第三部分金融市場分析

2014年第三季度，金融市場運行平穩。貨幣市場交易量明顯放大，市場利率平穩回落；債券發行規模顯著擴大，發行利率總體回落；股票市場指數上升，成交量大幅增長。

第四部分宏觀經濟分析

一、世界經濟金融形勢

2014年第三季度以來，全球經濟復蘇態勢進一步分化。美國經濟復蘇穩健，就業形勢好轉；歐元區經濟微弱增長，通脹下行壓力較大；受消費稅率上調影響，日本經濟增長反復，央行實現通脹目標面臨波折；新興市場經濟體出現分化，部分國家出現較大規模資本流出。

（二）國際金融市場概況

美國金融市場表現良好，歐洲市場總體平穩，日本股市受央行加碼寬松貨幣政策推動大幅上漲。新興市場經濟體金融市場總體穩定，股指有所上漲。

美元匯率上行，主要貨幣對美元匯率多數出現較大幅度貶值。9月30日，歐元對美元匯率收于1.26美元/歐元，較6月末貶值7.7%。英鎊、日元對美元匯率分別收于1.62美元/英鎊和109.64日元/美元，分別較6月末貶值5.2%和7.6%。同期，多數新興市場經濟體貨幣貶值，其中俄羅斯盧布、巴西雷亞爾、智利比索和南非蘭特對美元貶值幅度分別達到14.2%、10.4%、7.6%和6.1%。

（三）主要經濟體貨幣政策

主要發達經濟體貨幣政策取向進一步分化。美聯儲貨幣政策穩步回歸常態，7月和9月例會決定縮減購債規模各100億美元，10月例會決定結束資產購買計劃，并在會議聲明中首次增加“勞動力資源利用不足的狀況正在消失”、通脹率長期維持在2%以下的可能性已逐漸消失”的樂觀表述。歐央行貨幣政策進一步放寬，9月份宣布將主要再融資利率、邊際貸款便利利率和存款便利利率分別調降至0.05%、0.3%和-0.2%，降幅均為10個基點；推出為期兩年的資產購買計劃，2014年第四季度開始購買資產支持證券（ABS）和擔保債券（coveredbond）。英格蘭銀行維持0.5%的基準利率和3750億英鎊的資產購買規模不變。日本銀行意外大規模加碼質化量化寬松貨幣政策，10月31日宣布將每年基礎貨幣擴張規模由60-70萬億日元增大至80萬億日元，將每年國債購買規模增加30萬億日元，所持國債未到期時間由此前6-8年延長到7-10年，大幅擴大ETF投資組合和REIT的購買量。