【概念股解析】

雙良節能：熱電大額訂單簽訂，轉型預期愈發強烈

研究機構：國泰君安 日前：2014-11-10

本報告導讀：

公告子公司恒力電力與興爾泰化工集團簽署4.46 億元供熱項目總承包合同，判斷公司后續將借助恒力電力打造熱電系統集成總承包服務平臺。增持。

投資要點：

結論公告子公司恒力電力與興爾泰化工集團簽署 4.46 億元供熱項目總承包合同，判斷公司后續將借助恒力電力打造熱電系統集成總承包服務平臺，公司目前股價安全邊際足夠高，戰略轉型打開成長空間，維持2014-16年EPS 0.41、0.70、1.03 元不變，維持目標價15.05 元不變，增持。

點評：①合同主要為興爾泰提供熱蒸汽總包工程服務，是子公司恒力電力獨立開展的業務，設備均為外購，合同總金額為4.46 億元，是子公司首次斬獲的大額總包工程，按照8%利潤率和母公司占比60%計算，預計貢獻利潤2140 萬元；②恒力電力主要從事熱電工程設計和總包服務，具備電力行業(火電發電(含核電站常規島設計))專業甲級和電力行業(變電工程、送電工程、新能源發電)、市政行業(熱力工程)專業乙級資質，可從事資質證書許可范圍內相應的建設工程總承包業務以及項目管理和相關的技術與管理服務；③雙良節能立志轉型為節能節水系統總承包提供商，此次中標大單表明子公司已具備較強的熱電總承包能力，判斷公司后續將借助恒力電力打造熱電系統集成總承包服務平臺。

股價安全邊際足夠高，戰略轉型打開成長空間：①化工業務剝離決心堅決，將通過新三板上市交易；②立志轉型為節能節水系統總承包提供商，判斷將在節能環保方向外延發展；③股價具備足夠安全邊際，不考慮化工和集中供熱業務，僅相當于機械2015 年20 多倍估值，屬于低估值環保股。

催化劑：外延式發展、節能節水政策出臺。

風險提示：戰略轉型拓展不順。