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每經記者 趙笛

天量(liang)行(xing)情(qing)背后，誰是本(ben)輪行(xing)情(qing)的(de)(de)締(di)造(zao)者？中登公司發布的(de)(de)2014年6月、7月、8月三個月的(de)(de)月報顯示，機構特別是持股市(shi)值上千萬的(de)(de)資金(jin)是本(ben)輪行(xing)情(qing)的(de)(de)推動力。不過，隨(sui)著機構持倉創出新高(gao)，市(shi)場(chang)難免擔心(xin)類似基金(jin)“88魔咒”的(de)(de)出現。

投資者開戶數猛增

每(mei)逢(feng)行情上(shang)漲，市場總能(neng)發現一個現象——證券(quan)開戶(hu)數(shu)的(de)猛增。

中登公司公布(bu)的數據(ju)顯示(shi)，2014年(nian)9月1日(ri)~5日(ri)這一(yi)周時間(jian)，新(xin)(xin)增A股開戶(hu)(hu)數16.47萬(wan)戶(hu)(hu)，較此(ci)前一(yi)周增加3.16%；參與交(jiao)易的賬戶(hu)(hu)數大(da)幅攀(pan)升，突破1500萬(wan)戶(hu)(hu)，達到1543.34萬(wan)戶(hu)(hu)，創三(san)年(nian)新(xin)(xin)高；2014年(nian)9月9日(ri)~12日(ri)，新(xin)(xin)增A股開戶(hu)(hu)數達到17.6919萬(wan)戶(hu)(hu)，再次刷新(xin)(xin)此(ci)前數據(ju)。

除了(le)證券開戶(hu)(hu)數(shu)大增(zeng)(zeng)，基(ji)金(jin)(jin)開戶(hu)(hu)數(shu)也(ye)大幅增(zeng)(zeng)長。9月1日~5日這一周時(shi)間，新(xin)增(zeng)(zeng)基(ji)金(jin)(jin)開戶(hu)(hu)數(shu)為13.29萬(wan)戶(hu)(hu)，同(tong)比增(zeng)(zeng)長57.4%；新(xin)增(zeng)(zeng)封閉式基(ji)金(jin)(jin)開戶(hu)(hu)數(shu)10082戶(hu)(hu)，TA系統配號產生(sheng)的基(ji)金(jin)(jin)開戶(hu)(hu)數(shu)12.28萬(wan)戶(hu)(hu)。

9月(yue)9日~12日這一(yi)周的時(shi)間，新(xin)增基金開戶(hu)(hu)數為13.0692萬戶(hu)(hu)；新(xin)增封(feng)閉(bi)式(shi)基金開戶(hu)(hu)數8544戶(hu)(hu)，TA系統配號(hao)產(chan)生的基金開戶(hu)(hu)數12.2148萬戶(hu)(hu)。

8月中旬至(zhi)今(jin)，新增開戶(hu)數持續在13萬(wan)~14萬(wan)戶(hu)徘徊，居高不(bu)下。由于(yu)行(xing)情持續火爆，基金份(fen)額(e)凈值持續增長，基金的賺錢(qian)效(xiao)應(ying)吸引眾(zhong)多投(tou)資者相繼(ji)入場。

機構賬戶數持續增加

對于(yu)新(xin)股民和新(xin)基民的持(chi)續(xu)涌(yong)入(ru)，國泰君安(an)一個觀點或能(neng)解釋其(qi)中(zhong)緣由。

國泰君安(an)認為，此輪(lun)牛市(shi)，無風(feng)險利(li)率下降(jiang)提供了催化劑，改革(ge)提升了風(feng)險偏好。當前中(zhong)國經(jing)濟無風(feng)險利(li)率下降(jiang)具有趨勢(shi)性(xing)，是(shi)(shi)由市(shi)場自發出清主導的(de)，而不(bu)是(shi)(shi)由貨幣政策松緊調整主導的(de)，這(zhe)也就意味著當下不(bu)是(shi)(shi)反彈，而是(shi)(shi)牛市(shi)的(de)節奏。

不過，即(ji)使存款搬家兇(xiong)猛，散戶(hu)的實力畢竟是有限的。中登公司(si)的數據顯(xian)示，機構大戶(hu)才是行情的主導力量。

2014年6月份，市場處于底部橫盤(pan)震蕩(dang)，此時散(san)戶(hu)(hu)持倉(cang)在減少，而(er)機構大戶(hu)(hu)持倉(cang)在增加(jia)。

中登公司數據顯示，市值(zhi)1萬元(yuan)以下的(de)(de)賬(zhang)戶(hu)(hu)(hu)中，5月(yue)(yue)為(wei)1996.375萬戶(hu)(hu)(hu)，6月(yue)(yue)減少(shao)至1969.1033萬戶(hu)(hu)(hu)；市值(zhi)1萬~10萬元(yuan)的(de)(de)賬(zhang)戶(hu)(hu)(hu)中，5月(yue)(yue)為(wei)2460.9882萬戶(hu)(hu)(hu)，6月(yue)(yue)為(wei)減少(shao)至2453.6502萬戶(hu)(hu)(hu)。相反，市值(zhi)1000萬~1億元(yuan)的(de)(de)賬(zhang)戶(hu)(hu)(hu)，5月(yue)(yue)為(wei)30732戶(hu)(hu)(hu)，6月(yue)(yue)增(zeng)加(jia)至31795戶(hu)(hu)(hu)；市值(zhi)1億元(yuan)以上(shang)的(de)(de)賬(zhang)戶(hu)(hu)(hu)，5月(yue)(yue)為(wei)8570戶(hu)(hu)(hu)，6月(yue)(yue)增(zeng)加(jia)到8822戶(hu)(hu)(hu)。

2014年7月(yue)~8月(yue)，股市步入(ru)了上漲(zhang)軌道，但(dan)散戶的持倉數量還在減(jian)少，機構大(da)戶的持倉則大(da)幅增加。

中登公司(si)數據顯示，市值1萬(wan)(wan)元以下的(de)賬戶(hu)(hu)中，7月為1874.6566萬(wan)(wan)戶(hu)(hu)，8月為1835.3157萬(wan)(wan)戶(hu)(hu)，均(jun)是持續(xu)減少(shao)(shao)；市值1萬(wan)(wan)~10萬(wan)(wan)元的(de)賬戶(hu)(hu)中，7月為2448.7184萬(wan)(wan)戶(hu)(hu)，繼續(xu)環比減少(shao)(shao)。不過，8月的(de)戶(hu)(hu)數為2452.9198萬(wan)(wan)戶(hu)(hu)，小幅增加，但較6月份仍低(di)。

相(xiang)反，市(shi)值1000萬~1億(yi)元的(de)(de)賬戶(hu)，7月(yue)(yue)為(wei)34828戶(hu)，8月(yue)(yue)增加至36131戶(hu)，均是大幅(fu)增長；市(shi)值1億(yi)元以(yi)上(shang)的(de)(de)賬戶(hu)，7月(yue)(yue)為(wei)9208戶(hu)，8月(yue)(yue)增加到9430戶(hu)，同樣(yang)是大幅(fu)增加。

從上述數據(ju)粗(cu)略分析可以看(kan)出，這(zhe)輪上漲行情(qing)明顯是由機(ji)構大戶推動。

倉位達八成基金已過半

對于(yu)機(ji)構的持續加倉，樂觀投資(zi)(zi)者(zhe)認為，這是(shi)大資(zi)(zi)金持續看好后市的舉動(dong)。不過，有悲觀投資(zi)(zi)者(zhe)則認為，機(ji)構持續加倉后，市場難免又進入了基(ji)金“88魔咒(zhou)”的怪圈(quan)。

所謂基(ji)金(jin)“88魔咒(zhou)”是(shi)指，當基(ji)金(jin)倉(cang)位(wei)接近88%后，一方面意(yi)味(wei)著基(ji)金(jin)手頭上可用(yong)的(de)資金(jin)已經不多(duo)，繼(ji)續做多(duo)缺乏力量；另一方面也(ye)表(biao)明，在(zai)倉(cang)位(wei)和贖回壓力的(de)限制下，基(ji)金(jin)必須開始減(jian)倉(cang)。作為(wei)市場調整的(de)信號，基(ji)金(jin)“88魔咒(zhou)”的(de)出現，往往意(yi)味(wei)著股(gu)指將下跌。

據Wind數(shu)據顯(xian)示，截至(zhi)9月(yue)16日，納(na)入統計的(de)(de)619只基(ji)金(jin)中，倉(cang)位均(jun)值為78.2%，比上個月(yue)基(ji)金(jin)平均(jun)倉(cang)位上升3.62%。其(qi)中，基(ji)金(jin)倉(cang)位維持90%以(yi)上的(de)(de)占24.92%，基(ji)金(jin)倉(cang)位在80%~90%范圍內的(de)(de)占比達30.58%，即基(ji)金(jin)倉(cang)位在80%以(yi)上的(de)(de)高達55.5%，超(chao)過半數(shu)。由此可見，基(ji)金(jin)“88魔咒(zhou)”已開(kai)始逼近(jin)市場(chang)。

值得(de)注意的(de)(de)是，雖然包括國泰君安在(zai)內的(de)(de)券(quan)商依舊看多后市(shi)，但安信證券(quan)、申銀(yin)(yin)萬(wan)國卻極(ji)度擔憂市(shi)場(chang)出(chu)現暴跌。9月16日當(dang)天，申銀(yin)(yin)萬(wan)國的(de)(de)一份策(ce)略研(yan)究報告 《530悲劇或(huo)重演》以“悲歌(ge)已(yi)在(zai)遠方響(xiang)起，理性者(zhe)應該撤退(tui)”為引(yin)語，闡述了2200點之前(qian)的(de)(de)上(shang)(shang)漲(zhang)與經(jing)濟(ji)(ji)有關，指出(chu)不(bu)太樂觀的(de)(de)經(jing)濟(ji)(ji)數據封殺了指數上(shang)(shang)行空間的(de)(de)觀點。近幾個交易日里，1元股已(yi)被市(shi)場(chang)消滅(mie)，前(qian)期沒有動的(de)(de)低價股開始強勢補漲(zhang)，這些現象與當(dang)年“5·30行情”前(qian)似曾相(xiang)識。