每經編輯｜每經記者 袁君 發自上海    

每經(jing)記(ji)者(zhe) 袁君 發自上海

昨日（1月(yue)27日)，人民幣(bi)對美元即期匯率高開(kai)低走，人民幣(bi)面臨持續的貶(bian)值壓力(li)。從(cong)外匯占(zhan)款及(ji)結售匯數據來看，熱錢流入速度驟減甚至出現資本外流，也顯示(shi)出近期人民幣(bi)承受(shou)較大(da)貶(bian)值壓力(li)。

浦發銀行高級分析師曹陽認(ren)為(wei)，美聯儲貨(huo)幣(bi)(bi)政(zheng)策變(bian)化(hua)是(shi)2015年(nian)(nian)影響資本(ben)流動(dong)的重要變(bian)量。“中(zhong)美經濟增長差異，將導致(zhi)兩(liang)國貨(huo)幣(bi)(bi)政(zheng)策分化(hua)，進(jin)而對人民幣(bi)(bi)匯率形成牽動(dong)。中(zhong)國預計將有(you)2次降息，美聯儲于2015年(nian)(nian)下半(ban)年(nian)(nian)啟動(dong)加息的預期(qi)正逐步升溫(wen)，這使兩(liang)國利差將在目前水平上(shang)有(you)所收窄(zhai)，美元走強也進(jin)一(yi)步制約人民幣(bi)(bi)匯率升勢。”

瑞銀(yin)證券指(zhi)出(chu)，在更多的債券、信托和(he)房地(di)產債務(wu)違(wei)約事(shi)件(jian)正陸續浮出(chu)水面(mian)的形勢下(xia)，海(hai)外投資(zi)者(zhe)對中國宏觀(guan)經(jing)濟的擔憂情緒可能會(hui)增強，從而帶來暫時性的資(zi)本流出(chu)。

企業：結售匯現分化

總體來看，過去幾個月(yue)數據顯(xian)示，中國(guo)的(de)資(zi)本(ben)外流在增(zeng)加(jia)。12月(yue)金(jin)融(rong)機構口(kou)徑(jing)和央行口(kou)徑(jing)的(de)外匯占(zhan)款驟降，也表明資(zi)本(ben)流入的(de)速度迅速減緩，甚至出現(xian)資(zi)本(ben)外流，人(ren)民幣遭受較大的(de)貶值壓力。

業(ye)內人(ren)士(shi)(shi)表示(shi)，從企業(ye)的(de)角度來(lai)看(kan)，他(ta)們(men)的(de)觀(guan)點是分(fen)化(hua)的(de)，行為(wei)也同時分(fen)化(hua)。某股份行業(ye)務部門人(ren)士(shi)(shi)告(gao)訴記(ji)者，企業(ye)結售匯方面主要是兩頭賭(du)的(de)心態，有些企業(ye)愿(yuan)意持有美元，覺得人(ren)民幣(bi)貶(bian)值，收到美元之后就不(bu)結匯。也有一部分(fen)企業(ye)認為(wei)，當人(ren)民幣(bi)貶(bian)到一定水平了，比(bi)如(ru)當下這(zhe)個階段就出來(lai)結匯，剛好現(xian)在(zai)美元的(de)價格比(bi)較高，所以現(xian)在(zai)結匯是比(bi)較劃算的(de)。

“總體(ti)來看是分化的(de)，主要看企(qi)業自身對(dui)人(ren)民(min)幣匯(hui)(hui)率的(de)預期(qi)。”上述股份行業務部門人(ren)士(shi)表示。浦發銀行高級分析師曹陽(yang)認(ren)為，美(mei)聯(lian)儲貨(huo)幣政策變化是2015年影響資本流動的(de)重要變量(liang)。“中(zhong)美(mei)經濟增長差異，將導致兩(liang)國貨(huo)幣政策分化，進而(er)對(dui)人(ren)民(min)幣匯(hui)(hui)率形(xing)成牽動。從中(zhong)國來看，我們(men)預計將有兩(liang)次(ci)降息(xi)，而(er)美(mei)聯(lian)儲于2015年下半年啟動加息(xi)的(de)預期(qi)正逐步升溫(wen)，這使兩(liang)國利差將在目(mu)前水平有所收窄，美(mei)元的(de)走強(qiang)也進一步制約(yue)人(ren)民(min)幣匯(hui)(hui)率升勢。”

不過，曹(cao)陽預計未來資(zi)本項目(mu)下(xia)，將呈(cheng)現(xian)市場(chang)主導的流(liu)入(ru)、政府控制下(xia)流(liu)出的格局，這使匯率仍將處于可控區間。

個人：囤外幣不劃算

人(ren)民(min)幣(bi)對(dui)美元出(chu)(chu)現少有的連續下跌走勢，引發市(shi)(shi)場對(dui)于人(ren)民(min)幣(bi)貶(bian)值的擔(dan)憂。雖(sui)然從目前的情況(kuang)來(lai)看(kan)(kan)，判斷人(ren)民(min)幣(bi)未(wei)來(lai)的走勢還(huan)為(wei)時過早(zao)，但從昨日資本市(shi)(shi)場的反映似(si)乎(hu)看(kan)(kan)出(chu)(chu)端倪。昨日午后開始A股大幅跳水(shui)，截至收(shou)盤，滬指報收(shou)3352.96點(dian)，下跌0.89%，成交(jiao)4182.99億元。

瑞銀證(zheng)券指出，如果人民幣對美元(yuan)近(jin)期貶值(zhi)(zhi)，則(ze)A股(gu)市場(chang)可能承壓。海外經驗表明，新興市場(chang)上每一(yi)輪的本幣貶值(zhi)(zhi)都伴隨著(zhu)資(zi)本流出和股(gu)市回(hui)調(diao)。

與此同時，人民幣對美元貶值(zhi)可能導致(zhi)暫時性(xing)的(de)(de)資(zi)本(ben)流出，以人民幣計價的(de)(de)資(zi)產(chan)也將短期看空(kong)。瑞(rui)銀證券還指出，在更多的(de)(de)債券、信托和房地產(chan)債務違(wei)約事(shi)件(jian)正陸續浮出水面的(de)(de)形勢下(xia)，海外投資(zi)者(zhe)對中國宏觀經(jing)濟的(de)(de)擔憂情(qing)緒可能會有所增(zeng)強，從而帶來暫時性(xing)的(de)(de)資(zi)本(ben)流出。

對于個(ge)人投(tou)(tou)資者而言，又有何投(tou)(tou)資機會？有業(ye)內人士表示，假(jia)如人民幣(bi)對美元(yuan)進入貶(bian)值(zhi)通道，外(wai)幣(bi)理財(cai)(cai)(cai)產品的投(tou)(tou)資價值(zhi)將逐漸(jian)凸顯(xian)。不過，從普益(yi)財(cai)(cai)(cai)富(fu)統計的最近數據來看，外(wai)幣(bi)理財(cai)(cai)(cai)產品的平均預(yu)期收(shou)益(yi)率沒有出現(xian)大幅上(shang)漲(zhang)的情況，澳元(yuan)在3.50%左右，美元(yuan)1.63%，港幣(bi)2.02%。

普益財富研究(jiu)員葉林(lin)峰(feng)告訴《每日經濟新聞》記者(zhe)，雖然匯率(lv)波動產(chan)生的(de)(de)匯兌損益對理財產(chan)品收益可能產(chan)生一定影響(xiang)，但是(shi)利率(lv)水平（包括(kuo)人民幣、外(wai)幣）對這些(xie)外(wai)幣產(chan)品的(de)(de)收益有(you)更主要的(de)(de)影響(xiang)，從去年下半年至今(jin)，各幣種固定收益型理財產(chan)品的(de)(de)收益率(lv)中樞是(shi)在下行(xing)的(de)(de)。

招(zhao)商(shang)銀行(xing)金融市場分析(xi)師(shi)劉(liu)東亮則(ze)建議，如果沒有(you)實際的(de)用匯(hui)(hui)需求，現(xian)在(zai)換外幣(bi)(bi)并不(bu)(bu)是一個太劃(hua)算的(de)選擇。“現(xian)在(zai)來(lai)看，我們認為人(ren)民幣(bi)(bi)對(dui)美(mei)元不(bu)(bu)會大幅貶值，囤積美(mei)元在(zai)手上也(ye)賺不(bu)(bu)了(le)(le)多(duo)少(shao)匯(hui)(hui)差(cha)。而且(qie)外幣(bi)(bi)運用的(de)渠道很(hen)有(you)限，去(qu)買外幣(bi)(bi)理財產品的(de)利率很(hen)低很(hen)低，彌(mi)補不(bu)(bu)了(le)(le)跟人(ren)民幣(bi)(bi)理財產品的(de)利率差(cha)異(yi)。”