三因素(su)拓展醫藥行(xing)業發展空間

尋找(zhao)最有(you)“療效”的藥基

醫藥行業(ye)(ye)是(shi)我國(guo)國(guo)民經濟(ji)的(de)(de)重(zhong)要組成部分，是(shi)具備長(chang)(chang)期(qi)賺錢效應的(de)(de)“抗跌”行業(ye)(ye)。2009年(nian)醫改(gai)啟動以來，醫藥行業(ye)(ye)長(chang)(chang)期(qi)的(de)(de)成長(chang)(chang)前(qian)景(jing)為機構投(tou)資(zi)者所重(zhong)視，近(jin)兩年(nian)醫藥主題(ti)基(ji)金平均漲幅高達47.96%，長(chang)(chang)期(qi)表現(xian)亮(liang)眼，展現(xian)出(chu)良好的(de)(de)配(pei)置價值。

醫藥行(xing)業(ye)發展空間巨大

從(cong)行業(ye)前景看，Wind數據(ju)顯示，2000年(nian)(nian)以來(lai)，我國(guo)藥品銷售快速(su)增長(chang)，從(cong)1572億元增至10985億元，增長(chang)約7倍，年(nian)(nian)均增速(su)為16.27%，現排(pai)在美日(ri)之后，位列世界(jie)第三位。

中信(xin)證(zheng)券(quan)(600030)預測，從(cong)2014至2020年，我國藥(yao)品(pin)銷(xiao)售收入(ru)復合增速將達到16%，醫療服(fu)務復合增速則將到24%，雙雙呈現兩(liang)位(wei)數(shu)增長。

在好買(mai)基金看(kan)來，催生醫藥(yao)行業發(fa)展(zhan)空(kong)間(jian)有三因素。

首先，受生育政策影(ying)響(xiang)，中(zhong)國人(ren)口面臨快速老齡化。目(mu)前占我國人(ren)口比(bi)例(li)13.3%的(de)60歲以上老年(nian)人(ren)口消(xiao)費藥品(pin)(pin)比(bi)例(li)為(wei)35-40%，是(shi)藥品(pin)(pin)消(xiao)費的(de)核心人(ren)群。預測顯(xian)示，到2020年(nian)，我國總人(ren)口將(jiang)達到14.5億(yi)，其中(zhong)，60歲以上的(de)人(ren)將(jiang)約占到人(ren)口總數的(de)20%。藥品(pin)(pin)銷售發展(zhan)空間巨大。

其次，城(cheng)鎮(zhen)化(hua)背景下，城(cheng)鎮(zhen)醫(yi)療(liao)資源亟須增(zeng)加和升級。55歲以上(shang)(shang)的(de)城(cheng)市(shi)居民(min)(min)患病(bing)率(lv)(lv)(lv)高于(yu)農村居民(min)(min)，65歲以上(shang)(shang)的(de)城(cheng)市(shi)高齡老人患病(bing)率(lv)(lv)(lv)更(geng)是同年(nian)齡段農村居民(min)(min)患病(bing)率(lv)(lv)(lv)的(de)1.5倍。隨(sui)著(zhu)城(cheng)鎮(zhen)化(hua)率(lv)(lv)(lv)的(de)提(ti)高，城(cheng)市(shi)老年(nian)人數(shu)將持續上(shang)(shang)升，患病(bing)率(lv)(lv)(lv)也(ye)將持續上(shang)(shang)升。從(cong)需求角度看，老齡化(hua)和城(cheng)鎮(zhen)化(hua)決定未來數(shu)十(shi)年(nian)我國醫(yi)療(liao)市(shi)場都將處于(yu)擴張期。

最(zui)后，醫(yi)改(gai)紅利(li)長期將持續釋放(fang)。目前(qian)影響(xiang)我國醫(yi)療行業的(de)各項政策中，影響(xiang)最(zui)大(da)的(de)莫(mo)過(guo)于醫(yi)保政策、藥品降價、基(ji)藥制度(du)、公立醫(yi)院改(gai)革。以建立基(ji)本醫(yi)療保健衛生體制為例，預(yu)計將提升市場需(xu)求，實現收入(ru)和利(li)潤每年20%的(de)增長。

行業景氣(qi)助推市場表現(xian)

華泰(tai)證券(601688)預期，在上述因素(su)的(de)(de)驅動下，醫藥行(xing)業(ye)成長潛力依然巨大，未來(lai)十年行(xing)業(ye)仍(reng)有(you)望(wang)保持(chi)15-20%的(de)(de)快速增長，仍(reng)將保持(chi)GDP 增速的(de)(de)兩(liang)倍左右(you)。

目前，我(wo)國醫(yi)藥(yao)(yao)企業規模普遍偏低，公司(si)規模超過(guo)500億(yi)的(de)公司(si)僅(jin)兩家(jia)，絕大多數的(de)公司(si)市值(zhi)規模低于(yu)100億(yi)，截(jie)至2014年9月11日，市值(zhi)最大的(de)公司(si)是云南(nan)白(bai)藥(yao)(yao)(000538)，為539.45億(yi)，上(shang)市的(de)182家(jia)醫(yi)藥(yao)(yao)企業中，低于(yu)100億(yi)的(de)有119家(jia)，而美國最大的(de)醫(yi)藥(yao)(yao)公司(si)強生，其市值(zhi)高達2961.02億(yi)美元(yuan)。

好買(mai)基金(jin)認為，我國(guo)(guo)醫藥(yao)市(shi)(shi)(shi)場發展潛力巨大，上市(shi)(shi)(shi)的(de)醫藥(yao)企業(ye)(ye)(ye)更是行業(ye)(ye)(ye)中(zhong)的(de)龍頭公司，其(qi)成(cheng)長前景廣闊，未(wei)來有望在提(ti)高企業(ye)(ye)(ye)規(gui)模的(de)同時提(ti)高行業(ye)(ye)(ye)集中(zhong)度，開(kai)拓國(guo)(guo)際市(shi)(shi)(shi)場，成(cheng)長值得(de)期(qi)待。

事實上，醫藥行業的發展前景已(yi)在股市有所反(fan)應。數(shu)(shu)(shu)(shu)米統計顯示，自2006年(nian)(nian)一(yi)季度(du)至2014年(nian)(nian)二季度(du)，醫藥板(ban)塊指(zhi)(zhi)數(shu)(shu)(shu)(shu)大(da)部分時間(jian)能夠跑贏大(da)盤指(zhi)(zhi)數(shu)(shu)(shu)(shu)，尤其是(shi)在2012年(nian)(nian)開始，2012年(nian)(nian)二季度(du)，醫藥指(zhi)(zhi)數(shu)(shu)(shu)(shu)收益率(lv)為(wei)(wei)14.56%，大(da)盤指(zhi)(zhi)數(shu)(shu)(shu)(shu)收益率(lv)為(wei)(wei)-1.65%。2013年(nian)(nian)一(yi)季度(du)，醫藥指(zhi)(zhi)數(shu)(shu)(shu)(shu)收益率(lv)為(wei)(wei)22.52%，大(da)盤指(zhi)(zhi)數(shu)(shu)(shu)(shu)收益率(lv)為(wei)(wei)-1.43%。

在大盤下跌時，例如2012年(nian)二、三季(ji)度(du)、2013年(nian)一(yi)、二季(ji)度(du)、2013年(nian)四(si)季(ji)度(du)和2014年(nian)一(yi)季(ji)度(du)，大盤指數(shu)(shu)分(fen)別(bie)下跌1.65%、6.26%、-1.43%、11.51%、2.7%和3.91%，而醫藥行業則表現了較(jiao)好(hao)的抗跌性，收(shou)益(yi)率(lv)分(fen)別(bie)高于大盤指數(shu)(shu)16.21%、4.13%、23.95%、8.48%、0.02%和3.52%。

截(jie)至9月11日，2005年以來，申萬醫藥衛生指數(shu)上(shang)漲(zhang)6.35倍，同期(qi)滬深300指數(shu)上(shang)漲(zhang)1.47倍，長期(qi)跑(pao)贏市場。尤其是2009年醫改啟動以來，醫藥行業大幅超(chao)越市場，表(biao)現出了良好的投(tou)資價值。

哪只“藥基”療效好(hao)

目前，我國(guo)處于經(jing)濟(ji)的(de)(de)轉型期，經(jing)濟(ji)波(bo)動大，醫(yi)藥行業(ye)由于穩定(ding)的(de)(de)增長(chang)前景和國(guo)家政策扶持(chi)(chi)，長(chang)期以(yi)來是(shi)市場關注焦點(dian)和投資熱點(dian)，Wind數(shu)據顯示，截至2014年(nian)2季度報，證券(quan)市場中投資醫(yi)藥的(de)(de)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)數(shu)量超(chao)(chao)過(guo)900只，占全部(bu)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)的(de)(de)近半數(shu)，除去分級基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)，其中持(chi)(chi)倉超(chao)(chao)過(guo)80%的(de)(de)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)有11只，持(chi)(chi)倉超(chao)(chao)過(guo)50%的(de)(de)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)有18只，持(chi)(chi)倉超(chao)(chao)過(guo)30%的(de)(de)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)有51只，顯示公(gong)募基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)對于醫(yi)藥板塊的(de)(de)重視。

主(zhu)動(dong)管(guan)理(li)型(xing)(xing)基(ji)(ji)金普遍(bian)超(chao)越(yue)指(zhi)數(shu)型(xing)(xing)基(ji)(ji)金，原因(yin)可(ke)能是相(xiang)比(bi)較(jiao)而言，主(zhu)動(dong)管(guan)理(li)型(xing)(xing)基(ji)(ji)金能靈活配(pei)置優(you)秀(xiu)企業，比(bi)如添(tian)(tian)富醫藥，其作為(wei)業內首只醫藥行(xing)業基(ji)(ji)金，匯添(tian)(tian)富醫藥成立以來截至2014年9月(yue)11日，滬深300指(zhi)數(shu)下跌(die)14.65%，同期匯添(tian)(tian)富醫藥總(zong)回報高達39.04%，從倉位上(shang)來看(kan)，該基(ji)(ji)金保持較(jiao)積極的(de)策(ce)略(lve)，股票倉位主(zhu)要在80-90%間波(bo)動(dong)，較(jiao)好(hao)的(de)分(fen)享了醫藥股的(de)上(shang)漲行(xing)情。

另外，富國(guo)醫(yi)療(liao)保(bao)健也(ye)表現搶(qiang)眼，成(cheng)立以來，截(jie)至(zhi)2014年9月11日，滬深300指數上(shang)漲了5.66%，同期(qi)(qi)富國(guo)醫(yi)療(liao)保(bao)健總回報(bao)高達35.50%，根據二季報(bao)顯(xian)示的富國(guo)醫(yi)療(liao)保(bao)健旗下(xia)的十大重倉股(gu)(gu)，近期(qi)(qi)數據顯(xian)示，有5個股(gu)(gu)票處于停牌(pai)狀(zhuang)態，其中有4個公司(si)涉及重組(zu)(zu)，在股(gu)(gu)市上(shang)行的情(qing)況下(xia)，重組(zu)(zu)概念股(gu)(gu)易(yi)受市場追捧(peng)。

綜合(he)來看(kan)，在人口老齡化(hua)持續，城鎮化(hua)不可逆轉，醫(yi)改紅利長期將持續釋放(fang)的(de)(de)大背景下(xia)，醫(yi)藥(yao)行(xing)業未來具有(you)穩(wen)定的(de)(de)成長前(qian)景，投(tou)資醫(yi)藥(yao)主(zhu)題基(ji)金是分享醫(yi)藥(yao)行(xing)業成長的(de)(de)重(zhong)要手段，可以再(zai)獲(huo)取收(shou)益的(de)(de)同時(shi)，降低風險，投(tou)資者可以長期適量配(pei)置。