)場(chang)(chang)普遍(bian)認為，伴隨(sui)著市(shi)場(chang)(chang)的(de)穩步發展及投(tou)(tou)資(zi)者對交(jiao)易規則的(de)熟悉，預計未來將(jiang)有更多的(de)投(tou)(tou)資(zi)者投(tou)(tou)身這一新興市(shi)場(chang)(chang)，持倉量(liang)有望繼續提升(sheng)。

“杠桿牛市(shi)”是本輪A股行(xing)情(qing)的(de)(de)重要標簽，作為杠桿資金兩大(da)推手的(de)(de)券商兩融與傘形信(xin)托(tuo)，當下正處于規范之(zhi)(zhi)中。一(yi)些民間杠桿的(de)(de)野蠻(man)生長卻在(zai)意料之(zhi)(zhi)外，傘形信(xin)托(tuo)下應運而生的(de)(de)配(pei)(pei)資公司就是其(qi)中一(yi)例(li)，這些配(pei)(pei)資公司顯然(ran)也(ye)充當著股市(shi)的(de)(de)資金推手。

【機構研究】

兩個(ge)交(jiao)易日(ri)下(xia)來，股市的(de)總體走勢還是比較平穩(wen)的(de)，并且(qie)顯(xian)現出了(le)反彈的(de)態勢，成交(jiao)量也依然保持在(zai)不低(di)的(de)水平，個(ge)股行情也有相應的(de)活躍度。

市場雖然反彈，但券(quan)商分(fen)析(xi)師認為市場仍處于趨勢不明(ming)階(jie)段。國海證券(quan)策略分(fen)析(xi)師李亞明(ming)認為，當前(qian)市場處于寬松與改(gai)革預期不斷(duan)自我實現和強化(hua)階(jie)段的后半程，市場上漲(zhang)的邏輯忽視基本(ben)面的惡化(hua)，但是(shi)走(zou)到今天，市場平(ping)均估(gu)值(zhi)水平(ping)已經大幅回升，純粹的估(gu)值(zhi)修復(fu)行情結束(shu)。

無(wu)牛市的(de)牛股投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)可能(neng)成為2015年(nian)(nian)機(ji)(ji)(ji)構(gou)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)的(de)主要(yao)策略和機(ji)(ji)(ji)遇。記者綜(zong)合(he)多(duo)家(jia)公私(si)募基金公司處獲悉，今年(nian)(nian)機(ji)(ji)(ji)構(gou)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)將越(yue)來越(yue)多(duo)的(de)精力集(ji)中在新興產業成長股的(de)調(diao)研(yan)和挖掘上(shang)，調(diao)研(yan)出精品可能(neng)成為未來機(ji)(ji)(ji)構(gou)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)的(de)重要(yao)助(zhu)手，而互聯網行業更(geng)成為今年(nian)(nian)機(ji)(ji)(ji)構(gou)最為優選的(de)對象。

【評論文章】

當前(qian)的A股(gu)市(shi)場機(ji)制還不健全，要(yao)打通股(gu)市(shi)與實(shi)體經濟之(zhi)間良(liang)性(xing)互動的經絡(luo)尚(shang)需(xu)付出極大努力，應該(gai)抓(zhua)住當前(qian)市(shi)場較為(wei)活躍的機(ji)會，加大改革力度，推動建(jian)立(li)兩者(zhe)之(zhi)間的良(liang)性(xing)互動關系，讓(rang)A股(gu)運行(xing)在法治化(hua)、市(shi)場化(hua)軌道(dao)上，讓(rang)牛市(shi)基礎更(geng)堅實(shi)，走得更(geng)健康(kang)、更(geng)持久(jiu)。