每(mei)經編輯｜每(mei)經記者 王硯丹     

每經記者 王硯丹

6月30日晚間，11家銀行(xing)搭(da)上了IPO預披露的末班車。除了江蘇江陰農(nong)村商業行(xing)和江蘇張家港農(nong)村商業行(xing)在深交所中(zhong)小板上市(shi)外，其余9家均將在上證所上市(shi)。

上一次A股市(shi)場銀行股IPO還要追溯到(dao)2010年8月18日上市(shi)的光大銀行（601818，收盤價2.55元），時隔(ge)四(si)年銀行再次啟動IPO，情況卻發生了不小變化。

A股(gu)僅一只(zhi)銀(yin)行股(gu)未破凈

現在的(de)A股市場(chang)上(shang)(shang)共有(you)3家城商(shang)行(xing)——2007年9月(yue)(yue)上(shang)(shang)市的(de)北(bei)京(jing)銀行(xing)（601169，收(shou)盤價8.09元）、2007年7月(yue)(yue)上(shang)(shang)市的(de)南京(jing)銀行(xing) （601009，收(shou)盤價7.97元）和2007年7月(yue)(yue)上(shang)(shang)市的(de)寧(ning)波銀行(xing)（002142，收(shou)盤價9.15元）。

自去年(nian)(nian)年(nian)(nian)中(zhong)以后，受各種因素(su)影(ying)響，A股(gu)(gu)(gu)市(shi)場銀(yin)(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)股(gu)(gu)(gu)普(pu)遍跌至凈(jing)資產(chan)之(zhi)下。截至昨(zuo)日(ri)（7月1日(ri)）收(shou)盤，銀(yin)(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)板塊(kuai)16只個(ge)股(gu)(gu)(gu)中(zhong)，除民(min)生銀(yin)(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)（600016，收(shou)盤價6.21元）市(shi)價略高于(yu)凈(jing)資產(chan)1分(fen)(fen)錢外，其余(yu)15只全部破凈(jing)。北京銀(yin)(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)、南京銀(yin)(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)、寧波銀(yin)(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)的市(shi)凈(jing)率分(fen)(fen)別(bie)為0.85倍、0.83倍和(he)0.96倍。這種情況(kuang)對(dui)于(yu)已上市(shi)的銀(yin)(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)來說，是一件很(hen)尷(gan)尬的事。而(er)對(dui)于(yu)上述11家擬上市(shi)的城商(shang)行(xing)(xing)(xing)、農商(shang)行(xing)(xing)(xing)來說，則對(dui)其IPO之(zhi)旅形(xing)成了挑(tiao)戰。

長(chang)城證券并購部總經理尹中(zhong)余對《每(mei)日經濟新(xin)聞》記者指出(chu)，銀行股(gu)(gu)IPO定(ding)價過(guo)程中(zhong)應以已上市(shi)公司估值水平作為參照(zhao)。但是(shi)實際上，A股(gu)(gu)尚未(wei)出(chu)現過(guo)以低于(yu)(yu)每(mei)股(gu)(gu)凈(jing)(jing)資(zi)產(chan)IPO的先例。“而且如(ru)果(guo)是(shi)國有(you)銀行，低于(yu)(yu)每(mei)股(gu)(gu)凈(jing)(jing)資(zi)產(chan)發(fa)行雖沒(mei)有(you)明文規定(ding)不(bu)(bu)允許，但實際操作中(zhong)，每(mei)股(gu)(gu)凈(jing)(jing)資(zi)產(chan)是(shi)一條‘紅(hong)線’，否(fou)則有(you)賤(jian)賣國有(you)資(zi)產(chan)的嫌疑。如(ru)果(guo)不(bu)(bu)是(shi)國有(you)銀行，低于(yu)(yu)每(mei)股(gu)(gu)凈(jing)(jing)資(zi)產(chan)發(fa)行也是(shi)可(ke)以，但公司是(shi)否(fou)愿意、市(shi)場能接受怎(zen)樣的定(ding)價等問題(ti)就非常麻煩。”

另一位不愿(yuan)透露姓名(ming)的(de)(de)券(quan)商(shang)保薦人也對(dui)記者指出，證監會的(de)(de)新股(gu)(gu)發(fa)(fa)行制度改革(ge)后，IPO發(fa)(fa)行價(jia)格由發(fa)(fa)行人與(yu)承銷(xiao)的(de)(de)證券(quan)公(gong)司自行協商(shang)確定，所以(yi)理論上說，是可以(yi)低于(yu)每股(gu)(gu)凈資(zi)產發(fa)(fa)行的(de)(de)。但這樣一來，一些老股(gu)(gu)東可能不愿(yuan)意，而如(ru)果公(gong)司一定要以(yi)高于(yu)每股(gu)(gu)凈資(zi)產發(fa)(fa)行的(de)(de)話，主承銷(xiao)商(shang)恐怕(pa)就(jiu)得(de)承擔包(bao)銷(xiao)風險(xian)，畢竟目前銀行股(gu)(gu)的(de)(de)市場(chang)環境不佳(jia)。

10家擬(ni)IPO銀行推穩股價措施

從預披露的(de)(de)招股書（申(shen)報稿）來看(kan)，這些銀(yin)行雖未明說要以高(gao)于(yu)凈資(zi)產發行，但除了(le)上(shang)海銀(yin)行外，其余10家(jia)均提(ti)出(chu)了(le)上(shang)市(shi)三年(nian)內(nei)穩定股價的(de)(de)措(cuo)施，提(ti)出(chu)的(de)(de)觸發條(tiao)件都(dou)為“本行A股股票持續20個交易日收盤價均低于(yu)最近一(yi)期(qi)每股凈資(zi)產”。

如杭州銀(yin)行指出，當觸(chu)(chu)發(fa)強制(zhi)啟(qi)動股(gu)(gu)價穩(wen)定措施(shi)的(de)義務后(hou)，第(di)一選擇為回(hui)購股(gu)(gu)票(piao)，但當回(hui)購股(gu)(gu)票(piao)導致不滿(man)足(zu)法(fa)定上市條(tiao)件(jian)(jian)，則第(di)二選擇為控(kong)股(gu)(gu)股(gu)(gu)東增持(chi)股(gu)(gu)票(piao)。而在控(kong)股(gu)(gu)股(gu)(gu)東增持(chi)后(hou)，當股(gu)(gu)票(piao)仍未滿(man)足(zu)“連(lian)續(xu)3個(ge)交(jiao)易日的(de)收盤價均已(yi)高(gao)于(yu)最近一年(nian)經審計的(de)每股(gu)(gu)凈資產”，則觸(chu)(chu)發(fa)第(di)三選擇——董事、高(gao)管增持(chi)（需滿(man)足(zu) “不會致使公司不滿(man)足(zu)法(fa)定上市條(tiao)件(jian)(jian)或觸(chu)(chu)發(fa)控(kong)股(gu)(gu)股(gu)(gu)東或實際控(kong)制(zhi)人的(de)要約收購義務”的(de)條(tiao)件(jian)(jian)）。

江蘇銀(yin)行(xing)的股(gu)價(jia)穩定(ding)預(yu)案則提出，在觸及條件(jian)后，公(gong)司(si)將在5個(ge)工作日(ri)內與第(di)一(yi)大(da)股(gu)東(dong)江蘇信托、相關董事(shi)、高管研究確定(ding)方(fang)案。可采(cai)取的方(fang)法包括：第(di)一(yi)，上市后三年內以累計不低于5億元自(zi)有資(zi)金，以不超(chao)過每(mei)股(gu)凈資(zi)產價(jia)格(ge)回(hui)購社會公(gong)眾股(gu)

（回購在觸發穩(wen)定股價(jia)義務(wu)之日起6個月實施）；第二(er)，實施利潤分配或資本公積金(jin)轉增股本的方(fang)式穩(wen)定股價(jia)；第三，削減開支(zhi)提升(sheng)業績等。

此(ci)外，當觸發穩定措施的啟動條件時，還可(ke)實行(xing)江蘇信托以累計(ji)不(bu)低于(yu)最近(jin)一(yi)個年度現金(jin)分紅15%的資金(jin)，非(fei)獨立董事、高管以累計(ji)不(bu)低于(yu)上一(yi)年度稅后薪酬15%的資金(jin)增持(chi)公司股票的方案(an)，增持(chi)價格均應低于(yu)每股凈資產。

其余(yu)銀(yin)行細節略(lve)有不同，但主要方法類似，均包括回(hui)購、增持等。而(er)江蘇吳江農商行還將“股(gu)票(piao)連(lian)續5個(ge)交易日收(shou)盤價低于(yu)每股(gu)凈資(zi)產的(de)120%”作為預(yu)警條(tiao)件，宣布將在觸發預(yu)警條(tiao)件后10個(ge)交易日內召開(kai)投(tou)資(zi)者見面會。

前述券商保薦人指出，對于(yu)這(zhe)些擬(ni)IPO的銀行來說(shuo)，面臨(lin)兩(liang)難(nan)局勢——要么在一級市場(chang)高于(yu)每股(gu)凈資產發行，如(ru)此投資者(zhe)可能(neng)不買賬，保薦機(ji)構(gou)也不一定(ding)愿意(yi)包銷(xiao)；要么以低于(yu)每股(gu)凈資產發行，而(er)這(zhe)又使得還未上(shang)市就啟動了穩定(ding)股(gu)價(jia)條件。